【券商聚焦】华泰研究维持小米(01810)买入评级 指手机业务显韧性

金吾财讯|华泰研究发布研报指，小米集团-W(01810.HK)3Q26业绩预览显示手机业务显韧性，IoT仍承压，维持目标价32港元及“买入”评级。研报预计3Q26收入同比-5.6%、环比-2%至人民币1,068亿元，Non-GAAP归母净利润同比-63.6%、环比-33.8%至人民币41亿元，集团毛利率19.7%。IoT及汽车收入或环比回落，叠加互联网毛利率承压、AI投入增加，利润表现或弱于收入。 分业务看，手机3Q出货量或达3,070万台，ASP环比+8.3%至人民币1,462元并创新高，收入同比降幅或收窄至2.5%，毛利率有望环比提升0.5个百分点至9.0%；IoT收入同比或-3%至人民币267亿元，毛利率或环比微升至20.5%；互联网收入同比或持平，毛利率或降至73.5%；汽车3Q交付量或达10.3万辆，汽车及创新业务收入或环比-1.8%至人民币244亿元，毛利率或持平于19.2%，新业务亏损或由2Q的26亿元扩大至31亿元。研报维持FY26汽车交付45万辆预测，对应4Q交付需达16.3万辆、环比增长58.3%。 盈利预测方面，研报基本维持FY26/27/28收入预测人民币4,382/5,890/8,065亿元，同比-4.2%/+34.4%/+36.9%；基本维持Non-GAAP归母净利润预测人民币254/336/388亿元，同比-35.3%/+32.4%/+15.4%。估值基于SOTP，将估值切换至2027E，给予非汽车/汽车业务15.0倍PE/1.0倍PS，对应每股21.6/10.4港元；按1港元兑0.87元人民币汇率假设，目标价32港元对应21.6倍2027E PE。风险提示：汽车进展不及预期；智能手机需求不及预期；宏观经济下行。