交银国际：电池需求景气度仍有支撑 盈利及2027年需求担忧已部分反映在股价中

智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，当前电池行业需求及排产仍维持较高景气度。展望2027年，全球新能源装机增长、数据中心用电需求及电网侧储能建设有望继续支撑储能电池需求;动力电池方面，欧洲及新兴市场电动化渗透率提升有望贡献增量，但中国内地需求增速或有所放缓，北美市场仍存在不确定性。盈利端，9月起锂离子蓄电池正式按2%征收消费税，叠加出口退税下调及行业价格竞争，电池企业单位盈利仍面临下行压力。另一方面，电池板块自年中以来经历较大幅度回调。该行认为，近期股价调整不仅反映了市场对税费增加及单位盈利下行的担忧，也在一定程度上反映了投资者对2027年动力电池需求增速放缓及行业供需格局的谨慎预期，当前风险收益比有所改善。

交银国际主要观点如下：

中国内地：9月储能销量同比维持高增速，动力电池装车量环比继续回升

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，9月我国动力和储能电池合计产量237.8GWh，同/环比+57.3%/+0.3%;合计销量222.7GWh，同/环比+52.0%/-0.2%。其中，动力电池销量149.2GWh，同/环比+35.0%/+1.7%;储能电池销量73.5GWh，同比+104.4%、环比-3.7%，占总销量33.0%。1-9月动力/储能电池累计销量分别达到1,086.4/595.4GWh，同比增长38.2%/111.8%。出口方面，9月动力和储能电池合计出口44.0GWh，同/环比+64.5%/+3.7%，其中储能电池出口15.6GWh，同比+71.4%。中国内地动力电池装车量87.2GWh，同/环比+14.7%/+10.4%，磷酸铁锂电池装车74.5GWh，占比85.5%。整体来看，9月产销环比基本持平，同比仍保持较快增长，储能仍是行业增长的重要驱动力。

海外：非中国内地市场增长继续快于全球，中资电池企业份额进一步提升

SNEResearch数据显示，2026年1-8月全球电动车电池装车量844.2GWh，同比增长19.7%;其中8月单月116.8GWh，同比增长14.3%，增速有所放缓。宁德时代1-8月装车333.0GWh，同比增长25.2%，全球份额升至39.4%;比亚迪装车127.9GWh，同比增长6.2%，份额为15.1%;中创新航、亿纬锂能装车量分别同比增长32.6%/53.9%。非中国内地市场1-8月装车量360.5GWh，同比增长23.7%，快于全球4.0个百分点;宁德时代/比亚迪分别同比增长43.3%/66.5%，合计份额同比提升7.5个百分点至44.7%，中创新航/亿纬锂能分别同比增长77.6%/185.6%，中资电池企业海外渗透率持续提升。不过，8月非中国内地市场单月同比增速放缓至9.0%，北美需求疲弱的影响进一步显现。该行认为海外需求整体仍具韧性，但区域分化有所加剧，欧洲及新兴市场仍是中资电池企业海外拓展的重要增长来源。

10月电池排产继续环增，储能项目需求维持较高景气度

根据鑫椤资讯数据，10月样本企业电池预排产212.5GWh，环比增长3.8%，四季度产业链生产景气度仍有支撑。储能项目端，根据CNESA统计，9月储能EPC(含PC)招标容量53.4GWh，连续6个月超过40GWh;中标容量50.7GWh，环比增长18.9%，创年内单月新高。剔除集采及框采项目后，储能系统中标容量约15.1GWh，环比增长43.7%，显示常规项目需求仍较活跃。该行认为，动力电池需求增速逐步趋稳的同时，储能仍是行业需求的重要增长动力。

产业政策推动技术升级，海外本地化布局重要性进一步凸显

9月，工信部等七部门发布《新型电池产业发展“十五五”规划》，提出到2030年推动全固态电池初步实现规模化应用，并进一步拓展数据中心、电源侧及电网侧等储能应用场景，同时强调供需协调与规范行业价格竞争，推动产业向技术创新及高质量发展转型。海外方面，近期中欧汽车贸易磋商取得阶段性进展，但欧洲贸易政策及本地化生产要求仍存在不确定性，具备欧洲本土产能及本地化供应链的电池企业有望在客户配套及市场拓展方面形成相对优势。9月，宁德时代匈牙利德布勒森工厂首两条电芯生产线启动试生产，为后续量产及欧洲本地化供应奠定基础。该行认为，随着全球贸易环境及供应链要求持续变化，海外产能布局、本地化配套及合规能力将成为中资电池企业提升全球竞争力的重要因素。