【券商聚焦】长江证券维持中国太保买入评级 指其攻守兼备

金吾财讯|长江证券发布研报指，中国太保(02601.HK)2026年三季报显示，公司寿险业务个险核心人力产能持续提升，且行业趋势下中长期保费增长空间充足；财险承保盈利同比改善，行业政策持续利好规范经营的头部险企。研报维持公司“买入”评级，认为其适合作为经营稳健、攻守兼备的均衡型保险资产配置。前三季度公司归母净利润364.0亿元，同比-20.3%；归母营运利润300.8亿元，同比+5.6%；期末归母净资产3301.5亿元，较年初+9.3%。 寿险方面，前三季度NBV143.5亿元，同比-6.5%，较上半年+12.7%的增速回落，主要受去年预定利率下调导致的高基数影响；新单保费同比-2.7%，测算价值率16.4%，较去年同期下降0.7pct，分红险在新单中的占比提升。个险新单保费381.3亿元，同比+14.9%，其中期缴同比-0.2%；银保新单320.5亿元，同比-15.7%，期缴同比-9.9%，缴费结构有所改善。期末代理人18.2万人，较中期末减少0.3万人；核心人力月人均首年规模保费9.1万元，同比+27.3%，产能保持提升。 财险方面，前三季度产险保费收入1632.5亿元，同比+1.9%，其中车险、非车险分别同比+0.1%、+3.7%，非车险贡献主要增量。综合成本率96.2%，同比改善1.4pct，主要由于车险报行合一、非车险综合整治，以及业务品质管控和风险减量管理成效。公司持续优化车险业务结构，家用车保费占比同比提升0.4pct，个人客户车险保单续保率提升1.9pct。 投资端，前三季度未年化净、总投资收益率分别为2.4%、2.5%，同比分别-0.2pct、-2.7pct，对净利润表现造成一定影响；归母营运利润同比+5.6%，经营表现相对稳定，预计全年分红能力稳健。估值方面，中国太保2026E A/H股PEV估值分别为0.48倍、0.42倍。 风险提示：行业政策大幅调整；权益市场大幅波动、利率大幅下行。