公共投资推动越南建筑业进入强劲增长阶段，但行业分化与财务压力加剧

越南《越南经济》9月17日报道，VIS Rating 15日发布的《2026年上半年建筑业市场评估报告》称，得益于公共投资和房地产市场复苏的推动，越南建筑业正步入强劲增长阶段。然而，成本上升和财务压力正导致行业内企业间的信用分化日益加深。

VIS Rating报告称，2026年上半年越南建筑活动加速，全行业实际GDP增速从2026年一季度的8.5%跃升至二季度的10.2%。增长动力主要来自公共投资拨付加速，达357万亿越南盾（约合137亿美元），同比增长12%，完成计划的35.5%。住宅房地产市场复苏也形成强劲推力，河内和胡志明市两大经济中心的商业公寓可售供应量同比分别激增55%和78%。此外，宏观经济政策，特别是于2026年7月1日生效的《2025年建筑法》，也提振了行业前景。新法注重简化审批流程、免除施工许可证以及实施各项特殊机制，有助于减少行政延误并加快项目进度。

与此同时，随着需求增加，投入成本压力随之上升。施工钢材价格同比上涨8%—10%，水泥价格上涨3%—4%，叠加人工成本增加，削弱了行业利润率的改善。2026年二季度财务数据显示，30家上市建筑公司中有16家毛利率下降。此外，金融机构对资金流入建筑业持谨慎态度。截至2026年6月底，银行业对建筑业的信贷仅较2025年底增长6.36%，远低于全系统8.37%的信贷增速。建筑业未偿贷款仅占整个经济未偿债务总额的约7.4%，较2025年底几乎不变。债券市场融资渠道也十分有限，上半年仅发行1.525万亿越南盾（约合5900万美元），且集中在Coteccons和Fecon等老发行人，主要用于补充营运资金和债务重组，而非扩大投资。

报道称，高成本、资金受限的营商环境拉大了企业间差距。行业总收入同比仍保持12.3%的正增长，但增长主要来自大中型承包商，许多小型承包商收入下滑。大型承包商凭借项目选择、执行能力、谈判地位和大宗采购优势，不仅合同转化为现金流能力更强，经营现金流（CFO）还环比激增约50%。相反，中小承包商经营现金流持续为负，流动性压力日益加大。借贷成本上升使全行业利息费用同比增加25%，行业整体财务健康面临重大挑战，利息覆盖倍数（EBIT/利息）从2025年底的2.7倍降至2026年二季度末的近1.9倍。

来源：驻越南社会主义共和国大使馆经济商务处