中金：上调途虎-W(09690)目标价5.3%至15.80港元 维持“跑赢行业”评级

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持途虎-W(09690)“跑赢行业”评级，考虑到并购提振市场信心，上调目标价5.3%至15.80港元，对应30倍/24倍2026/2027年市盈率，较当前股价有37.4%的上行空间。考虑到并购尚未落地，该行暂时维持2026年和2027年盈利预测基本不变。近日，途虎公告拟收购Continental旗下Conti Trade Australia Pty Ltd全部股本，该行认为，此次收购有助于公司加速海外市场扩张，并通过采购及供应链协同提升海外运营效率。

中金主要观点如下：

公司拟收购Continental旗下Conti Trade Australia Pty Ltd全部股本

近日，途虎公告拟收购Continental旗下Conti Trade Australia Pty Ltd全部股本，目标公司通过全资子公司运营“mycar Tyre & Auto”品牌，2025年实现收入524.66百万澳元，税后利润10.83百万澳元，经调整税后利润21.17百万澳元，EBITDA为37.91百万澳元，同比增长约33%。在此次并购前，截至2026年上半年，途虎经营境外门店21家，主要集中在中国香港及马来西亚。

收购澳洲头部汽服连锁，加速海外市场扩张

mycar为澳大利亚领先的轮胎及汽车服务连锁品牌之一，截至2026年上半年拥有279家直营门店，已形成覆盖全国的服务网络、成熟的品牌认知和稳定的客户基础。中金认为，收购mycar有助于途虎快速获得海外规模化线下网络、当地经营团队及汽车后市场运营能力，缩短海外市场的培育周期。展望未来，本次收购有望推动公司收入来源及地域结构进一步多元化，并为后续探索其他海外市场提供运营经验和业务支点，打开长期成长空间。

中长期发挥采购及供应链协同，提升海外运营效率

途虎与mycar均以轮胎、汽车保养及维修服务为核心业务，在产品采购、供应链管理和门店运营方面具有较强的协同基础。该行预计，公司有望依托双方合并后的采购规模和全球供应商资源，增强对轮胎及汽车零部件供应商的议价能力，优化采购成本。同时，公司逐步将国内市场积累的数字化供应链能力导入mycar，优化mycar的本地采购体系和供应链网络，提升门店运营效率。展望未来，随着海外业务发展及协同效应逐步释放，该行预计有助于进一步释放盈利弹性。

盈利预测与估值

考虑到并购尚未落地，中金暂时维持途虎2026年和2027年盈利预测基本不变。当前股价对应2026/2027年21.7倍/17.3倍市盈率。该行维持“跑赢行业”评级，考虑到并购提振市场信心，上调目标价5.3%至15.80港元，对应30倍/24倍2026/2027年市盈率，较当前股价有37.4%的上行空间。

风险提示

收购落地不及预期，整合不及预期，国内竞争加剧。