博汇股份前三季度净利增长194%，Ⅲ类基础油率先推进产品升级

10月20日晚间，博汇股份(300839)披露2026年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入31.87亿元，同比增长56.21%；归母净利润6078.91万元，同比增长194.1%。其中第三季度营业收入11.32亿元，同比增长62.21%，归母净利润4170.67万元，同比增长885.29%。

结合此前披露数据，第二季度公司营业收入为11.25亿元。可见公司第三季度收入端环比增量有限，单季度利润回升主要受益于产品价差提升与产品结构优化；液冷算力持续贡献利润，Ⅲ类基础油产品完成试生产，产业化进程加快。

多产品线毛利率修复，液冷算力打造第二增长曲线

参考2026年半年度报告，公司三条产品线毛利率在上半年全部回归正值。上半年特种油系列营业收入8.26亿元，同比增长28.23%，毛利率14.28%，同比提高9.96个百分点；燃料油系列营业收入9.33亿元，增长69.80%，毛利率6.78%，提高9.62个百分点；其他精炼石油产品营业收入1.95亿元，增长31.99%，毛利率12.12%，提高11.93个百分点。

上游货源收紧叠加原油价格高位运行，为三季度乃至四季度现货价格形成底部支撑。截至10月16日，国内基础油价格11454元/吨，周环比上涨9.75%，在重点化工品周涨幅中居首；据国海证券10月19日行业周报，同期布伦特原油期货收于109.95美元/桶，周涨幅5.18%。

半年报显示，公司与业内头部央企的合作从单项采购迈向采销互供，并延伸至产品研发共创；基础油等产品出口实现从零星交付到规模化交付的跨越，辐射东南亚等国际市场。

公司推进“绿色化工新材料”与“液冷算力服务”双轮驱动，上半年算力板块已开始贡献利润增量，成为第二增长曲线：负责液冷算力业务的全资子公司无锡极致液冷实现营业收入5333.82万元、净利润1508.75万元，净利率约28%。公司9月在业绩说明会上表示，后续将推进液冷算力板块各项工作，审慎决策各项资源的配置和投入，促进新业务稳健发展。

Ⅲ类基础油完成试产，装置升级打开产品增值空间

国内高端基础油长期供给不足，需要大量进口；受中东冲突影响，Ⅲ类基础油成为全球供应最为紧张的油品。在此背景下，7月8日，公司董事会审议通过全资子公司宁波起航新材料投资建设40万吨/年环保芳烃油加氢装置产品升级及新建12万吨/年特种油加氢精制单元项目，总投资预计2.8亿元。根据公告，公司通过催化剂升级换代并对装置进行适配性改造，将Ⅱ类润滑油基础油产品提升至Ⅲ类标准，属于典型的小投入、大产出；升级后装置产品指标达到Ⅲ类标准，产品附加值随之提升。

项目建成后，公司将向Ⅲ类润滑油基础油+多品种特种油品的高附加值、多元化产品矩阵转型升级。公告称，这一项目将拓宽盈利渠道，持续提升产品毛利率，增强公司在燃料油深加工细分领域的市场地位与抗风险能力。

8月26日披露的半年报则显示，Ⅲ类润滑油基础油通过研发工艺研究，成功完成产品试生产；公司在8月31日的投资者交流中表示，Ⅲ类润滑油基础油市场拓展工作有序开展并已获得海外客户认可。

现有40万吨/年加氢装置的主体高压反应系统、分馏系统、储运配套已长周期稳定运行，其产品可作为新建12万吨/年特种油加氢精制单元的原料，实现产业链上下贯通与资源梯级利用。新建单元规划的产品中，推进剂已完成实验研发且各项指标达到相关标准，浸没式冷却液完成实验研发并符合标准，同时引进壳牌成熟生产工艺，具备产业化落地条件。

从燃料油深加工到特种油，再拓展至Ⅲ类基础油等高端特种油品，博汇股份产品矩阵迭代在三季度持续推进并快速取得阶段性成果。按照公司规划，项目建成后，这些高端新品可在同一套加氢体系内生产，各产品收率能够根据下游市场需求动态调整，进一步凸显公司循环经济与环保产业双重属性，持续保障并提升整体盈利能力。