【券商聚焦】长江证券维持H&H国际控股买入评级 指业绩高增

金吾财讯|长江证券发布研报指，H&H国际控股（01112.HK）2026年上半年实现营业收入87.0亿元，同比增长23.7%；经调整EBITDA为18.9亿元，同比增长71.9%；经调整可比纯利为9.19亿元，同比增长153.2%。 分业务看，成人营养及护理用品业务单元（ANC）营收同比增长13.9%，在中国内地、澳新本土市场及泰国、中东及印度、印尼及马来西亚等扩张市场均实现增长。其中Swisse斯维诗中国市场同比增长20.5%，子品牌Swisse PLUS及Little Swisse分别同比增长18.6%及60.2%；Swisse澳洲本地市场同比增长12.2%，亚洲扩张市场同比增长32.6%。 婴幼儿营养及护理用品业务单元（BNC）同比增长45.2%，主要受中国内地婴幼儿配方奶粉业务同比增长58.0%带动。合生元在中国内地超高端婴幼儿配方奶粉市场份额由去年的14.8%上升至20.6%。 宠物营养及护理用品业务单元（PNC）营收同比增长4.8%，其中高端宠物营养品品类同比增长16.5%，受益于北美市场渠道扩张。公司在欧洲、亚洲及澳新持续推进市场布局，强化高端宠物营养领域优势。 财务方面，截至2026年上半年末，集团债务总额较2025年末下降超10亿元人民币，净杠杆比率由2025年末的3.45倍下降至2.05倍，现金储备维持近20亿元人民币。2026年中期股息为每股0.82港元，占经调整可比纯利的50%。 长江证券预计公司2026/2027/2028年经调整可比纯利分别为12.5/14.7/16.8亿元，对应市盈率分别为8/7/6倍，维持“买入”评级。