100万撬动千万资金，40岁那年他被杠杆反噬

借100万元，只需要付6万利息，但一年能赚15万。中间差出来的9万元，在老马看来，简直就是白捡的钱。

2017年，他在一家信托公司工作，发现了这个“漏”。

那时的他，在信托公司工作。学经济学出身，平时就喜欢算收益、算成本。信托产品一年给客户15个点，券商融资的利息只要6个点。借钱投资，再用信托收益覆盖融资成本，怎么看都是一笔划算的买卖。

但七年后，40岁的老马看着账户里的持仓一张张被平掉。过去五六年积累的收益，在短短两三个月里几乎赔光。

而这一切，要从那笔9个点的差价说起。曾经引以为傲的那套赚钱方法，最终也让他付出了沉重代价。

01

一笔9个点的“漏洞”，他把利差做成了杠杆

2015年，老马进入信托公司。那几年，房地产市场正热，很多信托资金流向房地产企业。借款利率不低，客户拿到的收益也有十几个点。

很快他就发现，信托产品的收益率和券商融资成本之间，存在一笔差价。

信托产品一年给客户15个点，券商融资的利息只要6个点。100万元资金，一年下来，中间就能“赚”出9万元。

这笔账让他很心动。2017年，老马开通了融资融券账户，开始尝试这套做法。

在他看来，这不是一场需要天天盯盘、判断涨跌的投资。只要把资金安排好，让收益覆盖成本，中间的利差就能留下来。

他觉得自己是在做套利，而不是赌行情。

2018年，老马开始接触股指期货。一张股指期货合约对应的名义价值接近百万元，但只需要缴纳十几万元保证金。

这意味着，他可以用相对少的资金，撬动更大的交易规模。

在老马看来，这和买入量化指数增强产品，能实现类似的市场敞口和投资效果。只不过，股指期货使用保证金交易，资金效率更高。

他开始把这套方法用到实际交易中。

真正让他赚到钱的，是2020年下半年的那轮行情。当时，一批热门资产持续上涨，老马持有股指期货多单，也跟着赚了钱。

行情涨一波，他就加仓；涨得比较高，再平掉一部分。账户里的收益不断增加，他对自己的判断越来越有信心。

那段时间，他甚至觉得自己找到了投资的“圣杯”。行情好的时候，赚钱似乎变成了一件很自然的事。原本只是想赚一笔利差的老马，开始越来越多地参与市场波动。

他以为自己掌握了赚钱的方法，却没有意识到，自己承担的风险也在一点点增加。

02

从差点爆仓到最终止损：他没能躲过第二次

老马并不是没有经历过危险。2020年春节前，他持有的仓位很重。

疫情发生，A股推迟开市。节后开盘，市场大幅下跌，老马的账户一度逼近爆仓。

好在后来市场反弹，他才从危险边缘缓了过来。

这次经历本来应该给他敲响警钟的，但并没有。老马后来回忆时，却说过一句话：“其实现在回想那个时候，伤到我就早一点，伤我其实更好。”

那次他没有真正亏损，让他觉得自己有办法应对风险。此后，他开始调整资金安排，把一部分保证金留在账户里，剩余资金继续用于套利、理财和增强投资。

他觉得自己已经把资金安排得很清楚了。只要保证金够用，其他钱也能继续产生收益。

问题是这套安排得有一个前提，市场不能出现超出预期的持续下跌。

2024年，这个前提被打破了。

市场持续下跌，股指期货价格不断走低，老马账户里的保证金也越来越紧张。

期货公司多次通知他保证金不足，如果不追加资金，就需要平仓。他补过几次钱，但依旧在跌。

保证金不够，就只能平掉一部分仓位；平掉一部分，市场继续跌，剩下的仓位又面临同样的问题。

账户里的合约数量就这样一点点减少，老马也记不清具体补过多少次保证金了，只记得，那两三个月里，过去五六年积累的收益基本赔光了。

那段时间，他每天都盯着指数。中午市场跌得厉害，饭也吃不下，甚至会觉得恶心。

等到收盘，人已经很疲惫了。回到家，七八岁的孩子想让他陪着玩，他也没有心情，只想躲进书房。

他不是没有钱继续补，但他开始害怕。如果继续往里投，最后把钱全部亏光了怎么办？

那一年，他40岁。如果真的亏到一无所有，再回到职场，和二十多岁的年轻人竞争，从头开始，一个月拿一两万元工资，这样的生活是他难以接受的。

他终于决定，不再往账户里补钱。

输了，就认了。

03

只出金不入金：爆仓后他给自己立的规矩

后来，老马回头看2017年那笔账，依然记得很清楚：信托15个点，融资6个点，中间差9个点。

但当年他没有算进去的是，信托产品能不能兑付，融资能不能持续，市场会不会突然大跌。

任何一个环节出现问题，原本看起来划算的账，都可能变成另一回事。他自己总结说：“如果这里边某一个环节出现一个断裂，那最终可能就像全塌了。”

那次亏损之后，老马给自己定了一条规矩：交易账户只出金，不入金。

赚了，就取一部分出来；亏了，就认了，不再往里补钱。

七年前，他觉得自己算出了一笔好生意。

七年后，他终于明白，有些账，算得再清楚，也不代表结果一定会按预想发生。