70亿美元！中生制药与勃林格殷格翰再牵手

11月4日，港股制药龙头中国生物制药发布公告，宣布与跨国药企勃林格殷格翰就下一代肿瘤疗法达成重磅对外授权，覆盖六个创新药临床前项目。根据协议，中国生物制药将获得3.58 亿美元的首付款及近期付款，并有资格获得潜在的选择权行使付款以及开发、监管及商业化里程碑付款，总额最高可达70亿美元；此外，还可获得基于未来潜在产品销售额、最高达两位数百分比的分级特许权使用费。

公告显示，本次六个授权项目中，有五个出自中国生物制药去年并购的明星biotech公司礼新医药。

勃林格殷格翰与中国生物制药早在2024年就达成战略合作，共同在中国内地研发和商业化勃林格殷格翰的肿瘤药物管线。双方合作的第一个产品宗艾替尼片已在中国获批两项肺癌适应症，由中国生物制药负责商业化推广。

根据最新公告，双方在肿瘤领域再度携手，共同推进基于抗体偶联药物（ADC）和T细胞衔接器（TCE）技术的潜在下一代癌症疗法。不过这一次，中国生物制药由“引进”变为“对外授权”。

合作涵盖中国生物制药旗下两个子公司的六个生物药临床前项目，其中五个由礼新医药开发，另一个由北京泰德制药开发。在约定的临床里程碑达成后，勃林格殷格翰可行使选择权，获得其中四个项目在中国内地、香港及澳门以外地区的独家开发、生产及商业化权利，以及其余两个项目在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利。

2025年7月，中国生物制药以约10亿美元估值全资收购上海礼新医药，不仅创下中国本土药企间并购最高金额纪录，也因开创国内大型药企收购Biotech企业的新模式，引发行业广泛关注。

礼新医药彼时已经达成两项重磅对外授权，包括2023 年将GPRC5D靶向ADC LM-305的全球权益授权阿斯利康（交易总额约6亿美元），以及2024 年将PD-1/VEGF 双抗 LM-299（MK-2010）全球权益授权默沙东，首付款 5.88亿美元，总交易额32.88亿美元。LM-299技术转移的3亿美元里程碑付款已经落地，并预计2027年上半年由默沙东启动III期临床，后续里程碑付款将持续兑现。

在业内人士看来，由中生董事会主席谢其润主导的这一投资决策，能够在如此短周期内完成并购整合与价值兑现，在国内创新药行业中绝无仅有，置于全球大型药企并购 Biotech 的历史中也属罕见。

本次交易也是中国生物制药2026年以来与跨国药企达成的第三笔重磅合作，累计第五笔对外授权，刷新了公司 BD交易的最高金额纪录。

今年3月，公司及子公司正大天晴将首创的JAK/ROCK抑制剂罗伐昔替尼的全球权益独家授权赛诺菲，首付款1.35亿美元，潜在交易总额最高 15.3 亿美元；7月，公司将 PDE3/4抑制剂TQC3721的海外权益授权阿斯利康，潜在交易总额最高19亿美元；本次与勃林格殷格翰的合作，潜在里程碑总额最高70亿美元。三笔合作潜在交易总额合计约104.3亿美元，不仅总金额突破百亿美元，更涵盖血液疾病、肿瘤、呼吸等多个领域。

国际知名咨询机构Citeline报告显示，中国生物制药研发管线规模全球排行第14位，活跃的研发药物数量达到116个。

有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者表示，这笔交易的核心产业意义，不只是70亿美元的潜在总额刷新公司BD纪录，更在于跨国药企对中国临床前创新资产的认可方式正在升级。此次覆盖ADC和TCE等下一代肿瘤技术，且六个项目中有五个来自礼新医药，说明中生制药通过并购补强平台、再以大型药企的临床开发和产业化能力承接管线，正在形成“并购—整合—对外授权”的闭环。

对行业而言，跨国药企以首付款加选择权的方式锁定早期项目，既降低自身早期研发风险，也给了中国药企提前兑现资产价值的机会，中国创新药出海正从单品授权走向管线组合和技术平台输出。

“从产业竞争角度看，中生制药连续多笔BD交易覆盖血液疾病、肿瘤、呼吸等领域，反映出头部本土药企的管线厚度和BD组织能力正在成为新壁垒。”该分析师进一步指出，但也要看到，临床前项目仍存在研发不确定性，里程碑付款并非确定性收入，后续应重点关注勃林格选择权行使节奏、礼新和泰德项目的临床推进、并购后的整合协同，以及首付款和近期付款对研发投入的反哺效果。

若后续里程碑持续落地，国内大型药企收购Biotech并由其主导全球授权的模式，可能成为创新药行业价值兑现的重要路径。