LV基金刚花48亿接盘，HYROX北京站的尴尬一课

出品丨鳌头财经

9月9日，盈方体育官宣清仓HYROX全部股权，LVMH旗下L Catterton牵头财团以约6亿欧元估值接盘，两位创始人合计持股51%重掌控制权，体育投资圈一片叫好。

三天后，HYROX北京站——这场中国内地首场四日赛、报名超1.2万人的赛事女子精英组赛场，澳大利亚世界纪录保持者Joanna Wietrzyk比赛中大便失禁仍坚持完赛夺冠，污物污染赛道和共用器械，导致后续选手打滑。赛事方未中止比赛、未罚时，9月14日官方声明被指避重就轻，已有参赛者要求道歉退款。资本盛宴与运营危机几乎同时撞车，这家估值48亿的网红赛事，刚换东家就摔了一跤。

6亿欧元，买的是什么故事

早在2026年初，盈方体育就发布公告考虑出售HYROX，而L Catterton是被讨论最多的买家。不过，真正让市场关注的是6亿欧元估值，约合人民币高达48亿元。按盈方持股60%计算，这家瑞士体育营销公司变现约3.6亿欧元，其控股股东万达集团按68.2%的比例回笼约2.5亿欧元（约19.5亿元人民币）。

资料显示，盈方于2019年底首次投资HYROX，2022年增持至控股，七年拿到数十倍回报，在万达近年的资产处置中算得上一笔难得的赚钱买卖。

而HYROX撑得起这个估值吗？从数据看确实有故事可讲。2017年首届赛事在德国汉堡举办，只有650人参赛。到2025/26赛季，这项“1公里跑加1个功能性训练站”循环八次的标准化赛事，已在全球30多个国家落地超100场，吸引超140万名参赛者和150万名现场观众。收入也从2024年的约4000万欧元，涨到2025年的1.3亿美元，2026年预计突破2.2亿美元，三年增幅374%。纽约站八天五万人参赛，创下室内健身赛参赛纪录。

业内分析人士向鳌头财经表示，L Catterton的投资逻辑清晰，这家由LVMH、Bernard Arnault家族和美国Catterton组建的消费基金，在健身领域布局深远，2018年亚洲基金收购中国头部健身房威尔仕，同时是美国高端健身房Equinox、家庭健身公司Peloton和Tonal、以及ClassPass的投资方。

HYROX补齐了从健身消费品到赛事IP的最后一块拼图。更重要的是，赛事IP自带流量和社群属性，与L Catterton擅长的消费衍生品路线天然契合。

而创始团队回归是另一个看点，两位创始人Christian Toetzke和Moritz Frste合计持股51%，重新拿回决策权。他们的首要目标是入奥，目前世界铁人三项联合会已正式批准以“Hyathlon”名义将HYROX赛制纳入体系，目标瞄准2032年布里斯班奥运会，2027年世锦赛还将落地中国香港。一个有入奥想象空间、有全球标准化复制能力、有消费衍生品潜力的赛事IP，6亿欧元定价在当育投资市场并不算贵。

而另一方面，万达的退出则是另一种叙事，从2015年豪掷10.5亿欧元收购盈方、6.5亿美元买下世界铁人公司、入股马德里竞技，到如今核心海外体育资产接连变现，王健林的“全球体育帝国”已收缩到只剩盈方和万达体育中国。

盈方整体因沉重的版权保底金和刚性现金流要求难以整体出售，把HYROX这个轻资产、高复购、故事好讲的优质单品单独剥离套现，是债务压力下最理性的选择。

冠军背后的赛道污染与规则争议

然而资本故事讲得再漂亮，9月12日北京站发生的事，把HYROX高速扩张下的运营短板暴露得干干净净。

当天下午2点40分，女子精英组发枪，约20分钟后赛道上出现异物，有选手踩到后打滑。澳大利亚选手、世界纪录保持者Joanna Wietrzyk在第四站“波比跳”时已明显沾有排泄物，此后依次经过划船机、农夫行走、沙袋箭步蹲、药球投掷等站点，相关地毯和器械全部存在被污染可能。

现场裁判发现异常后上报赛事管理群，把墙球入口的垫子移开提醒后续选手绕行，但没有人制止她继续比赛。最终Joanna以1小时01分23秒夺冠，当晚在社交平台发文“a win is a win”，次日删除。

赛事方的处置引发了更大争议。9月12日晚的官方说明只提到已封闭隔离、全面消杀、器械撤场，却回避了两个最核心的问题：为什么没有中止比赛？为什么没有罚时？

9月14日凌晨HYROX国际的声明更进一步，通篇赞美运动员韧性、强调将永久禁赛网暴运动员的人，但对事件本身的处置结论只字未提，被指避重就轻。

另外，这已经不是HYROX中国区第一次在组织管理上翻车，今年8月成都站，官方直播间两名解说员公开调侃参赛选手张继科“不如回家上综艺”“痛苦面具来了可以截图做表情包”，引发大量不满，最终以HYROX中国致歉、解除两名解说合作收场。成都站期间还有参赛者反映出发区管控混乱、不同裁判对同一动作判罚标准不一。

对中国市场来说，易主之后还有一个更大的变数——运营主体。目前HYROX中国赛事由盈方体育中国合作运营，盈方全面退出后，是继续与德国总部合作，还是迎来L Catterton体系下的新操盘手，目前尚无定论。