可灵收入翻了两倍，快手为什么还在为AI付账？

快手最新财报显示，2026年第二季度，快手收入355.35亿元，同比增长1.4%；经调整净利润39.13亿元，同比下降30.3%。同期，可灵AI收入超过8.5亿元，同比增长超过200%。

快手和可灵的表现放在一起看很有意思，可灵已经有人付钱，而且增长很快；可快手却还在承担更重的投入。不过

这笔账也不能简单写成“可灵赚钱，快手亏钱”。更准确的判断是：视频生成已经卖出了产品，收入却还没有大到足以改变集团利润走势。模型训练、算力和产品迭代的支出先到了，收入兑现需要时间。

对于一家有广告、电商和内容生态的平台来说，其目前所处的阶段很有观察价值：可灵能否把生成能力接进客户日常制作、投放和经营的流程，让客户持续采购，同时帮助快手原有业务提高效率？如果只能卖生成次数，竞争很容易转向价格；如果能够参与广告素材生产和商业转化，生意的边界则会宽得多。

可灵跑出了收入，快手仍要回答成本问题

先看利润承压的具体位置。快手第二季度研发开支为45.81亿元，上年同期为34亿元，同比增长34.7%。公司在中期报告中解释，增长主要来自包括训练支出在内的AI投入。同期集团毛利率从55.7%降至51.6%，经调整净利率从16.0%降至11.0%。

研发之外，收入结构和各项成本也会影响利润，快手也没有披露可灵单独的利润表，因此不能拿利润降幅倒推出可灵的亏损额。

收入端同样需要拆开看。线上营销服务第二季度收入约206亿元，同比增长4.4%，仍是快手最大的收入来源；直播收入约87亿元，同比下降13.5%；包含电商与可灵等业务的其他服务收入约62亿元，同比增长18.5%。

可灵的8.5亿元以上季度收入，已经足以让外界认真研究这门生意，不过放进355.35亿元的集团收入中来看，短期还难以独自扭转整体增速。尤其是直播回落又进一步抬高了广告和新业务的增长压力。

快手眼下应该被重点关注的是收入增长能否持续快于提供服务所需的投入。视频生成产品需要不断提高画质、动作稳定性和可控性，专业客户还会要求修改方便、交付稳定、能够融入原有工作流程。

模型能力提升会吸引客户，也会带来训练与推理成本。可灵收入同比增长超过200%虽然是一项扎实进展，但现有公开财报不足以证明其已独立盈利。把这两件事分清楚，才看得懂快手为何愿意承受眼前的利润压力。

从中期报告来看，快手也有继续投入的财务基础。数据显示，第二季度经营活动产生现金净额约59.19亿元；截至六月底，公司披露的可利用资金总额约1213亿元。

现金储备给了快手推进模型研发的空间，不过“可利用资金”包含定期存款、金融资产等项目，不能全部等同于现金。资金充裕可以延长投入期，最终仍要靠客户收入和现金回收证明投入质量。

广告主买的是可用素材，快手的优势在投放场景

生成式视频行业正在经历一个很实际的变化：作品好看只是起点，客户要的是按时交付、反复修改、批量生产，并且用在广告或内容发布中。一条广告片可能需要为不同商品、人群和平台准备多个版本；那么素材生产越快，客户测试创意的成本越低。视频模型由此有机会进入持续运转的商业预算，而非只靠用户偶尔付费尝鲜。

快手已经沿着这条线调整产品。第二季度，可灵3.0系列推出原生4K视频直出能力；可灵3.0 Turbo强调生成效率，可灵MCP和CLI则支持AI智能体调用模型进行批量创作。

其产品方向很清楚：把单次生成延伸到专业制作和自动化工作流。对于影视和广告客户，稳定输出、批量修改以及与现有流程衔接的能力，可能比一次模型演示更影响采购决定。

快手比单独的视频生成工具多一层条件：平台本身就有广告客户、商家和内容消费场景。根据公司披露，第二季度AIGC短视频营销素材带来的投放消耗同比增长超过70%。可见AI生成素材已进入真实投放流程；但其衡量的是相关投放消耗增长，不能直接理解为可灵收入增长，也不能据此认定广告主的投资回报率已经提高。后者后续仍需看客户是否持续使用、追加预算，以及转化效果是否改善。

电商是另一个值得追踪的场景。快手披露，2026年上半年超过85万商家使用平台提供的免费AI经营工具，应用环节包括商品发布、营销素材制作、经营分析、智能投放和客服。

不过免费工具的采用量只能说明需求存在，不能直接转化为付费收入。商家是否愿意为更好的素材、更省事的投放或更高的成交效率付费，才是后续商业化的关键。快手有机会在商家经营过程中验证这些能力，并逐步形成收费产品；目前披露的信息还不足以计算出这条转化链路的收益。

这里有一道容易被忽略的分界线：可灵对外销售模型服务，与快手用AI改善自家广告和电商业务，是两笔不同的账。前者直接体现在可灵收入，后者可能通过广告消耗、商家留存和运营效率体现，两者不能混算，却可以相互推动。

专业客户带来产品要求和收入，平台场景提供应用反馈；产品若在真实商业制作中反复被使用，快手对客户需求的理解也会继续加深。

下一道门槛：客户复购能否跑赢模型投入

快手的机会相当具体：视频是平台的主要内容形式，广告主和商家长期需要制作素材，可灵则已经取得可核验的季度收入。把生成、修改、批量制作与投放衔接起来，快手有条件同时服务平台内商家和外部专业客户。

基于此，可灵的增长不必只依赖面向消费者的订阅：广告、影视制作和企业内容生产，都可能成为持续采购的来源。

同时其面对的压力也很具体。第一，视频模型仍需投入，收入高增不等于单位服务成本已经下降。第二，广告素材供给增加之后，客户会更在意效果；如果生成视频不能带来更有效的测试、更稳定的交付或更好的转化，采购很难长期扩大。第三，快手仍须稳住原有业务。第二季度广告收入保持增长，直播收入却出现下滑，集团利润率也低于上年同期。AI业务再亮眼，最终都要和这些经营数字放在同一张报表里接受检验。

因此，接下来跟踪快手，更应该看以下几项经营变化：可灵季度收入能否持续增长，专业客户是否形成稳定复购；AIGC素材投放消耗增长后，广告业务能否获得更明确的增量；使用免费AI工具的商家，是否开始购买有价服务；随着规模扩大，集团研发开支、毛利率和经营现金流如何变化。

只有以上指标能串起来，才能综合判断可灵是在成长为一门可持续的生意，还是需要平台长期补贴的技术项目。

眼下给可灵下商业闭环已经完成的结论，仍然太早；但如果只是把8.5亿元以上的单季收入当成一个AI概念，也低估了快手已经走出的距离。

快手已经跨过“有没有人愿意为AI视频付费”的第一道门槛。第二道门槛更难：让模型进入客户反复使用的生产流程，并让新增收入与效率收益逐步覆盖持续投入。

下一份财报，最有分量的进展，应该是可灵收入继续增长的同时，快手能更清楚地说明这笔投入怎样回到集团经营结果中。