前三季度净利腰斩，“果链女王”仍强势问鼎中国女首富

雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅

10月27日，《2026胡润百富榜》重磅揭晓，字节跳动创始人张一鸣以6700亿元的身家再度成为中国首富，并刷新了中国首富的财富纪录；而中国女首富的桂冠，则被周群飞以近1300亿元的财富摘得。

不过，就在榜单揭晓的两天前，周群飞掌舵的“果链龙头”蓝思科技刚刚交出一份净利润腰斩的三季度业绩答卷。

财报显示，今年前三季度，蓝思科技实现营收479.02亿元，同比下降10.74%，录得归母净利润14.2亿元，较上年同期减少50.06%。

拉长时间线来看，自去年第四季度起，蓝思科技的业绩便出现了下滑的趋势，今年第一季度归母净利润甚至一度由盈转亏，单季录得1.5亿元的亏损。

与此同时，作为公司业绩基本盘的智能手机与电脑类业务增长面临挑战。2025年，该业务的营收增速从2024年的28.63%骤降至5.94%。今年上半年，该业务实现营收223.82亿元，较去年同期减少约17.67%。

尽管上半年公司智能汽车及座舱类、智能头显与智能穿戴类及其他智能终端业务的收入有所增长，但鉴于其体量相对较小，难以彻底扭转业绩下滑的趋势。

面对业绩压力，蓝思科技选择加速在AI端侧硬件及AI算力硬件等新兴战略赛道的布局。

10月16日，蓝思发布公告称，拟以2500万美元（约合人民币1.72亿元）现金对价，购买PMG 59.78%的股权，其控股子公司浙江元拾系英伟达RVL认证的服务器机柜供应商之一。

千亿“果链”巨头，前三季度净利腰斩

10月25日，“果链”巨头之一的蓝思科技披露了2026年三季度报告。从数据来看，这份业绩答卷并不乐观。

财报显示，今年前三季度，蓝思科技实现营收479.02亿元，同比下降10.74%；录得归母净利润14.2亿元，较上年同期减少约5成。

逐季拆解来看，自去年第四季度起，蓝思科技的营收便持续下滑。2025年第四季度至今年第三季度，公司分别实现营收207.47亿元、141.4亿元、147.27亿元及190.35亿元，同比增长率分别为-12.34%、-17.13%、-7.36%及-8.05%。

而蓝思科技利润端的表现，则更加“刺眼”。2025年第四季度，蓝思科技的利润增长曲线开始掉头向下，单季录得归母净利润11.75亿元，同比减少6.23%。

步入2026年，公司一季度归母净利润由盈转亏，录得亏损1.5亿元；二季度则重新实现盈利，单季录得归母净利润7.26亿元，同比微增1.77%。

但好景不长，到了第三季度，公司归母净利润再度下滑，同比下降50.42%至8.43亿元，较上年同期的17亿元直接“腰斩”。

费用方面，整个前三季度，蓝思科技的销售费用为3.74亿元，同比减少11.19%；管理费用为22.79亿元，同比增加8.35%；研发费用为24.35亿元，同比微降0.2%。

同期，公司的财务费用则较上年同期大幅增长1068.19%至7.16亿元，主要因报告期内汇兑净损失增加。

值得一提的是，非经常性损益则在一定程度上托住了蓝思科技的业绩表现。今年前三季度，蓝思科技的非经常性损益为4.22亿元，约占公司当期归母净利润的三成。

若扣除非经常性损益后，公司利润指标的下滑将进一步扩大，同比降幅高达63.07%。

截至第三季度末，蓝思科技总资产约911.65亿元；负债合计379.79亿元；资产负债率约41.66%，较上年同期增加6.19个百分点。

10月27日，蓝思科技报收于26.58元/股，最新市值约1403亿元。

周群飞问鼎中国女首富，公司业绩增长主引擎失速

天眼查信息显示，蓝思科技股份有限公司（简称“蓝思科技”）于2015年登陆深交所创业板，其法定代表人为周群飞。

10月27日，在胡润研究院最新发布的《2026胡润百富榜》中，周群飞以近1300亿元的财富成为中国女首富，携丈夫郑俊龙一同登榜。

不过，在成为中国女首富前，周群飞也曾有过一段“厂妹”经历。早年间，因家庭贫苦，周群飞中学辍学后便前往澳亚光学玻璃制品厂打工。凭借过人的工作表现，周群飞颇受领导重用。

