【券商聚焦】国元证券：港股互联网估值见底 优选AI应用落地龙头

金吾财讯|国元证券经纪（香港）发布研报指，上周港股市场走势分化，恒生指数周涨0.87%，恒生科技指数跌3.02%，10月恒生科技指数累计下跌11.73%；软件与服务板块PE-TTM为19.18x、PS-TTM为2.69x，均处近一年0.81%分位，恒生科技指数PE-TTM为20.01x、处近一年0.41%分位。报告认为，港股互联网估值处于历史底部，向下空间有限，但向上突破仍需盈利兑现与资金回流验证。 研报指出，大型科技股三季报后，市场对AI资本开支回报的审视加剧，板块核心驱动已逐步调整为AI投入能否兑现回报的全球再定价。北美四大云厂商三季度现金资本开支合计2005亿美元、同比增长108%，合计自由现金流降至-250亿美元。短期看，11月3日中期选举是最大不确定源，围绕出口管制与AI芯片对华销售听证，叠加美方新版对外投资限制规则将生物技术、高性能计算与超算纳入监管，或持续压制港股科技风险偏好。行业层面，港交所推出人工智能指数覆盖40家AI产业链公司，工信部部署AI应用服务商培育专项行动。 策略上，报告建议以红利与现金流防御端为底仓，成长端优选AI应用已落地且能自我融资的平台龙头，对依赖外部融资、盈利未兑现的纯算力与大模型标的控制仓位；尾部风险为AI信用事件引发连锁去杠杆与中美技术管制相互反制。配置方向上，报告更看重AI应用落地领先、现金流稳健的平台型公司腾讯控股(00700.HK)，以及AI应用落地型企业百融智能-W(06608.HK)、海致科技集团(02706.HK)。