光伏“反转”，要到2027下半年！

光伏真正的“拐点”，至少还需要一年时间。

光伏向上“拐点”必然要同时包含以下这些变量：第一，至少三分之一的产能已清理出去；第二，行业整体开工率稳定在60%以上，库存持续半年下降。其三，隆基、天合、晶科等一大批龙头，单季都大幅度减亏，甚至已经不亏损了、开始盈利向上。第四，行业规模企业不再出现大面积的裁员，等等。

这些条件同时满足，光伏行业才算脱离重症！但现在看，一条都还不占。

【一】政策、行业、企业、协会、金融机构和投资方，完全形成共识和形成合力需要一个过程。

这行业就像一列飙了10年的复兴号，刹车不是捏个手刹就行，是要连拧钥匙、挂低速挡、拉手刹、垫三角木的整套操作。

这里也引用爱旭董事长陈刚的一个重要观点：如果产品质量、能效标准与出口信用保险、银行授信、央国企采购体系联动，光伏出清的速度会进一步加快。

过去低效产能能够长期存活，一个重要原因是仍能拿到融资、地方资源和短期低价订单。未来如果能效、质量、可靠性、安全标准进入金融机构和大客户采购模型，大量低效产能将会逐渐失去金融支持和市场入口。

【二】政策组合拳重磅出击，但显然预留了“缓冲期间”。

确实，反内卷的政策与监管组合拳够猛，拿捏的“七寸”够准，目标与要求也极为苛刻明确，但我们必须注意到，政策必然有“缓冲期”。

不是来个“一刀切”，政令下发就能“出清”；政策一到，很多企业就被淘汰；很多人期待今天政策出，明天价格涨，后天股价翻倍！可能吗？不可能的。

政策与监管显然要有自身的考量。我们看到了，近期出台的三项强制性国家标准，正式实施时间要到2027年1月1日，也就是“缓冲”五个月，届时相关部门将对行业“应试者”开展专项节能监察，不达标的落后产能将被限期清退。

再看消费税差异化征收，明确要到2027年4月1日起才开始实施，对光伏电池按2%的税率征收消费税。自2028年4月1日起，税率将进一步升至4%。政策从颁布到实施，“缓冲”八九个月。

政策为何如此谨慎？为啥不直接行政限产，把多余产能干掉？不可能的。如果“立即生效”，如果强制关停，银行坏账谁扛？工人失业谁管？债务暴雷谁兜？

政策的初衷和监管层的目的，这里借用“老杨聊光伏”的观点：不是让企业马上扭亏为盈，不是给行业托底，更不是拉抬股价，而是把行业里的枯枝败叶剪掉，最终让阳光照进来，让行业可持续发展。

我们看到，目前行业已建立起一套法治化底线+市场化弹性+可量化标准的闭环治理体系，用法治手段守住恶性竞争，用市场机制激发技术创新的活力，用真实数据来锚定光伏产品的成本区间。对行业老说，这已是大好事，我们必须对“反内卷”保持信心，也要预期到长期的“慢刀割肉”的过程准备，这个过程可能要到2027年底。

【三】囚徒困境继续，“僵尸产能”和“僵尸企业”大多数真正被淘汰，至少需要一年时间。

现在硅片环节产能利用率仅在38.7%-50%区间，电池片环节稍高仅45.7%，组件环节只维持在40%-50%的水平。中小企业的情况更不乐观，产能利用率普遍低于30%，部分企业甚至不足20%——这个利用率水平，连覆盖工厂设备折旧和人工成本都难以实现 。

在这样的行情下，光伏现在还有很多僵尸企业与僵尸产能，“临时停工”不等于“永久退出”。价格每次刚有起色，就被僵尸产能的复产给打回原形，行业始终处在“见底前夜”的拉锯战里。这是典型的“僵尸企业”+“僵尸产能”——不生产、不退出、不消失。厂房还在，生产线还在，工人灵活安置，企业与产能只按了暂停键。

