摩根大通指中秋国庆内地航空客运逊预期 航空客运量按年跌1%铁路升12%

观点网讯：摩根大通发表研究报告指，中国航空业在中秋及国庆连假期间客运表现逊于该行预期，航空继续向铁路流失份额，而非出现广泛航空需求复苏。该行维持审慎观点，认为需求正进入淡季，燃油附加费上调或进一步压抑需求，高企燃油成本持续对盈利构成压力。

据交通运输部数据，10月1至6日内地航空运送乘客1400万人次，按年下跌1%；铁路运送1.28亿人次，按年上升12%。

10月1至7日，内地跨区域客运总量约21亿人次，按年上升1%；其中铁路运送1.52亿人次，按年上升13%；航空运送1700万人次，大致按年持平。该行认为此分化对航空负面，尤其在高铁于价格、准点及市中心便利性具竞争力的中程国内航线。

票价数据好坏参半：FlightMaster及节前数据显示国内含税票价按年升约12%，大致符合该行预览；VariFlight显示9月28日至10月4日国内毛票价按年跌约6%，反映核心假期实际定价偏弱。

10月10日起，国内航线燃油附加费上调，800公里及以下短途每票50元人民币，超过800公里长途每票90元，另加约50元机场建设费，或压抑可选需求并削弱载客率复苏。

出境方面，据Umetrip数据，中秋国庆假期出境机票预订逾120万张，按年升约4%；入境机票预订逾110万张，按年升约6%。Cirium数据显示，韩国航班按年升20%，泰国、马来西亚、越南及新加坡分别升20%、27%、15%及11%；日本运力按年跌54%，仍较2019年低约53%。

评级方面，摩根大通对国航H股评级为中性，目标价4.3港元；对东航、南航H股评级为跑输大市，目标价分别为2.6港元、2.7港元；对国泰航空H股评级为增持，目标价16港元。沽空方面，国航沽空391万港元、比率21.642%；东航15.73万港元、比率2.411%；南航39.47万港元、比率6.733%；国泰航空232万港元、比率13.155%。

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