日本央行本周或按兵不动，但政策思路已悄然转向，12月加息悬念犹存

汇通财经APP讯——周一（10月26日）亚洲时段，美元兑日元震荡微涨，目前交投于157附近，整体仍处于9月下旬以来的低位区域。市场目光已转向即将公布的日本央行会议结果，大和证券的前瞻报告则为研判政策走向提供了重要参照。

大和证券预计日本央行本月将维持利率不变，但会宣告潜在通胀已达2%，政策重心随之转向将通胀稳定在该水平。审议委员高田或再度提议加息，植田和男的措辞将受到密切关注，以寻找12月加息的线索。



央行预计将在选举前将官方现金利率上调至3%，油价高企与纽元疲软共同推升通胀。

核心结论：维持利率不变，但政策思路悄然转向

日本央行预计将在10月会议上维持利率不变，但这一决定仍可能标志着其政策思路的重要转变。

据大和证券前瞻报告，央行委员会预计将得出结论，认为潜在通胀已达到2%——这一步将意味着日本央行从“推升通胀至目标”的阶段，转向“将通胀稳定在该水平附近”的阶段。

简而言之，日本央行此次看似按兵不动，实则悄然移动了政策目标：从“把通胀拉起来”转向“防止通胀跑过头”，这使得12月加息的可能性依然稳固。

按兵不动的依据：经济与物价走势符合预期，通胀预期有所降温

大和证券援引媒体报道称，自9月以来经济状况和物价持续符合日本央行的展望，决策者认为上行通胀风险尚不足以证明有必要背靠背加息。

10月公布的调查亦显示，家庭和企业的通胀预期有所缓和。

尽管如此，对通胀超调的担忧仍然高企：成本转嫁在消费端正在扩大，原油价格上涨重新点燃了上游价格压力，日本央行内部部分人士预计转嫁效应将在明年加速。

政策思路转变：从“推升通胀”到“稳定通胀”

行长植田和男本月早些时候已释放基调转变信号，称随着潜在通胀接近2%，央行已不能容忍通胀进一步上升，目标是将其稳定下来。

大和证券预计，《展望报告》将把此前的“通胀正接近2%”表述替换为“通胀与目标基本一致”的措辞，并指出若报告继续提示上行通胀风险，将为考虑提前加息提供依据。

委员会分歧：高田或再提加息，田村料支持维持

大和证券预计，审议委员高田创将像7月一样投下反对票并提议加息，理由是包括AI相关产品在内的全球需求强劲。

大和证券表示，曾主张每隔几个月加息、向约2%的中性水平靠拢的审议委员田村直树，预计将在9月加息后不久支持维持利率不变。

经济与通胀预测调整：上调增长与核心CPI，下调核心核心CPI

在预测方面，大和证券预计委员会将把2026财年增长预测从0.6%上调至0.8%，将2027财年核心CPI从2.4%上调至2.5%，以反映油价上涨的影响，同时将2026财年核心核心CPI小幅下调至2.4%。

报告不太可能计入计划中的食品消费税下调——大和估计此举可能在2027财年拉低核心通胀约1.5个百分点。

发布会看点：植田措辞是否指向“下次会议”

植田和男会后新闻发布会将是关键。

大和证券将关注他是继续将利率决策描述为“每次会议均作判断”，还是转向暗示“下次会议”的措辞——后者可能被市场解读为12月加息的更强信号。鉴于政策利率已高于日本央行估计的中性区间下限（约1%至2.5%），植田对金融状况的评估也将影响市场对后续紧缩节奏的预期。

总结

大和证券预计日本央行10月会议维持利率不变，但将宣告潜在通胀已达2%，政策重心从推升通胀转向稳定通胀，12月加息仍在视野之内。高田创可能再度提议加息，植田和男的措辞——尤其是是否从“每次会议”转向暗示“下次会议”——将成为市场定价12月行动的关键。油价上行风险与通胀超调担忧构成鹰派支撑，而植田若强调全面评估金融状况，则可能压低加息预期、令日元承压。


（美元兑日元日线图，来源：易汇通）

北京时间8:15，美元兑日元报157.03/04。