【券商聚焦】国金证券维持劲方医药买入评级 指RAS产品矩阵领先

金吾财讯|国金证券发布研报指，劲方医药-B（02595.HK）围绕RAS领域打造全面产品矩阵，覆盖KRAS G12C（氟泽雷塞）、KRAS G12D（GFH375）、pan-RAS分子胶（GFH276）及RAS ADC等方向，多项产品进度位居国内第一、全球第一梯队。氟泽雷塞已上市放量并于2025年底纳入医保，由信达生物负责商业化；GFH375为全球进度领先的口服G12D抑制剂，国内已启动胰腺癌、NSCLC单药注册性III期，海外由Verastem推进并获FDA胰腺癌、NSCLC快速通道资格。 研报指，GFH375联合西妥昔单抗一线治疗KRAS G12D突变胰腺癌ORR达71%、DCR达100%；海外一线胰腺癌III期计划2026年底启动，一线NSCLC、CRC的III期预计2027年上半年启动。GFH276于ESMO以LBA形式披露I期数据，胰腺癌2L+患者ORR达41%、≥G3 TRAE仅14.8%，已在国内、澳大利亚获批开展覆盖胰腺癌、NSCLC、CRC的多项联合疗法试验。 研报提出三个市场认知差：点突变与泛突变将共存而非替代，精准靶向药物临床地位有望持续加强；RMC-6236仅获批二线胰腺癌，一线胰腺癌、肺癌、结直肠癌III期进展尚需时间，GFH375、GFH276海外注册窗口充足；国内RAS突变患者池约40万例/年，RAS靶向药物有望复制甚至超越EGFR-TKI国内市场轨迹。 盈利预测方面，研报维持2026-2028年营业收入预测人民币1.46/1.60/3.35亿元，因研发投入加大，调整2026-2028年净利润预测为人民币-4.26/-4.01/-3.88亿元（原预测人民币-1.85/-1.84/-2.36亿元），维持“买入”评级。 风险提示：研发进展不及预期、临床数据不及预期、行业竞争加剧、商业化放量不及预期、医保谈判及降价、海外BD及出海进展不及预期。