695亿王兴兴首登百富榜，宇树上市首份财报遭考验

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

在10月27日最新出炉的《2026胡润百富榜》中，宇树科技创始人王兴兴以695亿元的身家首次上榜，位列榜单第78位。

胡润集团董事长兼首席调研官胡润称，36岁的王兴兴为本年度机器人赛道的最大亮点，他是榜单第二大新上榜企业家。

雷达财经注意到，宇树科技自8月上市成为“人形机器人第一股”后，资本市场对其定价呈现出一条剧烈波动的曲线。

据悉，宇树科技的发行价格为150.8元/股，其股价在上市首日开盘便冲上1100元/股的高点，但此后持续下跌，一度在10月中旬创下404.03元/股的低点。后续，公司股价有所回暖，10月28日最高触及739.03元/股。

10月28日晚，宇树科技披露其上市后的首份财报。今年前三季度，公司实现营收18.17亿元，同比增长55.71%；录得归母净利润3.87亿元，同比暴增270.54%。

单季来看，公司第三季度的营收为6.65亿元，同比增长69.93%；归母净利润为1.13亿元，同比下降17.37%，环比二季度腰斩，呈现出增收不增利的情况。

财报发布后的10月29日、30日，宇树科技股价单日分别下跌4.82%、2.32%，报收于647.05元/股，总市值2617亿元。

值得一提的是，今年10月，王兴兴在公开场合两度“认错”，当众反思“过去十几年我犯的最大的错误，就是对AI的相信还不太够。”

三季度增收不增利，研发投入暴涨2.5倍

据宇树科技10月28日晚最新披露的财报，今年前三季度，公司实现营收18.17亿元，同比增长55.71%；录得归母净利润3.87亿元，同比暴增270.54%；但扣非净利润缩水近两成至3.49亿元。

对于营收的增长，宇树科技表示，主要系其持续推进产品创新与业务拓展，不断丰富产品矩阵，更好地满足客户需求，带动收入增长。

而利润的增长，则主要系其前三季度的收入增长带动毛利额增长，以及上年一次性确认较大金额股份支付费用所致。

雷达财经从公司招股书了解到，2025年6月，上海宇翼以注册资本价格进行一次增资，确认了股份支付费用3.49亿元，该等非经常性损益全额计入当期管理费用。

这致使公司2025年度的财务核算净利润降低至2.78亿元，2025年上半年录得归母净利润亏损0.32亿元，当年前三季度账面利润被压至较低基数。

此外，上海宇翼还在2022年确认了一笔0.19亿元的股份支付费用。

截至今年第三季度末，上海宇翼持有宇树科技0.4亿股，占总股本的9.85%，系上市公司第二大股东。

招股书显示，根据公司员工持股计划，宇树科技实际控制人王兴兴所持有的上海宇翼上层合伙份额未来将全部用于公司员工股权激励（激励对象不包含王兴兴本人）。

因此，单看第三季度，没有了巨额股份支付对上期利润表的影响后，公司本期业绩呈现出增收不增利的景象。

第三季度，宇树科技的营收增长69.93%至6.65亿元，归母净利润同比减少17.37%至1.13亿元，环比二季度腰斩；扣非净利润同比减少17.42%至1.05亿元。

此外，第三季度，公司的研发投入高达1.27亿元，同比暴涨249.58%，占总营收的19.1%；前三季度，公司的总研发投入为2.63亿元，同比增长191.48%，占总营收的14.47%。

值得注意的是，前三季度，宇树科技经营活动产生的现金流量净额为1.94亿元，同比减少54.69%。

对此，公司解释称，主要系随着营收的增长，购买商品、接受劳务支付的现金、支付给职工及为职工支付的现金，以及支付的销售费用、研发费用等金额增长所致。

“人形机器人第一股”，与智元机器人竞争胶着

天眼查显示，宇树科技股份有限公司注册成立于2016年8月，公司专注于消费级、行业级高性能通用足式/人形机器人及灵巧机械臂的自主研发、生产和销售。

2026年8月，宇树科技登陆上交所科创板，成功拿下A股“人形机器人第一股”的称号。

雷达财经梳理发现，在正式登陆资本市场之前，宇树科技便已通过“刷脸”各大公开活动，在行业内外积累了极高的人气。

据不完全统计，宇树科技曾受邀参加2021牛年央视春晚、2022冬奥会开幕式、2023 Super Bowl（美国）赛前表演、2023杭州亚运会和亚残运会以及2025蛇年央视春晚等，是全球首家公开零售高性能四足机器人并最早实现行业落地的公司。

值得注意的是，同为人形机器人赛道的明星玩家，宇树科技与智元机器人常常被外界拿来进行对比。

据第一财经从智元方面获悉数据，今年上半年，智元人形机器人出货量超8600台，占全球市场35%、中国市场45%以上，实现十倍级增长，超过宇树科技，位居第一。

Smart Analytics Global（SAG）的报告称，尽管增长强劲，但宇树科技降至第二位，其上半年出货量同比增长170%，达到约5900台，占全球份额31%。其中，G1主力机型表现突出。研究、教育和表演相关应用仍是宇树科技部署场景的重要组成部分。

