头部药店生意回暖

前三季度部分药房业绩情况

张力制表

在经历连续两年的调整后，今年前三季度，医药零售赛道整体呈现回暖态势。从多家连锁药店的财报可以看出,企业越来越重视存量门店的经营质量，而不再单纯追求门店数量。

　　业绩逐步回暖

前三季度业绩报显示，9家连锁上市药房中，除了健之佳，其他8家连锁药房均实现了盈利。营收超百亿元的五家分别是大参林、益丰药房、老百姓、国大药房、一心堂；净利润超过10亿元的是益丰药房和大参林。

其中，国大药房在第三季度正式迎来业绩拐点，前三季度该公司总体实现营收152.34亿元，同比微增0.05%；净利润0.27亿元，同比大幅增长105.08%，完成了营收和净利润的双增。不过，这份双增并非客流回暖、客单价上行带来的内生增长，而是存量低效门店出清带来的阶段性红利。

健之佳前三季度业绩大幅下滑并由盈转亏，实现营业收入62.79亿元，同比下降4.12%；归母净利润为-2.59亿元，较上年同期的盈利1.01亿元大幅转亏。单看第三季度，公司实现营业收入20.96亿元，同比微增0.18%；归母净利润由上年同期盈利0.28亿元转为亏损3.12亿元，同比大幅下滑1206.92%。

健之佳核心业绩下滑的原因主要是一次性税收事项冲击了利润。公司补缴了2021年—2023年相关税款及滞纳金合计约2.65亿元，该事项直接计入当期损益，导致单季利润大幅转亏。

漱玉平民虽然营收在增长（79.7亿元，上涨7.05%），但是净利润只有0.22亿元，下滑80%左右，主要是因为2025年同期确认了对青岛春天之星的业绩补偿款，归母净利润下降明显，不过，其扣非净利润同比增长36.16%。

老百姓前三季度实现营业收入166.50亿元，同比增长3.61%；归属于上市公司股东的净利润为6.18亿元，同比增长16.85%。单看第三季度，公司实现营业收入56.53亿元，同比增长6.73%；归母净利润1.71亿元，同比增长30.69%。公司表示，业绩回暖主要是毛利率增长带来了利润增长。同时，受益于门店竞争力提升和客流恢复，老店收入同比增速爬升明显。

益丰药房前三季度实现营业收入182.36亿元，同比增长5.49%；归母净利润13.62亿元，同比增长10.36%；扣非净利润12.88亿元，同比增长13.54%。在行业普遍承压的情况下，益丰药房业绩逆势增长，主要在于公司费用管控成效显著，销售费用率同比下降1.65个百分点，财务费用同比大降27.02%，租赁负债从16.05亿元降至13.64亿元，刚性成本持续压降，直接对冲了毛利率小幅下滑的压力。

　　低效门店加速出清

数据统计显示，2026年上半年全国药店净减少1.5万家，出清主体几乎全是中小单体药店和区域小连锁。原因在于，受医保监管趋严、集采药品利润压缩、合规成本上升三重冲击影响，中小药店生存空间被持续挤压。相比之下，头部连锁已基本结束大规模被动关店局面。

在9家企业中，一心堂是唯一将“大规模主动关店”直接转化为利润爆发式增长的企业。数据显示，一心堂前三季度净关店333家，仅河南、天津两地门店数量小幅增长，其余所有区域均同步优化。

不过，关店带来的短期阵痛也迅速变成了盈利跃升的核心驱动力。数据显示，一心堂前三季度实现营业收入126.98亿元，同比下降2.33%；归母净利润3.81亿元，同比增长41.86%。第三季度该公司实现营业收入42.31亿元，同比增长3.53%；归母净利润1.24亿元，同比增长555.56%。

国大药房近年来大规模出清了低效门店，2024年关闭940余家门店，2025年再关闭1300余家，两年合计出清直营低效门店2300家，门店规模从峰值10702家收缩至2026年6月末的7975家。集中处置后，北部区域门店数量下降14%，但销售收入仅从104.5亿元微降至102.4亿元，降幅约2%，出清的几乎全是产出极低的末端亏损网点。

大参林将加盟模式作为核心增长引擎，前三季度公司整体净增门店2033家，其中，加盟贡献了超65%的增量，新增1325家门店。目前，大参林前三季度门店总数累计已达到19791家。

数据显示，大参林前三季度实现营业收入213.08亿元，同比增长6.18%；归母净利润12.71亿元，同比增长17.56%；扣非净利润12.72亿元，同比增长18.49%。第三季度，公司实现营业收入73.17亿元，同比增长11.78%；归母净利润3.44亿元，同比增长21.68%；扣非净利润3.41亿元，同比增长19.71%。

益丰药房今年前三季度新开自建门店369家，关闭门店137家，新增加盟店378家，门店总数较2025年年末净增长了621家。老百姓也同样采取了加盟“轻资产运营”的策略，今年年初新增北京源通百姓平安大药房等100余家加盟店，补充了北京市场网络。

　　打造差异化增长护城河

近年来，药店生意受政策影响较大，一方面，医保政策全面收紧，医保个人账户改革直接压缩药店医保收入占比，从2022年的52%普遍回落至38%左右，医保基金常态化飞检大幅提升合规成本，违规刷卡、套取医保等灰色盈利路径被彻底封死。另一方面，国家带量采购覆盖的药品品类越来越广，传统中西成药的进销差价被大幅压缩，过去靠高毛利药品躺赚的盈利模式彻底失效。再加上线上渠道分流客流，年轻客群大量流向线上，线下门店到店客流持续下滑，单店服务人数跌至历史低点，行业供给严重过剩，使得零售药店不得不调整发展策略。

值得注意的是，9家上市连锁药店在行业深度洗牌期，各自围绕自身核心优势打造出了差异化的增长护城河。

大参林依托广东、广西核心区域的高门店密度，形成区域品牌强壁垒，同时通过收购江苏百佳惠瑞丰大药房46%股权，快速突破华东市场。公司还重点布局中药饮片等高毛利特色品类，依托华南消费习惯打造差异化商品结构，拉动整体盈利水平。

益丰药房打造了“供应链+数字化”双稳型护城河，推进AI（人工智能）重构服务与营销场景，赋能店员专业服务能力，通过两级总部零基降本，持续释放组织效率红利。

老百姓则采用“同店增长+老店加盟”双轮驱动模式，把核心精力放在存量老店提效上，同店销售增速从一季度的2%逐季攀升至三季度的7%—8%，重点孵化老店加盟项目，不盲目拓新店，直接盘活存量优质门店资源。

一心堂是主动出清转型派。该公司不仅大肆关店，还新增了药食同源食品、功能性洗护美妆等特色品类，落地理疗、头疗等线下体验服务，与线上标品形成差异化竞争。

国大药房打造了DTP专业药房壁垒。依托国药集团的供应链资源优势，国大药房聚焦DTP专业药房、双通道医保门店布局，承接处方外流红利，打造高价值药品专业服务能力，结束连续多年亏损局面。

健之佳则选择深耕西南区域，聚焦云南核心市场，深度绑定社区便民场景，依托密集的社区门店网络打造“家门口的健康服务站”，重点推进慢病会员全周期管理，在西南区域形成难以被外部连锁突破的本地化壁垒。

漱玉平民依托山东区域的密集门店网络快速抢占市场份额，在北方区域打造出特色区域龙头样本。