死道友不死贫道！好死不如赖活！不流干最后一滴血，很多企业是不会主动离开的。现在，政策与监管强力出击下，僵尸产能的锤死挣扎与整个行业“囚徒困境”会在一年到18个月内做最剧烈的“谢幕演出”。

大力“反内卷”之下，囚徒困境继续：大家一起看电影，第一排的人突然站起来了，挡死了第二排的视线。第二排的人咋办？也只能站起来！最后唰唰唰，全影院的人都站着看完了2小时的电影。

现在光伏企业就是这影院里的观众：谁都知道产能过剩，再扩产大家都得亏死。但谁也不敢先减产，怕一减产，市场份额就被别人抢了。直到，身弱的人人群一个个咽下最后一口气。

【四】技术迭代节奏+目前主流技术路线落后产能出清，2027年底是一个重要的时间节点。

以前内卷是“我打不死你，我就降价”，此轮监管重拳出击后，落后产能根本没机会参与价格战——行业普遍亏损和产能闲置，正倒逼市场自发完成硬核出清。

去年下半年到现在，我们看到BC技术加快攻城略地，TOPCon技术加速自我进化，HJT技术凭借太空光伏“出圈”，技术迭代仍然保持活力。而此轮技术迭代乃至有效“出清”，还需要一个过程。

我们相信，未来一年内左右，BC电池、钙钛矿叠层电池等新一代技术路线的头部企业，将加速完成技术迭代和产能布局的关键落地，行业的竞争逻辑将从“价格优先”转向“价值优先”。

逻辑很简单，技术持续迭代，必然会淘汰一定的“落后”产能，尤其是前几年占主力的TOPCon产能，由于TOPCon技术不断向2.0、3.0甚至5.0版本持续迭代，庞大的初代TOPCon产能或许已经事实上被淘汰、出清。

此处引用“蒋静的资本圈”的部分观点：这一轮产能过剩的重灾区是TOPCon。但TOPCon比较“抗造”，过去几年，TOPCon技术不断向2.0、3.0甚至5.0版本持续迭代，以新版本打败旧版本，自我革新，庞大的初代TOPCon产能或许已经事实上被淘汰。

2022年是TOPCon的产业化元年，2023年是产能投放的高峰期，按照5年折旧来看，到2027年底TOPCon产能“会计折旧”的高峰期基本过去。此外，再叠加初代落后技术的“被动淘汰”，以及部分产能持续停产的“资产减值”，TOPCon产能在“会计”上的消失还会大幅提前。总之，2027年底也是一个重要的时间节点。

【五】储能助攻下的消纳释放，2027年底是一个重要的关键节点。

光伏需求恢复，关键看消纳，而消纳还得看储能。厘清这个逻辑，首先搞清楚一个问题：为什么近期储能很猛？储能为新能源尤其是光伏而生，储能的存在意义很大程度为了促进新能源尤其是光伏的消纳，当储能的装机量达到合理比例之后，自然会解决光伏的消纳，同时进一步促进光伏的装机。

过去若干年，光伏太快，储能太慢，导致系统不均衡，造成光伏消纳难的难题。如今，光伏放慢脚步，储能快速跟上，在达到合理水平之后，必然会重新刺激光伏装机恢复增长，实现光伏与储能携手共进，同频发展。到这个均衡点，光伏的需求端自然就恢复增长。

根据《新型能源体系建设“十五五”规划》，到2030年，我国风电和光伏装机预计超过2800GW，新能源装机占比超过50%，成为电力装机主体。更重要的是，储能对新能源的支撑持续给力。

到2030年，我国新型储能装机将达到300GW，以此保障2800GW+的风电和光伏消纳，而此前目标是2027年底达到180GW，实际装机有望远超这一目标。储能正在“快马加鞭”追赶一度远远落后的光伏和风电装机，让失衡的电力系统，重新回归健康、良性，重新具备光伏、风电的消纳能力，重新能够支撑光伏和风电装机的持续增长。

