【券商聚焦】兴业证券维持华润置地买入评级 指业务结构持续优化

金吾财讯|兴业证券发布研报指，华润置地(01109.HK)2026年中期业绩符合预期，期内营收678.7亿元，同比减少28.5%，主要由于开发物业结算面积大幅减少；核心净利润101.6亿元，同比增长1.6%；毛利率和核心净利率分别为25.4%和15.0%。 业务结构持续优化，开发销售型业务、经营性不动产收租型业务、轻资产管理收费型业务2026年上半年收入分别为452.6、141.6和84.5亿元，营收占比分别为66.7%、20.9%和12.4%；对应核心净利润占比分别为34.5%、55.4%和10.1%。经常性业务收入及核心净利润占比分别达33.3%和65.5%。 优质购物中心资产价值释放方面，公司2026年上半年购物中心营业额124.4亿元，同比增长19.4%；在营购物中心98座，出租率98%，资产账面总值2462.9亿元。期内成功发行成都万象城机构间REIT，后续将有序推进商业不动产REIT发行。公司预计在营购物中心到2030年末增至127个。 销售与土储方面，公司2026年上半年合约销售金额1165亿元，同比增长5.6%，销售规模保持行业前三。上半年新增土储16个，总建面284万平米，一、二线城市投资占比99%。截至2026年中期，总土储面积4712万平米，开发物业土储中一、二线城市占比66%。 资产负债方面，截至2026年中期净有息负债率41.0%，处于行业较低水平；平均融资成本降至2.63%的新低。 兴业证券维持“买入”评级，预计公司2026-2028年营业收入分别为2139、1848和1760亿元，核心净利润分别为190、216和230亿元，9月8日收盘价对应2026E约9.8倍PE和3.8%的股息收益率。风险提示：宏观经济增长放缓、销售不及预期、租金收入不及预期。