【券商聚焦】中金公司维持欧特克“跑赢行业”评级，目标价300美元

金吾财讯|中金公司发布研报指出，欧特克（ADSK）公布2027财年第二季度业绩：收入20.5亿美元，同比增长16%，超出该行预期，主要受益于工程建设产品（AECO）等品类的增长超预期。其中，订阅服务收入同比增长17%至19.5亿美元。非通用准则经营利润8.3亿美元，对应非通用准则经营利润率41%，同样超出预期，主要得益于经营杠杆的释放。 公司给出2027财年第三季度业绩指引：收入预计为21.25亿至21.40亿美元，区间中值对应同比增速15%；非通用准则每股净利润预计为3.04至3.09美元。同时，公司上调2027财年全年业绩指引：预计收入为82.95亿至83.45亿美元，区间中值对应同比增速15%；非通用准则每股净利润预计为12.52至12.60美元。 从发展趋势看，核心业务全面增长。2027财年第二季度，设计类软件和生产类软件收入分别同比增长16%和26%至17.1亿美元和2.4亿美元。分行业场景看，工程建设产品（AECO）收入同比增长17%至10.3亿美元，其中Construction业务收入增速超过20%；产品设计与制造（MFG）业务收入同比增长15%至3.9亿美元；AutoCAD（LT）业务收入同比增长14%至5.0亿美元。 公司于2026年8月完成对MaintainX的收购，预计MaintainX在2027财年下半年贡献约6000万美元收入及7000万美元订单额。MaintainX将公司的业务能力由设计、制造及施工进一步延伸至资产运营和维护，形成数据闭环，进一步强化平台战略。 盈利预测与估值方面，考虑到AECO等品类的强劲增长势头，中金公司上调2027财年和2028财年收入预测1.7%和4.0%至83.0亿美元和98.9亿美元；考虑到经营杠杆释放，上调2027财年和2028财年非通用准则净利润预测7.8%和6.3%至28.7亿美元和33.6亿美元。维持“跑赢行业”评级，出于审慎角度考虑，维持目标价300美元（基于23倍2027年非通用准则市盈率）。公司交易于18倍2027财年非通用准则市盈率，目标价有24%的上行空间。 风险提示：宏观经济不确定性；MaintainX收入不及预期。