储能的发展，将是未来光伏发展的重要信心指标。目前看来，储能发展形势大好，这将迟早传导到光伏行业，并最终体现为光伏装机的“反转”。

此处引用““蒋静的资本圈”的观察：大干快上，2027年底，储能为什么是180GW？在高层看来，或许在2027年底的时间点，再结合彼时的抽水蓄能（预计达到80GW）和特高压（预计总里程达到7万公里），新型储能达到180GW将在一定程度上支撑风电和光伏尤其是光伏的消纳，进而支撑光伏装机恢复合理增长。

保守预测，到2027年底，我国光伏累计装机超过1500GW，风电累计装机超过850GW，考虑到抽水蓄能累计装机超过80GW，特高压总里程超过7万公里，彼时180GW以上的新型储能将一定程度上缓解我国电力系统中新能源消纳不足的问题。

实际上，按照目前国内独立储能“大干快上”的迅猛势头，180GW的装机目标必然提前完成，到2027年底大概率超过200GW甚至更多。不管怎样，2027年底是一个重要的时间节点。

【六】大规模市场化并购重组屈指可数，不太可能在2026年出现，而国资接盘也未必利于行业整合出清。

过往两年出现了一些并购重组，但其一，真正市场化并购寥寥。最引人瞩目，一个是TCL中环并购一道新能已经落地；通威并购丽豪清能棋至中盘。

其二，多数并购以国有资本为主导，且地方国资与光伏企业的“联姻”呈现出多元化模式。典型案例中，既有跨省并购的产业布局，也有技术导向的战略投资。

在当前困境下，产业各方，特别是部分当地政府也希望龙头企业可以来接手二三线企业并极力撮合，但龙头企业自身火烧眉毛，收购意愿并不足；这种情况在2026年的竞争变局下，还将持续很长一段时间。

隆基绿能董事长钟宝申就曾公开表示，暂无收购资产的清晰计划，公司尚未看到明显机会。钟宝申认为，现阶段可供收购的资产通常债务负担较高，如收购可能会给公司带来较大的债务负担，且标的所具备的产能也不是公司所需要的。

【七】最核心的原因之一，终端需求不振。未来两年全球光伏需求仅维持低速增长，增量依然无法消化海量过剩产能。

国内需求端的恢复，是一个宏大的话题，涉及整个新型电力系统的机制问题，乃至国际贸易与博弈问题，不是光伏行业协会或者某个部门能够解决的。要实现终端需求的“拐点”和明显增长，需综合多方要素与力量，这个时间至少也需要一年以上。

其一，政策切换引发需求断层：2025年“136号文”推动新能源上网电价市场化改革，5月31日前并网项目锁定固定电价，引发集中抢装；此后新项目需市场化交易定价，收益不确定性增加，央国企普遍暂缓审批新项目。

其二，项目收益红线被击穿。组件每瓦上涨0.03元，地面电站IRR大概被拉低0.4-0.6个百分点。海外高融资成本项目收益率红线卡在6%上下，一旦跌破就失去投资价值。 终端投资方有刚性收益红线，不会单纯因为厂家发涨价函就买单。

其三，电网消纳瓶颈凸显。2026年一季度风电、光伏利用率分别同比回落1.5%和2.6%，大量风光发电量因系统无法消纳而被浪费。

其四，全球需求整体同步放缓：欧洲市场渗透率触顶，新兴市场增量不足以弥补缺口，综合各方预测，2026年全球新增光伏装机预计600GW上下，同比下降近10%，为二十多年来首次年度下滑。

从全球来看，未来三年光伏需求呈现分化格局：欧盟市场基本盘稳固，小幅增长；印度新兴市场稳步扩容；美国受政策负面影响持续萎缩；东南亚、拉美、非洲等新兴市场成为全球需求最大增量。

而国内市场走势完全取决于政策调整：若维持当前政策不变，国内装机将持续萎缩，从而成为全球行业最大拖累；若政策优化改善，2027年中可能迎来需求拐点。整体来看，未来两年全球光伏需求仅维持低速增长，增量依然无法消化海量过剩产能。