【券商聚焦】华泰研究维持中国财险买入评级 指承保端稳健

金吾财讯|华泰研究发布研报指，中国财险(02328.HK)公布3Q26业绩：前三季度实现净利润259.54亿元（人民币，下同），同比下降35.5%；第三季度单季净利润约-63亿元，同比下降140%，主要受投资波动影响。3Q26权益资产波动叠加去年同期投资收益高基数，投资端表现承压，前三季度未年化总投资收益率为2.5%，同比下降2.9个百分点；第三季度总投资收益为-93亿元，同比下滑150%。 承保端相对稳健。前三季度公司综合成本率（COR）为95.8%，同比下降0.3个百分点；研报估计单季度COR约99.4%，同比上升约0.7个百分点，或与三季度大灾频发有关，但仍维持盈利。其中，前三季度车险COR同比下降0.5个百分点至94.3%，实现承保利润132.69亿元；估计第三季度车险COR约95.9%，同比下降0.1个百分点。前三季度非车险COR为98.0%，与去年同期持平，实现承保利润32.76亿元；估计第三季度非车险COR约105%，同比上升2个百分点，主要因3Q26自然灾害增多。 保费端，3Q26公司实现原保费收入1,229.72亿元，同比增长2.6%，较上半年1.3%的增速有所加快，增量主要来自非车险。第三季度车险原保费761.29亿元，同比微增0.1%；非车险原保费468.43亿元，同比增长6.8%，较上半年2.3%的增速明显加快，责任险、意外及健康险保费分别同比增长17.0%和6.2%，合计贡献非车险保费增量的88.9%。 考虑到投资收益波动，华泰研究下调2026/2027/2028年EPS预测至1.08/1.57/1.66元，下调基于DCF估值法的目标价至20.00港元（前值22.7港元），维持“买入”评级。风险提示：保费增速大幅放缓，承保表现明显恶化，投资表现严重恶化。