皇冠新材（001381.SZ）的发展之路，中国功能性材料的进阶

出品 | 创业最前线

作者 | 阅夜

编辑 | 闪电

美编 | 小青

审核 | 颂文

近日，皇冠新材料科技股份有限公司（皇冠新材，001381.SZ）在深交所主板挂牌上市。

公开资料显示，皇冠新材是一家从中山起步的功能性复合材料厂商。过去二十六年时间里，皇冠新材把产品从双面胶带做到了半导体封装胶膜。

皇冠新材的主力产品为功能性复合材料，是制造业的底座。比如在消费电子里的每一层粘接、动力电池里每一道绝缘、半导体封装里每一次研磨保护，都需要用到它。

市场前景同样广阔。头豹研究院预测，2025-2029年我国胶粘带市场规模将以8.2%的年复合增长率继续增长，2029年有望达868.7亿元。细分赛道方面，据贝哲斯咨询的调研数据预测，全球半导体胶带行业在2024-2030年将实现6.88%的年复合增长率。

随着皇冠新材的成功IPO，其讲述的“中国材料如何向上走”的叙事，让更多人看到中国制造业底座的新底色。

1、五大涂层体系，技术平台积累足够深

皇冠新材坚实的技术底子，最直观的体现是其在涂层配方的覆盖度上。

皇冠新材成立于2000年，最初做的是热收缩膜和双面胶粘带。2007年到2020年，产品线逐步拓展到工业棉纸类胶带、泡棉类胶带、PET电子模切胶带。2020年之后，丙烯酸泡棉胶带、OCA光学胶、半导体功能材料相继落地。

（图 / 皇冠新材官网）

从产品演进方向不难看出，其一直着向技术壁垒更高、认证周期更长的中高端市场迭代。

招股书披露，公司“已经建立起覆盖丙烯酸类、聚氨酯类、有机硅类、橡胶类、环氧类等多种类别的涂层材料配方开发及合成的技术平台”。也就是说，皇冠新材建立的不是某一个产品的配方，而是覆盖五大材料体系的配方开发能力。

而要做到这样的覆盖并非易事，因为不同材料体系对应不同的终端场景。丙烯酸类是通用胶粘的主力，聚氨酯在耐候和柔性场景有优势，有机硅在高温和电子场景不可替代，橡胶类在初粘力上有独特表现，环氧类则与半导体封装工艺深度绑定。目前多数国内厂商只擅长其中一两类，能覆盖五大体系，意味着公司具备了平台化的配方开发能力。

中国胶粘剂和胶粘带工业协会在2026年1月出具的说明中，将皇冠新材认定为“国内少数同时掌握丙烯酸类、聚氨酯类、有机硅类、橡胶类、环氧类等五大主流涂层配方开发技术的功能性复合材料头部厂商”，起到了行业标杆示范作用。

其中“同时掌握”极具含金量。就目前赛道情况来看，多数国内厂商只擅长其中一两类，能覆盖五大体系意味着当终端客户提出一个新需求时，皇冠新材可以在已有的配方库中快速匹配或调整，不必从零开始。

技术储备的厚度，也体现在标准制定和科研项目上。皇冠新材参与起草制定了12项国家标准和4项行业标准，承担了江苏省重点技术创新项目“高阶半导体封装用封装胶膜的研发与产业化”和中山市重大科技专项“新能源汽车用高性能压敏材料的研发及产业化”。截至报告期末，发行人及其子公司共获66项境内授权发明专利和2项境外授权发明专利。

这些参与和成果，正是行业对皇冠新材技术能力的认可。

2、三大产品线布局，基本盘稳固，增长极清晰

配方能力有了厚度，接下来的问题是产品能否在终端市场站住脚。

从皇冠新材的招股书可以清晰地看到，其产品矩阵已呈现出清晰的梯次结构：工业级胶粘材料是传统优势业务和收入基本盘，电子级胶粘材料是增长最快的板块，功能性薄膜材料承载着半导体和光学的未来想象。

招股书显示，2023年至2025年，皇冠新材营业收入分别为28.95亿元、31.59亿元、34.08亿元，保持持续增长态势。扣非后归母净利润分别为2.75亿元、3.07亿元、3.08亿元。综合毛利率从21.70%提升至23.38%，呈现稳步上行趋势。

毛利率的提升，与产品结构向高端迁移直接相关。电子级胶粘材料收入占比从2023年的20.82%提升至2025年的22.12%。功能性薄膜材料中，半导体功能材料正在成为新的增长点。公司半导体功能材料已覆盖晶圆研磨、晶圆切割、半导体封装等环节，承担固定、保护、缓冲、减粘、自动拾取等功能。

