【券商聚焦】国投证券维持携程增持评级，目标价降至362港元

金吾财讯|国投证券发布研报指，前一交易日港股三大指数窄幅震荡、集体收涨，恒生指数涨0.57%，国企指数涨0.47%，恒生科技指数涨0.74%。美股涨跌互现，标普500指数涨约0.4%，纳指涨约0.8%，道指跌约0.4%。美元指数升至101.87，美国10年期国债收益率上行5个基点至4.96%。人民银行11月2日宣布，将股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，并将再贷款利率由1.25%下调至1.00%。美国中期选举进入计票阶段，市场聚焦参众两院控制权归属；选前共和党在参众两院分别以53比47及219比214占多数，民主党须在参议院净增4席方能取得控制权。若民主党赢得两院，市场关注国会对AI及数据中心投资监督加强及财政谈判难度上升风险，但监督趋严不等同于限制性立法必然落地。 报告指，光通信及AI硬件产业链受挫，中际旭创(03308.HK)跌10.92%，建滔积层板(01888.HK)跌10.20%；Marvell全股票收购Lumentum，交易隐含企业价值约1150亿美元，预计2028年上半年完成，市场担忧DSP与EML激光器核心上游组件集中同一主体后，国内模块厂供应链议价环境收紧。半导体板块走低，壁仞科技(06082.HK)跌9.46%。CXO与创新药板块跌幅靠前，金斯瑞生物科技(01548.HK)跌15.49%；ESMO大会上部分药物数据不及预期，康诺亚CLDN18.2 ADC全球III期OS获益亮眼，但PFS未达统计学显著。 公司点评方面，报告对携程集团(09961.HK/TCOM.US)维持“增持”评级，目标价362港元/46美元，前值411港元/52美元。2Q26净收入157亿元人民币，同比增6%，符合预期；剔除51.8亿元反垄断处罚影响后，经调整归母净利润48亿元，高于市场预期41亿元，同比降4%。国际OTA平台Trip.com收入同比增超50%，移动端预订占比升至70%创新高，入境游收入同比增长高双位数；亚太为核心市场，欧洲和北美低基数高增长。国内业务短期或波动，受监管后业务调整及燃油费上涨抑制出行需求影响；公司7月25日宣布19项整改措施，下线特牌及金牌酒店合作模式，平台流量与佣金体系重构，短期住宿供给分流、货币化率承压。预计2026年净收入同比增7%，经调整净利润158亿元人民币，给予9.5倍2026年市盈率。风险包括消费疲弱影响旅游支出、业务调整对商业化影响大于预期、燃油费上调进一步抑制出行需求。