1993年，23岁的周群飞离开澳亚光学，开启个人创业生涯，以家庭作坊的方式承接订单。后来一个朋友提供的机会，让她误打误撞进入了手机玻璃行业。

2003年，周群飞正式创立蓝思科技，专注手机防护视窗玻璃的研发、生产和销售。凭借着对产品质量的严格把控和持续不断的创新，蓝思科技在激烈的市场竞争中脱颖而出。

2006年，蓝思科技与苹果结缘，双方共同打造出了第一代iPhone的玻璃全面屏。次年，蓝思科技顺利通过了苹果公司的供应商认证，成为“果链”的一员。

搭上苹果这艘大船后，蓝思科技的业绩开始腾飞，智能手机与电脑类业务也逐渐发展成为公司的长期增长引擎。

同花顺iFinD数据显示，2023年，该业务为蓝思科技带来收入449.01亿元，营收占比高达82.4%；2024年，该项收入进一步跃升至577.54亿元，同比增长28.63%。

到了2025年，蓝思科技智能手机与电脑类业务的收入顺利突破600亿元大关，但营收增速却陡然降至5.94%，较上年明显放缓。

今年上半年，蓝思科技智能手机与电脑类业务贡献营收223.82亿元，同比下降17.67%，营收占比约77.54%。

对此，蓝思科技将其主要归因于存储芯片周期扰动终端需求、组装业务收入减少所致。

蓝思科技在半年报中坦言，2026年上半年，全球存储芯片市场出现罕见的供需缺口，存储价格快速上行，供应链涨价逐级传导至终端售价上涨。

多家研究机构指出消费电子市场呈现转弱迹象，尤其入门级和主流消费级产品对价格更为敏感，消费者换机周期有所拉长。

同时，市场研究机构IDC分季度监测数据显示，一季度全球智能手机出货量同比下滑4.1%，二季度同比下滑6.7%。TrendForce则连续下修2026年全球笔记本电脑出货量预期。

面对行业性需求波动，蓝思科技积极调整产品与客户结构，新开拓国内知名客户，引入运动相机等高端产品组装业务，试图通过提升高附加值高端产品出货量，对冲部分低附加值业务的营收下滑压力。

受此影响，公司智能手机与电脑类业务的毛利率有所上升，同比增长2.99个百分点至16.17%。

同期，蓝思科技智能汽车及座舱类业务实现营收33.72亿元，同比增长6.56%；智能头显与智能穿戴类业务收入约17.77亿元，同比增长7.95%。

报告期内，其他智能终端业务贡献收入5.34亿元，同比增长46.92%。蓝思科技称，随着产业加速落地，公司具身智能业务继续高速增长，出货量位居行业前列。

据蓝思科技介绍，公司在机器人灵巧手、关节模组等核心零部件及整机组装领域的布局正逐步进入收获期，相关产品的批量交付为其他智能终端业务贡献重要的收入增量。

不过，从体量来看，其他智能终端业务今年上半年的营收占比仅1.85%，与智能手机与电脑类业务相差巨大，短期难以对冲后者营收下滑给公司带来的业绩压力。

拟豪掷重金控股PMG，加码AI算力赛道布局

业绩压力之下，蓝思科技在半年报中明确指出，公司在稳固消费电子基本盘的同时，重点培育AI端侧硬件及AI算力硬件等新兴战略赛道。

10月16日，蓝思科技发布公告称，公司当日与吕松寿、裴美高国际有限公司（简称“PMG”）、浙江元拾、吕绍华等各相关方签署股份买卖协议，拟以2500万美元（约合人民币1.72亿元）的现金对价购买PMG 59.78%股权。

