明日挂牌！葵花籽油期货来了 首日机会在哪里？

全球第四大植物油——葵花籽油迎来了自己的期货价格。

郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）葵花籽油期货，将于11月12日（周四）挂牌上市，这是继豆油、菜籽油、棕榈油之后，国内期货市场新增的第四个主要食用植物油品种，将为高度依赖进口的葵花籽油产业提供首个本土价格风险管理工具。

葵花籽油作为健康高端油脂，深受普通消费者的喜爱，国内葵花籽油供给高度依赖进口，进口依存度约八成，来源主要集中在俄罗斯、哈萨克斯坦和乌克兰等国家，进口运输周期较长等物流瓶颈问题是过去几年行业的痛点。

对此，郑商所提出针对性安排，葵花籽油期货不对进口国别做限制，并设置三种替代交割品，最大程度扩大可供交割量，允许厂库最长延期30天发货，为卖方在全球调配货源留出时间。

首日交易机会来了

根据郑商所公告，葵花籽油期货，交易代码SO，首批四个合约分别为SO2705、SO2707、SO2709、SO2711，挂牌基准价10000元/吨，首日涨跌停板幅度±14%。

对于挂牌基准价10000元/吨，福能期货认为，当前葵花籽油压榨原油现货主流区间 10400—11150 元/吨，现货端受国内低库存支撑偏强，该区间为即期现货定价参考。SO2705对应明年二季度，届时全球葵花籽丰产预期有望逐步兑现，黑海可出口货源增加，远期供应修复预期压制价格；但国内库存短期难以重建等因素将构成底部支撑。综合判断，SO2705合约合理运行区间预计为9800—10650元/吨。

格林大华农产品分析师刘锦表示，四个合约首日交易全部挂出10000元/吨，理论上价差为0。但各月供需不同（南美/黑海收获季、国内消费季），若当天交易出现近远月明显价差（如2705高、2711低），说明市场在给“当下紧、远期松”的预期定价，可关注是否存在预期变化带来的交易机会。

华鑫期货分析师陈张晴认为，首日真正值得做的，不是押单边方向，而是在开盘后的流动性脉冲里，识别月差、跨品种比价和期权隐波第一次被定价时留下的偏差。小品种、20吨/手、进口定价、黑海物流约束四重属性叠加，首日的微观结构比基本面叙事更能决定盈亏。

允许厂库最长延期30天发货

“当前处于葵花籽油价格相对较贵阶段，物流是溢价的核心。”中粮期货研究院资深研究员张如峰提醒，全球葵花籽油主要出口国家俄罗斯、乌克兰等都面临物流瓶颈，港口运力有限。

物流瓶颈是过去几年葵花籽油市场的痛点。2022年11月，在俄乌冲突导致黑海港口封锁等因素推动下，葵花籽油现货价格冲上15750元/吨的历史高点；此后随着黑海粮食走廊协议签署、全球油料增产，葵花籽油价格持续回落，2024年2月探底8200元/吨。

浙江省油脂有限公司总经理方刚对媒体表示：“对我们而言，压力最大的是货物在途阶段的价格风险。我们从国外订货、海外启运到完成报关交付，海运周期一般在30天至60天，整个在途敞口周期在90天左右，货品价格波动带来的风险难以对冲，给经营带来明显挑战。”面对较长周期的在途价格风险，由于缺少针对性的套期保值工具，企业可选择的风控手段十分有限。

针对上述痛点，郑商所对期货合约与交割规则设计进行了针对性安排：葵花籽油期货不对进口国别做限制，并设置三种替代交割品，最大程度扩大可供交割量；采用仓库加厂库的交割方式，便利各类产业主体参与交割，同时允许厂库最长延期30天发货，为卖方在全球调配货源留出时间。

在交割区域上，覆盖江苏、上海、山东、天津等主要贸易集散地，覆盖国内消费及贸易量九成以上，并将新疆设为非基准交割区域，便利中亚国家陆运葵花籽油参与交割。此外，交割月限仓设为50手（1000吨），有效防范交割风险，保障市场平稳运行。

中国“油瓶子”更安全了

值得注意的是，葵花籽油进口来源于共建“一带一路”国家，与我国大豆、菜籽等主要油脂油料品种进口来源形成错位，有助于降低单一品种、单一路径依赖，推进油脂进口多元化。上市葵花籽油期货和期权是期货市场服务国家油脂油料安全的重要举措。

在国内推出葵花籽油期货之前，国际葵花籽油定价长期以Platts（普氏）、Argus（阿格斯）等机构的FOB黑海报价为基准，中国以买方身份参与，议价意愿难以进入价格形成机制当中，定价仍以国际机构报价为参考。

刘锦表示，葵花籽油主要供应国对华贸易已有较高比例人民币结算。此次葵花籽油期货挂牌上市，将形成人民币计价的国内基准价，提升价格透明度，进一步配套跨境贸易、仓单业务，未来可探索境外交割库，降低国际汇率波动冲击，带动区域粮油贸易人民币定价、结算体系发展，畅通中亚—我国陆路油脂贸易通道（新疆交割区域配套陆运）。