法债利差逼近危机高位 美元兑欧元或走强

金吾财讯|法国财政风险与美联储（Fed）偏鹰立场令欧元（EUR）承压。布朗兄弟哈里曼（BBH）警告，法德10年期国债收益率利差已达175个基点，逼近2011年危机时约190个基点的纪录；若参照意大利2018年预算危机，利差或扩至250个基点，美元兑欧元（USD/EUR）将走强，对应欧元兑美元（EUR/USD）或跌至1.1000。但法国利差走阔仅为意大利2018年峰值一半略多，Sentix欧元解体指数9月为2.4%，远低于意大利危机时约13%；欧洲央行（ECB）传导保护工具（TPI）可降低外溢风险。2027年法国大选或成转折，但需可信减赤。\n荷兰国际集团（ING）认为，真正驱动是科技股与美元（USD）集中仓位的温和削减，而非法国政治；尽管能源价高、法国预算危机未解，欧元仍坚挺。美联储进一步收紧预期近几周稳在约75个基点，美元强势限制欧元上行；若科技股波动引发短端鸽派重定价，美元或修正，美元兑欧元（USD/EUR）走弱，对应欧元兑美元（EUR/USD）突破1.1270/75后或打开1.1340/50，但ING不追涨，一个月预测1.13。\n德国商业银行（Commerzbank）称，欧洲央行首席经济学家莱恩推动欧元全球角色可强化货币政策传导，但并非物价稳定或政策可信度的保证。欧元近期方向取决于法国利差走阔与美国重定价的赛跑；关注法德利差、下周ECB与Fed会议及Sentix指数。全球角色不能替代结构性和财政因素。