美联储褐皮书：美国经济温和扩张但通胀压力加剧 AI提高生产率抑制部分企业招聘需求

智通财经APP获悉，美联储周三公布的最新经济状况褐皮书显示，美国经济活动总体保持增长，但各地区表现不一，消费者支出普遍疲软，就业市场变化不大。与此同时，能源价格上涨、关税及保险成本攀升持续推高企业经营成本，部分地区的通胀压力进一步加剧。值得注意的是，随着企业加大人工智能(AI)投资，部分公司开始通过提高生产率来减少招聘需求，AI对美国劳动力市场的影响正逐步显现。

这份由费城联储编制的褐皮书汇总了截至10月5日收集的企业及其他受访者反馈。报告显示，在美联储12个辖区中，有两个辖区的经济活动实现温和增长，三个辖区实现小幅增长，四个辖区仅略有增长，其余三个辖区的经济活动基本没有变化。

制造业成为支撑美国经济增长的重要力量。其中，达拉斯联储辖区受益于广泛而强劲的制造业扩张，经济活动实现温和增长。另外六个辖区的制造业活动也出现小幅至温和增长，其余五个辖区则几乎没有增长。

相比之下，其他行业整体增长有限。多数辖区报告消费者支出基本没有变化，报告汽车销售情况的六个辖区中，有五个辖区的销量持平或小幅下降。

消费市场的分化趋势进一步凸显。 超过半数辖区表示，消费支出主要受到高收入家庭支撑，而低收入消费者在持续上涨的生活成本压力下变得更加谨慎。即使在零售销售表现较为稳健的达拉斯辖区，也有企业反映低收入客户正在减少支出。旅游业整体继续增长，但波士顿、明尼阿波利斯及旧金山辖区的企业均报告，来自加拿大游客的消费有所下降。

展望未来，多数辖区企业仍对经济前景持积极态度，但普遍预计增长幅度有限，且增长动力主要集中于制造业，持续存在的不确定性仍对经济活动构成制约。

就业市场方面，褐皮书显示，美国整体就业水平变化不大，但AI正在影响部分企业的用工决策。在12个辖区中，三个辖区报告就业人数小幅增长，五个辖区略有增长，其余四个辖区基本没有变化。总体而言，劳动力供给基本能够满足企业需求，但专业技术人员及熟练技工仍存在短缺。

值得关注的是，五个辖区报告称，部分企业在投资AI、提高生产率后，开始通过自然减员减少员工数量、推迟招聘，或预计未来新增岗位将有所减少。

纽约联储辖区的一些大型企业表示，随着AI逐步融入日常运营，公司开始削减部分岗位或暂缓招聘。克利夫兰辖区也有银行业受访者指出，自动化及AI工具提高了部分岗位的工作效率，从而降低了人员需求。不过，AI对就业的影响并不一致。亚特兰大辖区的企业虽然正在扩大AI及自动化工具的应用，但多数受访者预计，这些投资短期内不会导致大规模裁员。

工资方面，五个辖区报告工资温和增长，四个辖区小幅增长，另有两个辖区仅略有增长。部分企业表示，持续的通胀推高了员工的生活成本诉求，而医疗保险及其他员工福利成本上涨，也进一步加重了企业的薪酬压力。

物价方面，褐皮书释放出更明显的通胀压力信号。报告显示，三个辖区的整体物价涨幅较大，八个辖区的物价温和上涨，另一个辖区的涨幅较小。其中，四个辖区报告物价上涨速度较上一报告期加快。

能源价格上涨是推动成本上升的主要因素之一。所有辖区均提及油价上涨的影响，企业普遍反映柴油价格处于高位，燃油附加费正推动成本沿供应链向下游传导。

此外，关税、其他大宗商品及保险成本上涨，也持续加重企业经营负担。部分企业指出，由于消费者对价格上涨越来越敏感，企业难以将全部成本转嫁给客户，利润率因此受到挤压。为维持盈利能力，一些企业选择有针对性地提高售价、推出促销优惠，或通过调整产品及餐饮菜单降低成本。

报告指出，随着现有采购合同到期，以及企业重新谈判原材料对冲协议和客户交付合同，能源及关税带来的成本压力可能在未来几个月进一步反映到商品和服务价格之中。

报告还显示，AI相关投资推动了部分制造业和基础设施领域的需求，但也开始对其他行业形成资源挤出效应。

费城联储辖区的制造业企业表示，数据中心、AI及国防相关业务仍是制造业增长的主要动力。克利夫兰辖区也报告，数据中心建设、发电设施及国防航空航天领域的需求持续增长。

不过，堪萨斯城辖区的企业指出，数据中心建设正在占用部分制造业产能，并加剧劳动力市场的竞争。达拉斯辖区则有企业反映，数据中心项目推高了建筑业劳动力成本，并吸引其他行业的工人转向相关项目。

与此同时，美国房地产市场继续受到高利率的制约。 费城辖区报告称，9月份抵押贷款利率上涨进一步抑制了住房交易活动，部分潜在购房者因借贷成本过高而退出市场。

亚特兰大辖区虽然报告住宅销售有所改善，但不少购房者仍难以获得抵押贷款批准，佛罗里达州等地区的卖家则通过降价和提供优惠吸引买家。

纽约辖区的住房供应持续紧张，限制了成交量，并对房价形成支撑。与此同时，抵押贷款利率再次上升，使不少现有房主不愿出售住房、放弃此前获得的低利率贷款。

从各地区表现来看，达拉斯辖区经济活动实现温和增长，制造业扩张明显加快；克利夫兰和里士满辖区也保持增长。相比之下，芝加哥、堪萨斯城及旧金山辖区的经济活动总体较为平稳，部分消费及房地产领域出现疲软迹象。