【券商聚焦】长江证券维持零跑汽车买入评级 指轻资产出海贡献利润

金吾财讯|长江证券发布研报指，零跑汽车（09863.HK）2026年10月交付106127辆，同比增长51.0%，环比增长0.4%，连续四个月销量突破10万辆并创新高；1-10月累计销量77.3万辆，同比增长65.9%。D19、A10、MPV D99、A05等年内新车表现强劲，有望推动短期销量加速向上。 研报指出，公司产品覆盖5万至30万价格带，T03、C10和B10已出海，2026年A系列和D系列发布将拓宽产品矩阵。国内坚持“1+N”渠道模式，截至2026Q2末有1064家销售门店，覆盖298个城市；2026H1出口9.6万辆，在意大利纯电销量居首，6月为德国销量最高中国电动品牌，7月末在约40个国际市场建立约2000家销售网点。 公司与Stellantis合作实现轻资产出海，2026年10月B10在西班牙萨拉戈萨工厂启动量产，印尼KD生产于7月启动，未来将扩大合作车型并开展采购领域深度合作。智驾方面，公司2026Q2推出覆盖全国的城市领航辅助功能，预计2026年底前完成智驾基座模型，并落地基于AI大模型的辅助驾驶方案研发。 研报称，国内强势新车周期及极致品价比推动销量成长，规模效应及产品结构优化推动盈利提升；海外轻资产出海具初始低投入、布局快速、调整灵活优势，看好海外高单车盈利贡献利润。预计2026-2028年归母净利润29.4/62.9/82.2亿元（人民币），对应PE14.6/6.9/5.2倍，维持“买入”评级。 风险提示：全球经济复苏弱于预期；行业竞争加剧削弱企业盈利。