70%复用率、81.7%毛利：天瞳威视的“复利生意”是怎么滚起来的？

天瞳威视（CalmCar）是精益智驾理念的践行者，以软件为核心的L2-L2+级 和L4级驾驶解决方案提供商。在智能驾驶从“功能竞赛”走向“规模交付”的当下，行业评价一家智驾公司的标尺正在改变：比拼的不再只是硬件算力的堆叠，而是软件能否在越用越多的车型上持续产生复利。

一、软件复利的第一重：一套架构，跨芯片复用

智驾软件的研发成本高，但边际复制成本极低。天瞳威视通过CalmVolution自研一站式AI开发平台，将感知、规控等能力沉淀为可复用的模块。据招股书披露，公司跨项目软件及AI算法复用率超过70%，部分成熟感知模组代码重用率超过90%。这意味着，新增一个车型或芯片平台的开发，并不需要从头再来——底层能力被反复调用，研发效率随量产规模提升而抬升。

这种“一次投入、多次变现”的结构，正是软件复利区别于硬件堆料的核心：硬件每多装一套都要付出新增物料与算力成本，软件则可以在车型全生命周期内持续释放价值。从工程基础看，公司基于对软件系统研发及硬件性能的深度理解，开发了多款软硬件一体化域控制器，支持地平线、英伟达、瑞萨、英特尔等多种SoC平台，算力覆盖8 TOPS至500 TOPS；算法与架构的解耦，使同一套软件能力可以在不同芯片上复用，进一步放大了复利的杠杆。

二、软件复利的第二重：NRE兜底开发，License沉淀收入

商业模式上，天瞳威视将收入拆为两个阶段。项目开发阶段，通过软件开发与工程服务（NRE）收取一次性开发费用，有效覆盖前期研发与工程投入成本；车型启动量产后，转入软件许可（License）阶段，对配备相关软件的量产车型收取每辆车额外的授权费。

招股书显示，软件许可毛利率高达81.7%，软件许可收入由2023年的1,209万元增长至2025年的3,169万元。随着105款SOP车型及后续定点的逐步放量，高毛利的软件许可收入将持续释放。该模式的核心优势在于切换成本：一旦软件与车型平台深度融合，客户更换供应商的成本极高，公司得以在车型全生命周期内获得稳定、可累积的收入流——这是软件方案商区别于传统硬件Tier 1的核心竞争力，也是“复利”得以在时间维度上滚动的关键。

三、软件复利的第三重：财务印证下的经营韧性

复利不是口号，而是可验证的财务结果。招股书显示，2023年至2025年，天瞳威视经调整年内亏损分别为8,810万元、438万元和1,086万元，2025年虽因业务扩张带来一次性费用增加，但较2023年仍大幅收窄约87.7%，处于千万元级；同期营收由2.04亿元增至5.48亿元，复合年增长率约64%。

更关键的是拐点信号：公司预期2026年经营现金流量净额将转为正数，主要受收回大部分未偿还贸易应收款项所带动。当软件许可收入随车型放量滚动累积，经营现金流转正便有了底层支撑。配套的指标同样指向韧性：来自五大客户的收入占比由2023年的91.4%降至2025年的35.3%，客户集中度显著下降；行政与销售开支占收入比重由2023年的25.1%降至2024年的7.2%，2025年因品牌推广及融资活动增加调整至约11.3%，仍远低于2023年水平。客户结构优化与费用率改善，共同为软件复利的释放留出空间。

四、双轨并进：L2-L2+与L4的复利互哺

天瞳威视采取L2-L2+ 和L4双轨策略。L2-L2+级方案已在23个汽车品牌198款车型取得定点函，并实现6个品牌105款车型量产，构成规模化收入基本盘；L4级方案则面向Robotaxi、Robobus等场景，已取得涵盖逾2,500辆、合约总值超10亿元的意向订单。两条线共享同一套底层架构与研发体系，L2-L2+ 的量产交付为 L4 奠定坚实的工程化基础与供应链成本优势，L4 收集的真实场景高质量真值数据则持续反哺 L2-L2+ 算法的迭代优化。从行业坐标看，根据灼识咨询的资料，在 2024 年以软件为核心的 L2-L2+ 解决方案市场中，天瞳威视按出货量计在中国同时提供行泊一体方案的供应商中位列第二（份额 14.3%）；在更广泛的市场中按出货量计位列第四（份额 13.1%）、按收入计跻身前五（份额 8.0%）。多口径的头部站位，印证了软件复利在规模化交付上的兑现能力。

五、研发与生态底座：复利得以持续的底层保障

软件复利的可持续性，建立在扎实的研发与开放的生态之上。招股书显示，公司拥有51项专利，其中包括35项发明专利，以及93项软件版权及53个商标；截至披露材料最新数据，全职员工276人，其中研发192人，支撑了国内前十大车企中9家的量产交付。

在生态层面，公司与采埃孚合作可追溯至2016年，采埃孚既是战略股东，又是报告期内前五大客户与前五大供应商之一，并已为公司取得40项定点函；与地平线自2025年起建立战略股东关系，并获授“白盒许可”，可在底层代码级进行二次开发与算法创新；商汤集团亦进入公司股东序列，提供底层算法协同。股东、芯片、客户、产品四个维度共同构成开放多元的融合生态网络，使软件复利不被单一硬件或单一合作方锁定。

从客户与生态的广度看，公司累计服务的客户数量由2023年的222家增至最后实际可行日期的330家，已与超过30家整车厂展开合作，其中包括2024年中国销量前十强车企中的9家；在海外市场，198款定点车型中有87款覆盖海外。在已披露的整车厂合作中，多家代表性车企均已进入合作或量产序列。这种客户广度与前面提到的架构复用、高毛利软件许可相互叠加，共同构成软件复利得以持续放大的闭环。

六、结语

智能驾驶的下半场，比的不再是“堆了多少硬件”，而是“软件能不能在越用越多的车上持续生息”。天瞳威视以精益智驾践行“以精益 创价值”，把高复用率、高毛利软件许可与L2-L2+ 和 L4级双轨架构拧成一条可验证的软件复利曲线。当行业从“高投入换增长”走向“经营现金流转正”，这或许正是智驾的精益价值时代中，软件方案商赢得主流车企供应链席位的真正门槛。

本文来源：财经报道网