AI早期项目是否仍值得下注？智能体工程化落地阶段，将涌现更多投资机会

在AI是否泡沫化的分歧之下，一级市场还要不要下注AI早期硬科技项目？

10月23日至10月25日，由上海市人工智能行业协会、中国电子技术标准化研究院等主办、浦东创投集团联合协办的2026全球开发者先锋大会（GDPS）暨国际具身智能技能大赛在上海举办。在大会期间，浦东创投集团副总经理俞博文接受证券时报记者采访时表示，任何一项技术的演变都处在波峰波谷交替出现的螺旋式周期中，目前AI可能处于其中一个阶段，整体趋势仍向上发展。

他认为，AI模型能力已开始逐步收敛，但在智能体工程化落地方面，一级市场仍将涌现更多投资机会。

AI进入智能体工程化落地阶段

当前，AI产业正经历重要范式迭代。过去几年，行业重心集中在大模型能力比拼，核心是解决模型“生成能力”问题，而目前模型能力已开始逐步收敛。

“国内之前的‘百模大战’收敛至目前的几家，国外也仅有几家，模型能力基本固化。”俞博文说，“这时市场会觉得AI是否进入泡沫阶段了，但其实只靠模型无法解决现场的复杂问题，AI技术由此进入第二阶段，即智能体工程化落地阶段。”

智能体工程化落地的过程中，又会出现很多新的难点——安全问题、长流程问题、硬件架构问题，以及如何让推理在应用场景中又快又好。围绕这一个个卡点，很多创新机遇会涌现，对投资机构而言，在智能体工程化落地的节点上也会出现各类机会。

基于上述判断，浦东创投集团认为，AI赛道未来的投资机遇更多在AI4S、AI制药、AI材料以及AI内容生产等领域。

AI早期硬科技项目应“三看”

鉴于AI产业发展快、颠覆性强，浦东创投集团团队总结了“三看”标准——看势、看事、看人，而非看短期热度。

第一是看势，看国家大势和产业长期趋势，不受阶段性市场情绪干扰；第二是看事，看技术核心壁垒、产业链实际卡位，重点看能否解决真实产业痛点，而不是只停留在演示层面；第三是看人，硬科技是长期攻坚，创始团队的认知格局与协同攻坚能力，是决定企业发展上限的核心要素。

以沐曦股份为例，2023年底，企业正处在供应链攻坚、规模化落地的关键阶段，外部环境存在诸多不确定性。“我们看势，判断国产算力是自主可控的国家战略方向；看事，看到它在通用GPU赛道具备稀缺的技术壁垒与产业链卡位；看人，认可团队攻坚能力。”俞博文说，“据此我们高效完成战略投资，企业上市后我们仍持续发挥股东作用，联动浦东产业链上下游，共建自主算力生态。”

补齐社会资本覆盖不到的环节

谈及国资创投和普通财务VC的区别，业内认为是算小账和算大账的区别，根本差异体现在价值定位上，财务VC重点看单个项目回报，国资创投更注重全周期陪伴和产业生态。

比如，市场化财务VC以单个项目为单元，核心目标是获取财务回报；而国资创投则是串联资金链、创新链与产业链的重要纽带，在恪守市场化投资逻辑的同时，肩负培育区域产业生态的战略使命。

俞博文指出，浦东创投集团加码AI早期硬科技，并非追逐短期市场热点，而是补齐社会资本覆盖不到的关键环节，助力硬核技术跨越从实验室走向产业化的关键鸿沟。

那么，在AI赛道融资节奏持续加快的情况下，国资创投的决策流程是否比市场化机构慢呢？记者了解到，针对早期项目，浦东创投集团专门建立了快速决策机制。比如，去年组建了专注“投早投小、创新策源”的天使投资公司，设立了AI种子基金，一年多来，投决的项目超过160个，其中70%—80%都已完成交割或签署协议。与市场化机构相比，节奏并不慢。

此外，浦东创投集团还在机制设计和流程优化方面向市场化机构取经，探索建立了符合早期项目孵化培育的决策体系，建立专家评审与批量投决机制，在AI种子基金运营中率先实践，截至目前，已完成专家评审20批次共230个项目，筛选出高质量项目130多个。