【券商聚焦】华源证券维持中国财险买入评级 看好综合成本率趋势

金吾财讯|华源证券发布研报指，中国财险(02328.HK)2026年前三季度原保险保费收入同比增长1.7%至4505亿元，增速较2026年上半年1.3%有所加快；综合成本率同比下降0.3个百分点至95.8%，带动承保利润同比增长11.3%至165亿元。受权益市场阶段性波动影响，公司前三季度未年化总投资收益率同比下降2.9个百分点至2.5%，净利润同比下降35.5%至260亿元。研报认为，公司承保利润符合预期，投资收益稍低于预期。 分险种看，车险业务综合成本率为94.3%，同比改善0.5个百分点；非车险业务综合成本率为98.0%，同比持平。研报测算，2026年第三季度单季综合成本率约为99.2%，阶段性略有承压，主要与暑期自然灾害造成的直接经济损失同比增多有关。 研报继续看好公司综合成本率趋势：车险方面，“报行合一”政策推进及AI等数字化技术应用，有望推动综合费用率下降；非车险方面，企财险、安责险和雇主责任险已完成重新备案，2026年8月国家金融监督管理总局发布《非车险综合治理行动方案》，更多非车险种重新备案和综合整治，有利于非车险综合成本率持续下降。 盈利预测方面，研报预计公司2026-2028年归母净利润分别为301/410/455亿元（人民币），同比增速分别为-25.4%/36.2%/10.7%，当前股价对应市盈率估值为10.4/7.7/6.9倍，维持“买入”评级，研报未给出目标价。风险提示：财险费用率大幅提升；巨灾风险持续发生；权益投资大幅下降。