泡泡玛特预计第三季度收入同比近腰斩 海外业务重挫

10月27日晚间，泡泡玛特（09992.HK）发布2026年第三季度最新业务状况公告，该季度整体营业收入（未经审核）较2025年同期骤降45%—50%。公告显示，第三季度泡泡玛特四大区域市场无一幸免。中国区同比下降25%—30%；亚太地区（不含中国）降幅达65%—70%；美洲市场跌幅70%—75%；欧洲及其他地区下降50%—55%。

渠道层面呈现明显分化。中国线下渠道下滑5%—10%，门店客流与抽盒机表现相对坚挺；线上渠道则成为重灾区，同比骤降45%—50%，成为拖累本土收入的核心因素。

泡泡玛特将2026年定义为“经营调整年”，创始人王宁此前已预警“大概率完不成20%增长目标”。从三季度数据可见，去年涨得最猛的海外线上市场跌幅较大，而国内线下、私域抽盒机及门店客流仍具韧性。

对于业绩大幅回落，泡泡玛特首席运营官司德在业绩电话会上表示，2025年三季度是公司“历史上销售最高的一个季度”，Labubu系列全球爆火将同比基数推至峰值，高基数效应直接放大了本期跌幅。

从产品结构看，核心IP热度正在回归常态。THE MONSTERS系列上半年收入已同比下滑7.5%，营收占比从34.7%降至26%。公司主动推动从“单IP爆款驱动”向“多IP均衡”转型，第三季度亚太前六大IP贡献超六成业绩，结构虽更健康，但短期收入数字承压。

10月14日至22日，泡泡玛特股价连续下挫，由150.2港元一度跌至125.8港元。年内累计跌幅超30%。较2025年8月约333.88港元、市值约4400亿港元的高点，市值蒸发逾2600亿港元至约1758亿港元。

10月27日收盘报132.00港元，微跌0.75%，成交额10.16亿港元。

泡泡玛特获知名投资人段永平多次增持。段永平于5月25日举牌，通过旗下H&H以约150港元/股买入982.32万股，此后继续增持，据港交所权益披露，9月1日增持100万股后比例由7.94%升至8.01%，持股约1.067亿股，为仅次于创始人王宁的第二大股东。

10月21日，段永平在社交平台回应网友提问时表示：“我应该还会再买一些，但不会超过公司的10%。”按市场测算，其综合持仓成本约150—152港元/股，以132港元现价计，账面浮亏约18亿—20亿港元。他反复强调自己看重的是“十年二十年的平均利润”，非单季波动。