一两个月关一轮，具身智能赛道融资节奏大幅领先于商业化

一两个月关一轮融资、估值逐月变化，这是近两年具身智能赛道的融资节奏。与之形成对比的，是规模化落地与真实商业订单的寥寥。

对创业者而言，在资本市场火热时多融资是最佳策略，但对投资人而言，当前投资的门槛是否过高？当融资大幅领先于商业化，当前的融资节奏是否健康？在上海未来产业基金与上海未来启点社区近日联合承办的“What's Next对话”物理AI专场活动上，多位业内人士对此进行了探讨。

一两个月关一轮融资

“创业公司基本上一两个月关一轮融资，下轮融资估值会有一两倍的增长。”萝博派对创始人兼CEO黄一表示。他透露，萝博派对已完成五轮融资，总金额过亿美元。

不仅创业者，投资人也感受到融资节奏的加速。联想创投执行董事、投资二部负责人刘若川观察到，具身智能行业从资本的角度显然非常热，有些公司刚成立估值就达到了数亿美元，“比如，世界模型，无论新老公司甚至本体公司都在讲世界模型，除概念本身很大外，也是因为它是当下资本关注的热点”。

上海交通大学人工智能学院副教授张志鹏则认为，当前行业的融资整体节奏已有所缓和，从去年中到今年年中的节奏，是有点不太正常的。

技术迭代同样加速。“3个月前提的方案，目前可能就已过时了。”刘若川说。黄一同样认为，最聪明的大脑都在具身智能行业内，规划可能不到3个月就会被行业所颠覆，“不排除有股东天天询问产品阶段、产品发布情况，这时创业者会有一种被push的感觉”。

商业化落地相对滞后

在融资节奏加快、技术迭代提速的背景下，商业化落地情况如何？

刘若川坦言，行业的商业闭环和落地相对滞后，这需要整个产业链去努力，“不光是主赛道的科技公司、创业者，还有上下游生态，以及资本等”。

“从过往行业周期来看，起起落落好几次是非常正常的。”刘若川说，“市场对此也需要有个合理预期。”

张志鹏表示，具身智能无论本体、场景等要素都未准备好。比如，本体，很难看到有本体能长期稳定地工作；场景方面，快递、前置仓、家庭，目前尚不确定哪个场景能在几年内大面积稳定落地，更多的还是在探索、尝试、竞争阶段。

他认为，符合预期的公司并没那么多，目前大概有400多家具身智能公司，能沉下心来做技术的公司可能没想象中的多，“很多公司更注重沿着热词做宣传，从VLA（视觉语言动作模型）到世界模型到现在的RSI（递归自我改进），但并没有沉下心来深耕技术”。

如果融资节奏与商业化落地出现错配，创业者应如何把握产品与生态投入节奏？

黄一的答案是算清楚账上的钱能花几年，“没必要像某些具身智能大脑公司融了三四十亿，账上就花一两亿的情况，这也是资源浪费，没有起到推动行业发展的作用”。

在他看来，作为founder（创始人），很重要的品质应是克制,哪些做哪些不做，这才是最好的founder。他将未来三年的主要精力押在“卖机器人、卖铁”上：公司的商业化途径一定要自己造血，“不能当前融资多，就可以没节制地做模型，这是不理智的行为”。

资本能否换来护城河？

资本也在改变游戏规则。目前，融资筹码正在向头部公司集中，这个“头部”或许并非技术和产品头部，而是估值头部。部分投资者认为，估值头部公司融到的钱够多，账面资金雄厚，足够安全，至少死不了。

对此，刘若川表示，市场不要低估资本的力量，但也不要神话资本，需要相对客观、理性看待，“单纯靠资本、资金能否换来护城河，过去十几年在移动互联网时期已有了明确答案，既有典型的靠资本力量把平台价值烧出来的，也有资本重注后最终一地鸡毛归零的”。

“换到硬科技赛道，过去七八年也开始出现资本集中的情况。坦率而言，我们在评估项目时，企业的融资能力可能是其中一个需要评估的维度，但绝不是唯一看重的维度。”刘若川说。

溥泉资本（Lochpine）执行董事齐林则给出了另一种观察：“技术还在不断进步，具身模型赛道技术不断迭代，资本也在推动市场前进，两者是相互印证的关系，并无谁来主导的情况。”