AI股反弹能否扭转美股跌势？标普500调整风险尚未解除，200日均线成关键支撑

智通财经APP获悉，标普500指数似乎始终无法守住高位。自10月触及历史高点以来，每一次回落都创出更低的低点，而每一次反弹的高点也都低于前一次。随着美国通胀压力再度显现、美联储货币政策前景趋于不确定，以及投资者开始重新审视人工智能(AI)领域的巨额资本开支和投资回报，美股面临的压力正从科技股估值调整向更广泛的市场风险延伸。技术分析显示，这一美国基准股指目前正逼近关键支撑区域，若重要技术水平失守，后续下行空间可能进一步打开。

不过，美股周三盘前出现明显反弹，科技股成为主要推动力。AI云服务商CoreWeave公布强于预期的第三季度业绩，并上调全年营收展望，预计将于2028年上半年实现调整后盈利，其股价盘前大涨逾16%，缓解了市场对AI基础设施投资回报及融资风险的担忧。与此同时，英伟达盘前反弹约5%，美光、迈威尔科技等芯片股同步走高。此外，Anthropic拟上市、估值最高或达1.4万亿美元的消息，也为AI板块带来一定提振。不过，这轮反弹尚未消除通胀超预期和美联储加息预期升温带来的宏观压力。

标普500逼近200日均线，跌破7331点或迎更深调整

技术分析师通过研究过去的价格走势来判断市场下一步可能的走向。当股票或指数像标普500指数一样处于下跌趋势时，图表分析师会寻找所谓的支撑位，即能够为价格提供底部支撑的水平。相反，在上涨市场中，他们会寻找阻力位。阻力位与支撑位相反，发挥着价格“天花板”的作用。

支撑位和阻力位可能以多种形式出现。移动平均线是常见的参考依据之一，它通过剔除特定时间段内的价格极端值来平滑价格走势。由于移动平均线会持续更新，因此也会随着市场变化而上下波动。

支撑位和阻力位还可以根据此前的高点和低点，以及所谓的斐波那契回撤位来确定。斐波那契回撤位是基于百分比计算得出的一系列价格水平，市场在经历一轮波动后往往会重新回到这些水平附近。趋势线——即连接关键高点或低点的斜线——同样可以发挥作用。此外，重要的整数关口也可能成为支撑位或阻力位，这类位置通常被称为心理关口。

上周标普500指数的下跌使其逼近200日移动平均线，这是许多市场密切关注的一个重要技术指标。对于标普500指数而言，这一水平具有更重要的意义，因为自4月8日以来，该指数从未收盘跌破200日移动平均线。此外，由于该均线仍包含标普500指数今年早些时候从低点反弹所取得的涨幅，目前仍处于上行趋势。

图表显示的令人担忧的信号还包括，自10月高点以来，标普500指数持续呈现高点和低点不断下移的趋势。如果标普500指数跌破目前位于7331点的200日移动平均线，那么市场关注焦点将转向一个大致位于7237点至7313点之间的支撑区域。该区域汇集了6月和7月的低点、始于2025年4月的一条趋势线，以及2026年3月至10月这轮上涨行情的38.2%斐波那契回撤位。

如果7237点失守，下行压力可能进一步加剧，下一个重要支撑区域将位于7080点至6900点之间。该区域包括2026年3月至10月上涨行情的50%和61.8%斐波那契回撤位、1月创下的7002.29点高点，以及7000点这一心理关口。

不过，如果标普500指数能够反弹并突破周一接近7578点的高点，接下来的阻力将来自100日和50日移动平均线，分别位于约7620点和7673点。若指数进一步突破11月4日创下的7715.57点高点，将打破自10月高点以来高点不断下移的走势，并使市场重新将关注焦点转向该指数7844.62点的盘中历史最高纪录。

通胀压力再度升温，美联储政策前景增添不确定性

近期美国通胀数据高于市场预期，进一步加大了美股面临的宏观压力。美国劳工部11月10日公布的数据显示，10月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.4%，高于经济学家预期的0.3%;剔除食品和能源价格后的核心CPI环比上涨0.3%，同样高于市场预期的0.2%。

通胀数据超预期令市场重新评估美联储的利率路径。受此影响，市场对美联储12月加息的预期明显升温，利率期货一度反映出下个月加息的概率达到100%，其中大部分押注指向加息25个基点，同时也包含一定的加息50个基点的可能性。美国国债收益率随之走高，尤其是对美联储政策预期较为敏感的两年期美债收益率大幅上升。

