一季度暴涨两倍大牛股法尔胜：净资产为负

中国基金报记者 刘墨

10月27日晚间，法尔胜（000890）披露2026年第三季度报告。截至9月30日，公司归属于上市公司股东的所有者权益为-1565.34万元，由正转负。公司提醒，按深交所相关规定，若2026年末经审计净资产仍为负值，公司股票将被实施退市风险警示。

法尔胜今年一季度曾以204.34%的区间涨幅，成为沪深两市明星股，季度涨幅全市场第四。从翻两倍到净资产转负，仅隔半年。

从153万元到-1565万元

回溯法尔胜净资产的变化曲线，转负并非突然。2025年末，公司归母净资产为2873.42万元，2026年6月末已降至仅153.20万元，三季度单季再亏1718.50万元后正式跌破零轴。

三季报显示，公司前三季度实现营业收入2.03亿元，同比微降0.51%；归母净利润为-4438.76万元，亏损同比扩大94.98%；扣非净利润为-4497.65万元。更值得关注的是经营质量，营业成本为2.043亿元，几乎与营业收入持平；管理费用为2895.65万元，同比增加约409万元；财务费用为1816万元，对应6.37亿元短期借款，利息支出达1774万元。公司同时计提信用减值损失及资产减值损失594万元。

从现金流看，前三季度经营活动现金流净额为-8460万元，同比下降344%，主要因货款回笼下降及支付北京市通州区城市管理委员会赔偿款。

公司给出的亏损解释是，毛利率同比下降、管理费用较高和计提减值损失。

仍在推进的定增

法尔胜三季报披露的资产负债表中，一处变动尤为关键：其他权益工具投资从年初的2.22亿元降至6142万元，降幅为72.38%，原因是出售所持中国贝卡尔特钢帘线有限公司10%股权，该交易作价1.61亿元，2026年3月实施完毕，是本年度最大的“补血”动作。若无这笔出售，公司净资产缺口将更为明显。

但股权出售是一次性收益，无法改变主业的造血能力。真正能改变2026年末财务面貌的，是控股股东法尔胜泓昇集团有限公司全额认购的1.5亿元定向增发。

根据公司此前披露的方案，本次募资在扣除发行费用后，拟全部用于补充流动资金和偿还银行借款。公司测算，假设1.5亿元募资到账，其中1亿元偿还借款，以2026年6月30日数据计算，归母净资产将增加至15153.20万元，资产负债率降至79.11%。

然而时间表并不乐观。该定增项目自2025年5月6日董事会审议通过至今已近1年半，历经定价基准日调整为发行期首日、预案二次修订、股东会决议有效期延长至2027年7月，目前仍处深交所审核阶段，尚需审核通过并经中国证监会同意注册后方可实施。若要计入2026年末净资产，发行必须在年内完成，剩余时间窗口仅约两个月。

问询函的两处伏笔

除了持续推进定增事宜，法尔胜还表示，将积极推动业务整合升级，包括降本节耗、拓宽环保产业业务新领域等，同时持续提升公司的成本管控能力和资金运营效率。

事实上，在定增审核问询函中，监管层就特别询问公司是否存在股票交易被实施退市风险警示的风险和关联交易占比较高的问题。法尔胜在回复中表示，在逐条对照退市风险警示情形时，会计师与保荐机构将“最近一个会计年度经审计净资产为负值”标注为“可能触发”，理由是“因持续亏损，上市公司净资产规模不断缩小”，当时归母净资产仅153.20万元。同时，“扣非净利润为负且扣除后营业收入低于3亿元”一项亦被标注为“可能”，因公司2025年营业收入仅3.10亿元，贴近红线。

法尔胜还坦承了关联交易与股本结构的压力。2026年上半年，关联销售金额占营业收入比重达77.81%，而控股股东持有的11250.25万股中，累计质押与冻结8845.97万股，占所持股份的78.63%，另有两项500万元以上未决诉讼。问询函回复中，公司认定强制处置风险“较小”、控制权“总体稳定”。

编辑：赵新亮

校对：乔伊

制作：舰长

审核：陈思扬

注：本文封面图由AI生成

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