申万宏源：维持中船防务(00317)“买入”评级 26Q3业绩预增符合预期

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，维持中船防务(00317)“买入”评级，该行维持2026-2028年归母净利润分别为20/26/45亿元的盈利预测，对应PE分别为9/7/4倍；中船防务充裕的在手订单与逐年增长的排产规模支撑中期业绩向上，高价订单交付叠加批量化建造打开远期利润率空间。中船防务发布2026年前三季度业绩预增公告，预计26Q1-3实现归母净利润11-12.5亿元，对应26Q3归母净利润2.63-4.13亿元，同比增长105%-221%，符合预期。

申万宏源主要观点如下：

新造船价持续回升，优质产能持续稀缺

新造船价、二手船价分别连续6个月、20个月环比回升，老旧船更新支撑新船需求，全球手持订单持续积累、船厂排期饱满。高端船型建造需要专业技术团队、成熟配套体系和稳定履约能力，新增设施投产后仍需经历效率爬坡。优质产能难以短期扩容，头部船厂议价能力强，船价向上动能充足。

手持订单储备充裕，高附加值订单逐步落地

截至9月末，中船防务民船手持订单约108亿美元，2026-2028年民船交付量(CGT，修正总吨口径)预计同比增长11%、24%、44%。26Q3支线集装箱船、油轮及化学品船、汽车运输船订单持续落地。充足的订单储备与中远期排产增长，为后续利润释放提供基础。

支线箱船优势突出，批量建造打开中长期利润率空间

支线箱船受益于供应链区域化、近洋航线加密和船队更新需求，高景气度持续。黄埔文冲已形成“鸿鹄”品牌系列船型，在3-6千TEU箱船领域具备领先优势。同系列船型订单持续积累，可通过设计复用、集中采购和标准化施工减少重复投入，优化生产组织，缩短建造周期。随着批量建造经验积累和精益管理深化，单位成本有望下探，推动中长期利润率中枢抬升。

关注集团解决同业竞争承诺

黄埔文冲与中国船舶存在同业竞争。中船集团于2025年1月出具承诺，拟于承诺出具之日起五年内，向中船防务董事会提议通过资产重组、股权置换或转让、委托管理、业务调整等方式推进解决，并履行相应决策程序。后续重点关注具体整合方案及对上市公司股东权益的影响。

风险提示：民船新接订单不及预期，非民品订单减值，航运景气度下滑，钢价大幅上涨与人民币大幅升值，订单交付不及预期。