这意味着，投资者此前对货币政策可能转向宽松的期待正面临挑战。如果通胀持续高于美联储2%的目标水平，决策者可能需要维持较高利率、甚至进一步收紧货币政策。对于估值较高的科技股而言，利率上升不仅会提高企业融资成本，也会抬高未来现金流的折现率，从而对股票估值形成压力。若通胀与利率预期持续恶化，即使企业盈利表现尚可，股市也可能难以获得持续上涨的动力。

AI交易降温，科技股抛售加剧指数下行压力

与此同时，近期美股科技板块遭遇的抛售，也反映出投资者对AI投资热潮的态度正在发生变化。过去几年，市场对AI算力需求、芯片销售和数据中心建设的乐观预期，推动大型科技股及半导体公司股价大幅上涨。但随着超大规模云服务商持续增加资本开支，投资者开始更加关注这些巨额投入能否转化为足够的商业收入、利润和自由现金流。

10月以来，科技和AI相关股票持续走弱。11月5日，半导体股遭遇剧烈抛售，费城半导体指数盘中一度下跌约11%，纳斯达克综合指数盘中跌幅一度达到5%。芯片、存储、服务器及其他AI基础设施相关企业均受到冲击。市场担忧，数据中心建设所需的资金规模不断扩大，而AI应用的商业化进度和投资回报能否跟上资本开支增长，仍存在不确定性。

这种担忧不仅涉及芯片企业，也开始影响大型云服务商。随着数据中心建设和AI基础设施投入增加，相关企业需要承担更高的资本开支、折旧及融资成本。如果AI业务产生的现金流无法及时覆盖这些支出，企业自由现金流可能受到挤压，进而影响市场对其盈利能力和估值的判断。

高盛此前的研究也指出，AI投资已经成为推动标普500指数企业盈利增长的重要因素。其研究估计，2026年标普500指数每股收益增长中，近一半来自AI投资带来的贡献。与此同时，大型超大规模云服务商的资本开支规模仍然庞大，相关设备折旧费用也将随着投资增加而持续上升。未来如果资本开支增速放缓，而折旧成本继续攀升，AI投资对企业盈利增长的推动作用可能逐步减弱。

科技股在标普500指数中占据较高权重，也使得AI交易降温对整个市场产生更明显的影响。科技板块在标普500指数中的权重仍超过35%。这意味着，即使其他行业表现相对稳定，科技股持续走弱也可能显著拖累标普500指数。更重要的是，AI投资热潮还涉及被归类于其他行业的超大规模云服务商，因此AI交易降温的影响并不局限于传统科技板块。

不过，市场对AI交易的看法并非完全悲观。部分华尔街机构认为，近期科技股抛售可能已经过度反映了数据中心监管趋严、AI资本开支放缓以及融资风险等担忧。摩根士丹利和瑞银等机构认为，相关政策风险未必会导致AI基础设施建设全面停滞，部分项目即使延后，也可能只是将建设时间从2028年推迟至2029年。与此同时，英伟达即将公布的财报以及AI企业IPO进展，也可能成为市场重新评估AI投资前景的重要催化剂。

因此，当前科技股调整的关键并不只是AI投资是否放缓，而是投资者正在重新评估AI产业链的增长节奏、资本回报周期以及相关企业的估值水平。如果市场逐渐确认AI需求仍然强劲，近期抛售可能更多属于估值调整;但如果企业资本开支增速明显放缓，同时盈利预期开始下修，科技股就可能面临更持久的压力。

不过，根据伦敦证券交易所集团(LSEG)提供的数据，尽管上周科技股遭遇大幅抛售，但自10月初以来，标普500指数的跌势并不算特别猛烈，目前该指数较历史高点仅下跌约4%。这也说明，尽管市场情绪明显转弱，但指数整体尚未出现与部分科技股相同幅度的深度回撤。接下来需要关注的是，科技股的调整是否会进一步扩散至金融、工业、消费等其他板块，以及市场是否会从集中抛售大型科技股转向更广泛的风险资产减仓。

整体而言，标普500指数正面临技术面与基本面因素的双重考验。一方面，通胀高于预期令美联储政策前景更加复杂，美债收益率上升也可能压制股票估值;另一方面，AI投资热潮降温促使投资者重新审视科技企业的资本开支、盈利增长和现金流表现。在这种背景下，7331点的200日移动平均线以及7237点至7313点的支撑区域，将成为判断本轮美股调整是否进一步深化的重要技术关口。若这些位置能够守住，市场仍有机会通过震荡消化此前的估值压力;但如果关键支撑接连失守，同时盈利预期开始下调，美股可能面临更大幅度的回撤风险。