【券商聚焦】长江证券维持阅文集团买入评级 指版权运营强劲增长

金吾财讯|长江证券发布研报指，阅文集团(00772.HK)2026年上半年总收入35.3亿元，同比增长10.7%，主要受版权运营业务强劲增长驱动；其中IP版权收入同比大增41.9%至16.1亿元，短剧及AI漫剧、IP衍生品等新业态成为增长主力。公司实现毛利润17.9亿元，同比增长11.1%，毛利率同比提升0.2个百分点至50.7%。归母净利润1.35亿元，同比减少84.1%，主要受附属公司补缴所得税1.66亿元及相关滞纳金1.34亿元影响；Non-IFRS归母净利润2.59亿元，同比减少49.0%。该行维持“买入”评级。 分板块看，版权运营及其他业务收入16.91亿元，同比增长40.3%，其中版权运营收入16.14亿元，同比增长41.9%，IP衍生品GMV同比增60%至7.8亿元，创历史新高；在线业务收入18.40亿元，同比减少7.3%，其中自有平台产品收入16.23亿元，同比减少7.0%，腾讯产品渠道收入0.85亿元，同比降低12.6%，第三方平台收入1.32亿元，同比减少7.4%。 内容储备与IP转化方面，上半年平台新增约24万名作家、超46万本小说，新增字数超300亿。影视领域《百花杀》《家业》等头部作品上线热播；短剧领域上半年上线超90部，男频《隐身侍卫》成为现象级剧王，短剧爆款率约达市场均值4倍；AI漫剧已上线46部播放量破亿、367部播放量破千万，《三千庇护》全网播放量突破30亿。短剧及AI漫剧合计收入4.3亿元，同比增长2.3倍。 AI技术赋能方面，作家助手NovelBuddy支持版权保护与反抄袭治理，漫剧助手DramaBuddy覆盖内容制作全流程，版权助手IPBuddy可在数分钟内完成单部作品价值评估。截至2026年6月末，WebNovel平台累计AI翻译作品超3万部，上半年贡献该平台约40%的小说收入，小语种作品收入同比增长160%。 风险提示方面，研报指出影视项目延期风险及IP商业化不及预期的风险。