债券“避险”失灵 亚洲投资者涌向对冲基金

智通财经APP获悉，随着债券市场波动加剧、股市震荡不止，亚洲养老金、家族办公室及其他投资者正将目光投向另类资产。私人银行家和资产配置机构表示，亚洲投资者正日益寻求资产多元化，不再局限于传统的股债配置。这一趋势给只做多管理人带来新的压力，其业绩已因市场波动受到审视，同时也让传统的60/40股债配置策略面临质疑。

亚洲资金寻找新避风港：对冲基金受追捧

据Hedge Fund Research(HFR)数据，2026年第二季度，全球对冲基金资产增加4090亿美元，至5.6万亿美元，创下最大季度增幅纪录。

瑞士私人银行UBP表示，自2024年底以来，其亚洲全权委托投资组合管理客户中，仅投向对冲基金的委托份额增长了两倍以上，但未提供具体数字。

“过去几年，美国国债和政府债券已成为不那么可靠的分散化工具，”UBP亚洲全权委托投资组合管理主管Paras Gupta表示，并称这扩大了对冲基金在投资组合中的作用。

对冲基金的表现也相对良好，而债券市场同期却经历长期低迷。原本应起到保值作用的安全资产，反而沦为投资组合中的亏损来源。

HFR跟踪的全球对冲基金指数2025年上涨12.4%，连续第三年实现正收益，为2009年以来最佳表现。该指数今年迄今再涨7%。

自2024年底以来，以MSCI世界指数衡量的全球股票上涨约36%，而富时世界政府债券总回报指数下跌7%。

“我们确实希望增加另类资产类别的配置，”印尼主权财富基金旗下Danantara Investment Management公共投资高级总监Rani Piputri表示。该机构目标是对冲基金敞口达到5%。“因为我们希望获得稳定回报，并将回撤降至最低。”

新投资者入场，对冲基金成传统组合“补充项”

战略顾问Marsh全球首席投资官Niall O’Sullivan表示，一些此前未涉足对冲基金的机构投资者，现在希望获得约10%的敞口，尤其是与大盘相关性较低的多策略基金。

Marsh亚洲投资主管Adeline Tan表示，财富管理公司、家族办公室和大型投资者，包括日本的固定收益养老金，都表现出了兴趣，因为债券作为分散风险工具的表现不佳令人担忧。

投资者还认为，极端分化——无论是AI赢家和输家之间的市场分裂，还是地缘政治裂痕造成的市场分裂——都为多空对冲基金创造了从价差中获利的机会。

“在科技板块内，半导体跑赢软件……美国跑赢世界其他地区，”星展银行高级投资策略师Daryl Ho表示。

摩根大通私人银行亚洲另类投资主管Albert Yang表示，对冲基金正越来越多地被用作长期配置以管理波动，并提到市场对AI集中度风险的担忧日益上升。

当然，对冲基金行业内部的表现和资金流向分化明显。Yang表示，增配对冲基金并不是要取代传统投资组合，而是作为补充，通过新策略增强组合的抗风险能力。灵活且能产生独立于股市方向回报的多策略、宏观和量化管理人，是最大受益者之一。

Acadian Asset Management 是一家规模达2330亿美元的系统性基金，收集数万家公司的数据，并运行旨在适度但持续地跑赢股票指数的策略。该公司在亚洲的资产在四年间翻了两番。

“我们认为，20 年来我们从未见过如此高涨的关注度，”Acadian 首席执行官 Kelly Young表示。