皇冠新材半导体功能材料的技术储备同样值得关注。招股书提到的核心技术包括“自研纳米银导电膜用OCA技术”“半导体UV减粘膜及减粘树脂开发技术”“半导体封装胶膜技术”。其中，江苏省重点技术创新项目“高阶半导体封装用封装胶膜的研发与产业化”已经在推进产业化。

此外，从行业空间看，功能性复合材料的下游需求正在多线释放。新能源电池领域，胶粘材料是电芯制造和模组封装的关键辅材；消费电子领域，电子级胶粘材料广泛应用于屏幕贴合和零部件固定；半导体领域，功能性薄膜材料的需求随着国产替代进程加速而持续攀升。

（图 / 皇冠新材官网）

客户落地方面，招股书显示，截至目前，皇冠新材的产品已在OPPO、vivo、华为、苹果、比亚迪、特斯拉、宁德时代、格力等终端实现应用，为公司经营业绩的稳定增长提供较好的业务支撑。据其第二轮审核问询函回复披露，已累计取得终端客户认证物料号超过600种。

终端品牌对上游材料商的认证周期通常在3到12个月，部分材料超过一年。一个物料号对应一个具体的、可量产的产品规格。在功能性复合材料行业，送样通过和批量供货之间隔着一条产线良率的鸿沟。很多材料商能做到前者，卡在后者。600个物料号意味着皇冠新材跨过了这道坎。

综合而言，皇冠新材产品横跨多个高景气赛道，如此布局有助于分散单一行业的周期波动风险。

3、五大生产基地与全球销售网络，制造能力实现规模化落地

功能性复合材料行业的竞争，最终要落到制造能力和交付效率上。

皇冠新材在广东中山、广东江门、江苏太仓、浙江湖州和越南拥有五个生产基地，产品销往超过30个国家和地区。国内基地落位于粤港澳大湾区和长三角两大电子制造集群，地理上与下游客户的产能分布高度重合。

（图 / 皇冠新材官网）

生产制造方面，据招股书，皇冠新材拥有超百条精密智控生产线，配置了6个百级、4个千级和6个万级无尘涂布车间。在功能性复合材料行业，无尘车间的等级直接决定产品能进入哪一层级的终端应用，而百级和千级车间是电子级和半导体级产品的基本要求。

生产管理的数字化程度同样关键。皇冠新材建立了SAP、SRM、PLM、MES等数字流程管理系统，实现“研发、采购、制造”全流程的数字化管理。其中PLM系统支撑NPI流程管理，使新产品能够高效导入量产。对于产品品类超过110个系列的企业而言，这套体系是保证交付质量和一致性的基础设施。

（图 / 皇冠新材官网）

研发投入的力度也在持续加大。截至报告期末，皇冠新材拥有416名研发人员，在广东中山、江门、江苏太仓和浙江湖州设有技术中心。公司拥有“广东省多功能环保胶粘制品（皇冠）工程技术研究中心”“广东省高性能双面胶制品工程技术研究中心”“江苏省（皇冠）胶粘新材料科技工程技术研究中心”等3个省级工程技术研究中心。

此次IPO发起的9.19亿元募资资金，拟投方向正是其制造能力的进一步扩张。广东皇冠功能性复合材料扩产项目、江苏皇冠半导体用功能性复合材料扩产项目、浙江皇冠光学膜产业化项目，三个项目合计投入超过5.8亿元。

从配方覆盖的广度，到终端认证的积累，再到制造端的基地布局，皇冠新材的路径呈现出一条清晰的递进线索：配方能力决定能做什么，终端认证决定能卖给谁，制造能力决定能卖多少。

4、结语

皇冠新材的故事，是一条从低端到高端的爬坡曲线。当它的产品进入苹果、比亚迪、宁德时代的供应链，说明其在赛道中早已站稳脚跟。

如今，其正站在资本市场的关键点位，9.19亿元募资投向的扩产项目和研发中心建设，指向的是皇冠新材产品结构中最具成长性的方向，其对行业产生的鲶鱼效应不容忽视。

功能性复合材料行业的高端份额，长期由3M、日东、德莎把持。格局的改变需要时间，也需要一批有技术积累、有制造能力、有终端认证的企业持续投入。皇冠新材的成功上市，或将是这一进程中的重要变量。

*注：文中题图来自摄图网，基于VRF协议。