征和工业4.6亿元取得酷尔芯控股权 切入液冷散热赛道

11月13日晚，征和工业发布公告，公司已与苏州酷尔芯科技有限公司（下称“酷尔芯”）股东签署《增资及股权转让协议》《业绩承诺及补偿协议》等文件，计划通过受让股权与现金增资相结合的方式，取得酷尔芯51.11%股权。交易完成后，酷尔芯将纳入征和工业合并报表范围，成为其控股子公司。

值得注意的是，本次交易将股权转让款分五期支付、增资款分两期支付，并设置2026至2028年三年累计不低于2.4亿元的业绩承诺，同时叠加股权质押与超额业绩奖励，使付款节奏、承诺责任与激励约束相互挂钩，既压实了业绩兑现责任，也为标的持续增长保留了激励空间。

业绩承诺目标清晰，兑现信心充分显现

具体来看，创始股东对酷尔芯2026至2028年的业绩给出了明确承诺：三年累计净利润不低于24,000.00万元，其中2026年、2027年、2028年分别不低于6,500.00万元、8,000.00万元、9,500.00万元，净利润口径为扣除非经常性损益前后孰低者。分年设置目标、明确利润口径，使承诺的可核验性更强，也便于后续按年度跟踪兑现进度。

在补偿安排上，补偿总额以业绩承诺方实际取得的股权转让款为上限，使承诺责任与交易对价相匹配，这一上限明确了业绩未达标时的补偿边界，让承诺方的责任范围与其在交易中实际获得的对价相称，为后续兑现约束提供了清晰的计量基础。

标的业绩增长较快，精密制造能力向外延伸

酷尔芯主要从事液冷散热器件的研发、生产和销售，产品包括波纹管、内存条散热模组、分水器、接头、水冷板等液冷系统核心零部件及模组。财务数据显示，酷尔芯2025年度营业收入为11,959.48万元，归母净利润为3,225.41万元；2026年1至8月营业收入为15,373.97万元，归母净利润为4,471.26万元。仅2026年前8个月，其营收和净利润便已超过2025年全年，并且净利润率升至近30%，业务增长较快，呈现出高成长资产特征。

征和工业主营链传动系统的研发、生产与销售，在精密制造领域积累较深。本次交易旨在将自身精密制造能力与液冷散热器件制造需求对接，丰富产业布局，培育新的业绩增长点，并提升上市公司核心竞争力和盈利能力。交易完成后，酷尔芯将纳入征和工业合并报表范围，公司业务结构与收入构成进一步丰富，液冷散热业务将成为整体经营的新支点。此外，征和工业积极布局具身智能，拥有链式灵巧手“CHOHO Hand”业务，灵巧手在高功率密度、极小空间下的散热需求，与酷尔芯的液冷散热能力在技术方向上一脉相承。

公司治理方面，交割后酷尔芯董事会由5名董事组成，征和工业提名3名董事（含董事长），财务负责人由征和工业推荐；创始股东继续全面负责液冷散热板块业务，核心管理团队在交割后六年内原则上维持稳定。酷尔芯的液冷业务与征和工业的精密制造平台形成衔接，在链传动主业之外增加新的业务支点。

控股酷尔芯切入液冷，客户基础提供协同纵深

通过本次控股，征和工业将链传动行业积累的精密制造能力延伸至液冷散热领域，酷尔芯则可依托上市公司平台增强资本实力和品牌影响力，双方在精密制造与液冷器件之间形成业务衔接。

从行业环境看，2026年下半年VeraRubin架构推出，采用45℃全面液冷技术，国内液冷散热市场2025年规模为159.8亿元、同比增长45.2%，预计2028年突破470亿元。国产供应链在管路、冷板、快接头、分水器、CDU等环节参与度提升，为酷尔芯后续产能释放提供了外部需求基础。

正是在这一点上，征和工业的平台价值开始显现。其链传动主业覆盖全球3000余家客户，已进入比亚迪、长安、上汽、本田、雅马哈、铃木等龙头供应体系，横跨汽车、摩托车、工业装备等领域，不少客户正或即将面临液冷散热需求；而酷尔芯客户集中于液冷解决方案提供商，前两大客户收入占比超90%，结构相对集中。征和的全球客户网络，为酷尔芯拓宽客户覆盖、从“解决方案提供商的上游器件商”向终端品牌渗透提供了此前不具备的资源基础，平台协同价值有望逐步释放。

整体来看，本次交易在精密制造主业之外增加液冷散热业务，分年业绩承诺、股权质押与分期付款安排提供兑现约束和保障，赛道渗透率与价值量提升提供外部空间，新业务的确定性与成长性均得到增强。

本文来源：财经报道网