8.16亿元再加注，领益智造押宝AI服务器液冷

21世纪经济报道记者石恩泽

领益智造在AI服务器液冷赛道的布局再进一步。

11月12日晚，领益智造（002600.SZ、1688.HK）公告，公司与控股子公司东莞市立敏达电子科技有限公司及其余股东共同签订增资协议，拟以现金方式向立敏达增资8.16亿元，认缴其新增注册资本436.56万元，其余8.12亿元计入资本公积。

本次增资完成后，领益智造对立敏达的直接持股比例将由35%升至51%，立敏达仍为公司合并报表范围内的控股子公司。

11月13日，领益智造开盘后上涨，截至发稿，领益智造A股报11.57元，涨0.87%；H股报6.06港元，涨0.17%。

从表决权委托到直接持股过半，控制权进一步夯实

此次增资是领益智造收购立敏达交易的延续。

2025年12月22日，领益智造与张强、武燕等11名股东签订股权转让协议，以8.75亿元现金收购立敏达35%股权，同时通过表决权委托形式取得股东张强所持17.78%股份对应的表决权，合计控制立敏达52.78%的表决权，从而实现控股。

根据本次增资协议，领益智造与张强将在协议签署的同时签署表决权委托解除协议，自增资交割日次日起，张强恢复行使其所持立敏达全部股权对应的表决权。

这意味着，领益智造对立敏达的控制方式，将由“35%股权叠加表决权委托”转为直接持股51%的绝对控股，控制权结构更为清晰稳固。

值得注意的是，按增资对价测算，本次增资沿用了前次收购的定价口径，对应立敏达投前估值约25亿元，投后估值约33.16亿元。立敏达其余股东均已同意本次增资并放弃优先认缴权，增资后其持股比例相应稀释。

领益智造在公告中表示，本次增资资金来源为公司自有资金，不构成关联交易，也不构成重大资产重组，由公司总经理决定即可，无需提交董事会及股东会审议。

标的已扭亏为盈，前三季度营收超过去年全年

立敏达成色如何，是这笔增资的关键看点。

公开资料显示，立敏达成立于2009年，主营企业级服务器热管理产品，覆盖液冷快拆连接器（UQD）、液冷歧管（Manifold）、单相及相变液冷散热模组、服务器均热板等核心硬件，并延伸至母线排（Busbar）等电源相关产品。

立敏达是北美算力龙头客户的核心供应商，持续向海外算力行业头部企业及其供应链合作伙伴、服务器代工厂和电源解决方案公司批量交付液冷及电源产品。

财务数据显示，立敏达2025年实现营业收入8.36亿元，净亏损1.25亿元；而2026年前三季度，其营业收入已达8.64亿元，超过去年全年水平，净利润2979.84万元，实现扭亏为盈。截至2026年9月30日，立敏达资产总额9.45亿元，净资产1.75亿元。

对于增资目的，领益智造表示，此举有助于提升AI服务器液冷相关业务的技术研发与产能供应能力，发挥公司整体AI硬件业务的战略协同作用，深化与海外算力行业头部客户的合作。

液冷从可选项变为必选项，散热厂商加速卡位

领益智造连续加码的背后，是液冷赛道景气度的快速攀升。

随着AI芯片功耗持续攀升，传统风冷已触及散热能力上限，液冷正从数据中心的可选配置变为必选项。英伟达新一代Rubin平台已采用100%全液冷设计，谷歌、Meta等云厂商自研ASIC芯片的机架级系统也在导入液冷方案。

市场研究机构TrendForce预计，AI数据中心的液冷渗透率将从2024年的约14%提升至2026年的40%。中金公司的预测更为乐观，其预计2026年全球智算中心液冷市场规模将达1147亿元，同比增长273%。

一位长期跟踪散热产业链的业内人士向记者表示，液冷产业链中，快拆连接器、歧管、冷板等核心零部件技术壁垒较高，且需要经过头部客户长周期的认证，已进入北美算力客户供应体系的企业具备明显的先发优势，这也是上市公司愿意以真金白银持续加注相关资产的原因。

对领益智造而言，从收购35%股权到增资控股51%，其对液冷资产的整合正在提速。在AI算力基础设施建设的浪潮下，液冷业务能否成为公司继消费电子精密制造之后的新增长曲线，仍有待后续业绩的验证。