泰国人接盘中餐品牌，上海小南国80万港元甩卖核心业务，巅峰时一年营收超20亿元

巅峰时期超百家门店的上海小南国，正式迎来它的阶段性谢幕。

11月1日晚，曾经的“海派宴请标杆”上海小南国（03666.HK）对外官宣了一笔重磅资产出售。公司仅以80万港元的价格，将小南国（香港）餐饮集团（下称“小南国（香港）”）100%股权低价“甩卖”给一位泰国独立自然人投资者。

买方将获得“上海小南国”品牌境外使用权，计划在中国香港、东南亚、北美重新布局，但内地业务主体仍归上市公司管理。

第二次寻求“卖身”终获成功，上海小南国也得以减缓经营压力。不过，此次非常重大资产出售交易未事先取得股东大会批准，构成未能遵守上市规则第14.40条。

负债近1.7亿元，门店全部停止运营

今年2月，大量媒体曝光小南国在上海的十余家门店毫无预警集体停业，消费者面临储值卡、年夜饭定金退款难的局面。上市公司对外将此事表述为“策略性重整”，但门店实际已全面停摆。

根据最新交易公告，目标集团旗下所有餐厅已于2026年2月全面停止运营。截至9月30日，目标集团未经审计的净负债约为1.692亿元。上海小南国预计，此次出售将产生约1.699亿元的未经审计会计收益。

小南国（香港）作为上海小南国的核心经营主体，2023-2025年已连续大额亏损，三年累计税后亏损约1.73亿元。2024年年报中，审计师对上市公司出具无法表示意见（不发表意见）的审计报告，明确提示持续经营重大不确定性，2025年虽然贡献了上市公司96.3%收入，但同时也承担了90.1%的净亏损。

为缓解持续累积的经营压力，上海小南国1月便开始推动出售小南国（香港）。据公告披露，买方为独立第三方，但公告并未公开其更多背景信息；该笔交易对价10万美元，交割落地还需满足股东批准等一系列先决条件。

彼时标的旗下门店尚在运营，交易原本计划将门店一并转让给买方，后续更换为Ching Ching品牌开展经营，但由于相关先决条件未能达成，协议到期终止，本次出售最终落空。

据每日经济新闻今年2月报道，该品牌门店自2025年起批量爆发劳资纠纷，多名员工被欠薪数月，旗下晶晶南国、南小馆存在同样问题。

天眼查显示，除小南国（香港）餐饮集团外，小南国内地控股平台——上海小南国海之源餐饮管理有限公司，旗下门店也卷入上百起司法诉讼，多为买卖合同纠纷；该公司被法院强制执行、列为失信被执行人，大量货款无力偿还。

根据买方提供的资料，尽管在中国内地的所有餐厅营运已于今年2月停业，买方认同与“上海小南国”有关的历史品牌价值、商号及商誉。买方拟将目标集团用作独立的企业平台，以“上海小南国”品牌在中国内地以外地区（包括香港、东南亚及北美）开拓、授权及拓展餐饮与商业机遇。

而对此不合规的交易行为，上海小南国董事会深表遗憾，其进一步解释称，目标集团持有巨额负债净额，若延迟完成将迫使集团继续承担沉重负债及清盘风险，进而进一步严重损害集团脆弱的财务状况；此外，集团财务及会计部门面临严重人力短缺，导致审核工作及财务报告延误。

曾年入超20亿元，高端餐饮集体遇挫

上海小南国1987年起源于上海弄堂里的私营餐馆，靠稳定的本帮菜口味出圈，逐渐在黄河路一带站稳脚跟。1995年开出第二家店，创始人投入百万元装修。自此，上海小南国逐渐跳出街边小店定位，主打中高端宴请型本帮菜。

早年间，上海小南国抓住国内经济快速发展的风口，市场商务往来频繁，各类重要聚餐的需求爆发。当时市场上缺少标准化、环境体面的中高端本帮菜连锁，上海小南国正好填补这一市场空白，成为上海本地办酒席、商务请客的标杆选择。

2012年7月上海小南国在港交所上市，由于其上市时是当时港股市场规模最大的内地高端正餐中餐连锁，一度被行业称为“中餐第一股”，曾和俏江南、湘鄂情并列成为国内头部中高端中餐集团。

集团发展期间，陆续孵化了更高端的餐饮品牌“慧公馆”，以及平价点心副牌“南小馆”，还引进美、日等海外餐饮品牌。2015年，上海小南国的业绩来到顶峰，全年营收超20亿元；2017年净利润达到1.02亿，是除上市当年外的最高点。

然而这份景气未能持续太久，2018年公司收入已降到14.98亿元，净亏损7959.6万元，自此上市公司再也没有实现年度盈利。

随后，上海小南国门店数量从2015年的139家，大幅收缩至2025年6月的16家。2026年2月，“上海小南国”品牌10家门店全部停业，其中8家归属本次资产出售标的。

剩余2家分别为浦东正大广场店、静安金融街购物中心店，由上市公司直接全资持有的内地子公司运营，并不在出售资产包内，但目前也处于关停状态。

上海小南国的陨落，折射出目前高端宴请餐饮品牌势弱的缩影。

同赛道的深圳品牌唐宫中国（01181.HK），同样定位中高端中餐与宴会。该品牌2026年上半年收入4.215亿元，同比下滑9.3%；股东应占亏损737.6万元，收窄59.4%。

曾定位“餐饮届LV”的俏江南，2013年顶峰时期约80家直营门店。后续陆续经历资本对赌失败、多次转手，部分老员工离职投奔张兰创立的麻六记。窄门餐眼数据显示，截至2026年10月，全国门店数仅剩19家。

除此之外，2024年开始，北京近年客单价千元级的Opera Bombana、素食餐厅山河万朵等多家米其林一星、黑珍珠评级高端餐厅也陆续停业。其中Opera Bombana在此之前已运营11年，而山河万朵连续多年接待食客超10万人次。

在餐饮领域持续承压的背景下，上海小南国逐渐开拓新赛道。10月2日的季度更新披露，集团自2026年4月起开展商品销售业务，通过分销渠道采购、销售及分销食品：截至6月30日止三个月收入1824.7万元，除税后溢利167.4万元。

2026年10月，公司提出拟改名为“中国百草集团有限公司”，计划转变集团业务发展方向，该事项尚待股东表决，预期生效日期为2026年11月24日。