这两个行业中报净利润增长超过100%，有望成为市场投资主线

A股上市公司2026年半年报已经披露完毕，根据Choice数据统计，上半年A股上市公司实现营业收入37.7万亿元，同比增长6.6%，增速比2025年全年提升5.6个百分点；实现归母净利润3.58万亿元，同比增长19.4%。二季度单季归母净利润同比增长29.5%，较一季度提升约16.2个百分点。

上半年A股上市公司业绩增速创下2022年以来高点，而且二季度业绩增速比一季度进一步提升。这与上半年规模以上工业企业利润保持两位数较好增长相一致，表明宏观经济的复苏在企业利润上逐步得到体现。

分行业看，上半年不同行业板块的归母净利润增速仍存在较大的分化。其中，电子、有色金属、非银金融表现较好，计算机、国防军工、电力设备业绩也保持较高增速；而农林牧渔、建材、钢铁等传统行业仍面临较大的业绩增长压力。在31个申万一级行业中,有19个实现了归母净利润正增长。

近期市场维持窄幅震荡，板块间的轮动较快，很大程度上源于国外诸多不确定性因素的干扰。但极致的轮动不会是常态，在A股上市公司盈利提速的背景下，市场的投资主线终究会回到盈利上，而中报潜藏的盈利高增长或边际改善的方向，将给投资者提供关键的布局线索。

哪些行业业绩亮眼

招商证券认为，A股盈利继续改善主要受以下因素影响：其一，AI算力、存储涨价和国产化推动TMT硬件盈利继续加速，半导体、光学光电子、元件和通信设备进入收入与利润兑现阶段；其二，受益于能源冲击和通胀上行，金属、能源及部分化工品价格上涨，叠加供给约束和低基数，有色、煤炭、石油石化和基础化工利润高增；其三，市场交投活跃和投资收益改善，非银金融盈利弹性明显释放；其四，创新药、海外授权和部分高端制造订单兑现，带动医药和部分设备领域结构改善。

展望未来，招商证券指出，通胀与资源价格、AI资本开支以及出口订单仍是盈利的重要支撑，A股盈利有望持续修复。

当前市场处于平台震荡阶段，分化或许仍是未来一段时间的主基调，更具有业绩增长优势的行业可能成为投资者选股时的重要考虑维度。

从半年报看，电子、有色金属和非银金融的业绩表现无疑最好，上半年归母净利润分别同比增长195%、106.7%和68%。这三大行业在2026年以来的行情中都有不错的表现，AI是2026年涨幅最好的板块，上游涨价链在美伊冲突后均有所表现，非银板块在近期盘面有所松动时反而表现相对坚挺。

在周期性行业中，除了有色金属延续高景气外，上半年基础化工、石油石化、煤炭归母净利润增速均较一季度明显提升。在全球产业链中，具备相对竞争优势的制造业，比如造纸、汽车服务、电池、生物制品、黑色家电等，上半年归母净利润增速均较高。

不过，中游制造业的利润受到挤压，下游受制于消费而表现偏弱，地产相关行业仍表现不理想。

招商证券指出，上游原材料涨价向中游传导，而终端需求和产品需求偏弱，价格未能同步提升，使中游制造业利润空间受到挤压。细分领域中机械设备受设备更新、国产替代及出口需求支撑，单季度盈利同比由负转正；电力设备和国防军工仍保持正增长，但增速有所放缓；汽车受价格竞争持续及原材料成本上升影响，盈利维持下降趋势。二季度消费服务行业盈利继续承压，反映居民消费意愿和终端需求恢复仍然偏慢，农林牧渔、食品饮料均出现负增长；受低基数、渠道经营改善、降本增效带动等因素影响，商贸零售、美容护理等盈利有所改善。

此外，上市公司的盈利向少数行业和头部公司集中，上市公司亏损数量仍在增加，“K型”分化仍较明显。

中泰国际指出，5550家上市公司里，中国人寿、长鑫科技、中国平安、中国石油、中国海油、紫金矿业、宏桥控股、宁德时代、工业富联、江波龙这10家公司，贡献了上半年A股全部归母净利润增量的一半以上。尽管上半年上市公司整体的盈利增速大幅回升，且5550家公司中，有4137家盈利，但仍有514家由盈转亏，数量超过扭亏为盈的347家，净增167家亏损企业，说明个体分化仍在加剧。

等待风险消化

虽然中报公布后，更有利于投资者确定主线的方向，但影响市场走向的因素却更为复杂。一方面，中报中很多强业绩的行业实际上在上半年的行情中已经得到了很大程度的体现；另一方面，当前全球市场的干扰因子增多，对A股的风险偏好也会产生不小的影响。

近期市场板块的轮动较快，资金处于犹豫不决状态。国盛证券认为，美伊冲突下的油价高涨与通胀预期下的美联储加息交易形成循环，美债利率反复冲高，尤其是各类经济数据的波动和美联储内部的分歧，进一步加剧了货币政策预期的不确定性、全球风险偏好的收缩。

而且当下是新一轮产业叙事的空窗期，产业主线有所缺位。能够再次打开全球资本开支上修预期的爆款应用、场景尚未出现，产业链高频数据也大多处于高位放缓或回落的状态，新一轮产业主线共识的凝聚仍需要时间。市场在震荡、轮动中等待类似年初时的AI新叙事。

国盛证券指出，极致的轮动并不是常态，后续大概率将通过宏观、产业预期的收敛实现弥合。后续几个轮动收敛的契机可能出现在以下几个点：

第一，宏观不确定性的下降。这是当前比较快能够看到的，也能够有效帮助市场形成结构性共识的一条路径。

第二，新一轮产业叙事的涌现。这是当前最底层的、能够凝聚新一轮主线共识的路径。9月—11月是下半年海外AI产业密集催化的传统窗口期，后续能够提供的共振催化会越来越多。

随着后续轮动收敛的契机临近、基本面定价权重提升，对于2026年宏观流动性收紧、定价主要矛盾转向盈利的市场环境中，受益的仍将是景气投资的回归。国盛证券建议，关注盈利上修的典型细分方向，比如AI算力硬件（电子、通信设备、计算机硬件）、AI设备、AI上游材料（新材料、玻璃玻纤、小金属、工业金属）、制造及出口链（创新药、船舶、电池储能、造纸）为代表的广谱高端制造方向。景气投资回归后，这些方向仍将是弹性更大的受益环节。