【券商聚焦】平安证券：美债利率短期高位震荡，建议保持中高久期

金吾财讯|平安证券发布研报指，2026年三季度，地缘风险反复与美联储政策预期转鹰共同推动美债收益率走高。9月核心CPI环比0.3%小幅超预期，叠加沃什在Jackson Hole会议上转鹰、美伊局势紧张外溢至红海方向，10年期美债利率自2023年以来首次突破5%。美元信用利差维持低位震荡，中资与美国投资级美元债利差分别运行于42-49BP和73-82BP区间，高收益中资美元债跑赢投资级和美国国债。 利率策略上，研报认为，本轮美债抛售或并非主要由供需因素主导，更多受原油长期高位运行、通胀担忧高企带来的利率路径修正影响。沃什领导的美联储对通胀回落要求更高，未来仍有概率继续加息1-2次，然后进入观察期；若四季度美伊局势明确缓和、油价回落，或加快通胀回落并降低12月加息概率。当前偏空情绪或使收益率短期高位震荡，但地缘局势改善可能通过空头集中回补放大下行幅度。策略上，建议保持中高久期，曲线中部相对两端估值较好。 信用策略上，美元信用利差低位震荡主要受企业盈利周期上行支撑。彭博预计三季度美股盈利增速仍处上行周期，预计信用利差短期维持低位震荡，但继续向下压缩空间有限；若美联储继续收紧利率、企业盈利周期见顶，可能对信用利差构成上行压力。供需上，中资美元债发行维持缩量，美国公司债发行高增；9月大型云服务商进入发债空窗期，科技板块利差有所修复。 投资策略方面，利率债已计入较多加息预期，安全垫较高；信用债相对利率债超额收益有限。随着美债利率走高，杠杆套息有一定价值；票息策略建议关注稳健城投个券；行业策略建议关注银行普通债板块。 汇率方面，三季度美元指数区间震荡，中枢较二季度略有上移。向后看预计美元指数震荡偏强，运行区间95-105。上行风险来自美欧相对利率预期向有利于美元调整；下行风险包括美国政策与财政不确定性上升，以及日本干预汇市推动日元升值。 风险提示：美联储超预期政策；AI发展前景不确定性；地缘政治冲突升级；关税政策不确定性。