概念炒作退潮！九阳股份业绩近乎归零，老牌小家电路在何方？

概念狂欢之下，九阳股份业绩近乎 “归零”

自 2026 年 9 月底起，九阳股份在二级市场上演一轮轰轰烈烈的概念行情。13 个交易日斩获 8 个涨停，区间累计涨幅超 140%，股价最高触及 22.62 元，总市值一度逼近 166 亿元。行情火热之际，公司股票三次触发异常波动，九阳股份也多次发布公告，对市场流传的热门概念逐一澄清。

市场为这家传统小家电企业贴上 AI 机器人、华为合作、关税受益等标签，但公告给出明确答案：相关 AI 参股标的仅为财务投资，未纳入上市公司合并报表；和华为不存在战略合作；境外营收占比仅 8.79%，很难享受关税红利。热闹的资本叙事，缺乏基本面支撑。

就在概念炒作热度褪去之时，10 月 22 日晚间，九阳股份交出了一份极具反差感的三季报，残酷的经营现实浮出水面。2026 年前三季度，公司营收 50.52 亿元，同比下滑 9.55%；归母净利润 7198.95 万元，同比下降 41.75%。其中第三季度单季营收 15.63 亿元，小幅下滑 2.21%，归母净利润仅 21.63 万元，同比暴跌 74.69%，扣非净利润 228.48 万元，同比下滑 57.92%，几乎站在盈亏平衡线上。

比利润萎缩更值得警惕的是现金流。前三季度，经营活动现金流净额为 - 1.48 亿元，同比下滑 142.79%，由正转负，根源在于销售回款减少。投资、筹资现金流同样净流出，三项现金流全线承压，资金压力凸显。

同日披露的资产处置公告，也侧面印证了公司的困境。九阳股份拟作价 6000 万元，向浙江中思实业转让杭州泰美 30% 股权，交易完成后将彻底退出这家房企。杭州泰美本身经营乏力，前三季度营收仅 121.69 万元，亏损 371.57 万元。

这笔交易中，5700 万元对价以债权互抵方式了结，并无真实现金流入，仅 300 万元现金到账，交易预计带来约 1374 万元投资收益。依靠资产处置增厚账面利润，只是短期补救，无法扭转主业颓势。

事实上，九阳股份的业绩下行早已不是突发状况。2020 年公司营收攀上 112.24 亿元的高峰，归母净利润 9.4 亿元，此后便持续走弱。2024 年、2025 年营收连续下滑，归母净利润回落至 1.22 亿元、1.18 亿元。

两大核心品类食品加工机、营养煲合计贡献七成收入，今年上半年营收同比均接近两成下滑；外销业务更是持续受挫，2025 年营收近乎腰斩，2026 上半年继续下滑，外销毛利率不足 9%，远低于内销水平。

这一轮暴涨，本质是 AI 小家电题材催生的投机行情。当概念退潮，市场终将回归基本面。对于九阳股份而言，剥离非核心资产只能解一时之急，想要稳住利润、重建增长，最终还是要依靠主业产品力与渠道能力的修复。而对投资者来说，涨停板上的喧嚣过后，更应当冷静审视：褪去热门故事，这家老牌小家电企业，真正的盈利支点究竟在哪里。