蓝思科技表示，本次购买的资金来源于公司自有或自筹资金等合法资金。上述购买事项完成后，PMG将成为蓝思科技控股子公司，纳入公司合并报表范围。

公告披露的财务数据显示，2026年1月至4月，PMG的营收约1195.57万元，净利润约70.45万元。截至今年4月30日，PMG的净资产约1145.32万元，资产负债率达75.08%。

就上述财务数据而言，PMG的表现并不亮眼，因此有观点认为，蓝思科技实际相中的或是前者所控股的浙江元拾。据悉，浙江元拾的主营业务为AI服务器机柜及其结构件。

公告显示，目前，相关公司已在松山湖园区完成AI服务器结构件、高效液冷散热系统等扩产，且已通过国内外头部客户验厂并获得正式订单，正处于量产爬坡阶段。

值得一提的是，浙江元拾还有另一个身份——英伟达RVL认证的服务器机柜供应商之一。

据湖南日报，在全球AI算力最核心的英伟达生态里，RVL认证供应商资格门槛高、周期长，从认证到正式供货往往以年计。

作为少数得到该认证的服务器机柜供应商之一，浙江元拾已为英伟达GB200/GB300系列供应MGX机架、滑轨等核心组件，多款产品达到量产就绪状态，还正式切入下一代主力服务器Vera Rubin的开发团队，深度参与关键硬件研发。

有分析指出，此次收购或将成为蓝思科技切入全球AI算力硬件供应链的关键一步。

据股权收购协议，卖方承诺交割后将与买方（蓝思科技）诚信友好磋商，利用各自资源与优势，共同合作开发中国和国际客户，以及液冷产品的开发及代工合作于锻压技术、高阶笔记本电脑大功率均热板（VC）等新领域开展联合研发与市场开拓。

事实上，早在2025年12月，蓝思科技便已开始为拿下这张AI算力“入场券”进行布局。彼时，蓝思科技与吕松寿签订了关于收购PMG 100%股权的意向协议。

今年6月，蓝思科技又以货币形式向浙江元拾增资5000万元，取得后者14.28%的股权。

蓝思科技表示，此次交易完成后，PMG剩余40.22%股权的收购事宜，将由相关各方根据PMG实际经营状况、审计及评估结果等进一步协商谈判，并由交易双方在后续收购协议中确定。

此外，今年7月，蓝思科技还官宣与英特尔“牵手”，共同探讨TGV先进封装技术。

双方将就玻璃基板穿孔成型、高精度激光加工、金属化通孔沉积及多层互连布线等关键工艺（包括但不限于上述内容）相关的潜在合作进行讨论和评估。

据了解，TGV玻璃基板具有低损耗、耐高温、抗翘曲，表面平整度极高，可完美适配AI算力芯片的严苛封装需求等优势，被市场认为是下一代先进封装的理想材料。

Omdia测算数据显示，2026年全球封装玻璃基板市场规模将达186亿美元，2030年有望突破320亿美元，年复合增长率约14.5%。业内还将2026年视为玻璃基板商业化元年。

在蓝思科技看来，此次合作有助于公司与英特尔建立长期、稳定、互信的战略合作伙伴关系，围绕各方在各自领域（包括精密制造、材料科学及全球供应链管理）拥有雄厚专业实力与运营能力，推动相关新技术尽早实现大规模应用，促进公司中长期战略目标实现。

昔日增长引擎失速后，“果链”巨头蓝思科技能否在新赛道实现更多突破？雷达财经将持续关注。#社区达人·分享营地# $蓝思科技(HK|06613)$