早在年初，围绕谁是2025年人形机器人出货量最多的厂商，就曾引发热烈讨论。

据南方都市报，有业内人士表述，在缺乏官方确切数据的情况下，分析机构只能依据产业链上下游的信息渠道进行估算，与实际情况存在一定出入并不罕见。

而出货量的持续增长，也进一步反映在厂商的营收数据上。在10月29日举办的智元AGIBOT创新日大会上，智元公布最新产业成绩单，2026年上半年，公司营收近20亿元。

作为对比，上半年，宇树科技的营收为11.52亿元，同比增长48.54%；录得归母净利润2.74亿元，同比增长955.59%。

值得一提的是，同样在10月29日，智元机器人联合创始人、总裁“稚晖君”彭志辉表示，大家现在看到的很多跳舞机器人，本质上都是闭着眼睛的动作模仿。

彭志辉称，下一步，其计划引入感知模型，智元已在此前发布其感控一体模型。例如在运动会中，智元机器人就是靠这个模型拿了冠军。

彭志辉还表示，该模型能将复杂地形的应对能力迁移到不同形态。例如人形机器人能爬、四足机器人也能爬。这都是需要高动态的实时感知进行响应，靠遥控器无论如何也做不到。

王兴兴两次“认错”，承认低估AI

事实上，人形机器人作为近年大热的概念，此前在宇树科技的业务中占比相对较低，四足机器人才是宇树起家的“老本行”。

据公开资料，早在上海大学读研期间，王兴兴便研发出XDog小型纯电驱动的四足机器人。后来，他也是因机器狗项目获得资本认可，才离开大疆并创立宇树。

2021年，宇树机器人首次亮相牛年春晚时，便是让公司的四足机器人变身机器牛“犇犇”，与刘德华、王一博、关晓彤同台表演，赚足了眼球。

招股书显示，直到2024年，四足机器人依旧占据着宇树科技主营业务近六成的营收份额。同期，公司的人形机器人业务实现营收1.07亿元，占公司主营业务收入的27.68%。

2025年，宇树科技的营收结构完成关键转变：公司人形机器人业务全年实现收入8.68亿元，占主营业务收入的51.78%，首次超过四足机器人（占比为41.62%）。

不过，公司的四足机器人业务依旧稳居行业前列。Counterpoint数据显示，按出货量口径排名，今年上半年，宇树的四足机器人市场份额达37%，远超第二名智元酷拓的16.3%。

在人形机器人业务逐渐成长为公司新的营收支柱后，《科创板日报》认为，宇树正在从“硬件量产阶段”升级，同步推进本体性能升级与具身智能模型研发，并同时加速场景落地验证。

9月14日，宇树科技发布上市后的首款重要新品——新一代人形机器人G1+。

作为G1系列的升级产品，G1+围绕运动性能、感知交互以及智能体验三大方向带来多项改进，在保持原有产品定位的基础上，进一步提升机器人在科研、展示及持续运行等场景下的综合能力。

同月，宇树还发布了新一代通用人形机器人基础模型UnifoLM-WLA-1.0，采用 World-Language-Action架构，其中具身推理底座UnifoLM-ER-1基于Qwen3-VL-4B构建。

CIC灼识董事总经理柴代旋表示，上市以来，宇树科技的战略重心逐步从机器人本体与运动控制向具身智能模型能力及真实场景应用延伸。

值得一提的是，王兴兴本人对模型投入的态度，也发生了明确的转变。2024年8月，他曾表示具身智能模型的技术路线不清晰、研发太烧钱，要谨慎投入。

到2026年8月，王兴兴称，无论是模型结构，还是数据采集方式、数据训练方式，今年都比前几年清晰了很多，“（宇树）内部的AI模型团队和训练，基本上围绕去家里或工厂干活展开”。

“过去十几年我犯的最大的错误，就是对AI的相信还不太够。”在10月的上海工博会上，王兴兴甚至开始自我“反思”。

后续，在2026年世界物理AI大会暨宇树合作伙伴生态大会上，王兴兴再次“反思”，“全世界几乎所有人对AI的重视和信仰都还不够，包括我自己。”

而王兴兴的思想转变，也可从宇树上市募集资金的用途中窥见一二。

招股书显示，公司本次发行募集资金净额为59.17亿元，拟使用募集资金合计42.02亿元。其中计划用于智能机器人模型研发项目的资金便高达20.22亿元，几乎占据了拟使用募集资金总额的一半。

面向未来，王兴兴为宇树明确了三大布局方向：一是提升机器人大规模量产能力，适配未来千万级乃至亿级的市场需求；二是自研与合作并行，推进适配自身硬件的物理AI小模型落地；三是布局超大规模算力集群，筑牢技术迭代底座。

同时，公司正在搭建机器人自进化体系，通过“AI自主研发—仿真训练—真实测试—反馈迭代”的闭环模式，替代传统人工调试路径，提升算法迭代效率。

有关宇树科技的后续发展，雷达财经将持续关注。#社区达人·分享营地# $宇树科技-W(SH688836)$