财报后股价反弹戛然而止，永胜医疗(01612)为何难扭市场看空情绪？

8月25日，永胜医疗(01612)披露了2026年中期业绩。

报告期内，公司营业收入4.82亿港元，收入同比增速则从去年同期的18.05%放缓至7.1%;由于受到原材料涨价、人民币升值影响，公司当期毛利率34.33%，同比下滑2.97%;与此同时，当期净利润为4350万港元，较上年同期5160万港元下降15.7%。

营收增速放缓、盈利水平同比下滑，直接导致永胜医疗股价在中报披露次日(8月26日)开盘即跌超8%，盘中最低价跌至0.655港元，刷新今年年内新低。

阶段性反弹未形成趋势修复，难扭市场看空情绪

智通财经APP观察到，自今年2月26日盘中股价触及1.06港元高点以来，永胜医疗股价持续下跌，若以8月26日的盘中低点0.655港元为底计算，其6个月来区间最大跌幅已达38.44%。

不难看到，在这段长达6个月的股价下行区间中，永胜医疗股价经历了3个下跌阶段。

首先是2月26日至4月30日。在这段区间中，公司股价累跌幅度为20.31%，其股价从2月26日收盘价1.03港元启动下跌，呈现放量杀跌形态，8个交易日内股价便跌至BOLL线下轨。虽然其在3月10日至3月13日出现小幅反弹，但股价未能突破BOLL线中轨，反映市场情绪依旧低迷，由此引发第二轮放量下跌并跌至3月23日，当日成交147万股。在这段下跌区间内，永胜医疗股价同时也确立了均线空头排列。

其次是5月至6月阶段，永胜医疗股价在该区间虽然累跌幅度为12.32%，但在5月5日出现了一轮明显的放量反弹，当日股价收涨5.92%，成交量放大至257万股。虽然在BOLL线指标上，永胜医疗股价已突破中轨，但仍未突破下降趋势线，导致去在6月再度破位下行。

直到7-8月，永胜医疗才开始在技术面出现缩量横盘筑底表现。在该区间内，永胜医疗股票成交量持续萎缩至日均不足20万股，且波动率收敛。8月13日收跌5.71%后，公司股价一度再次出现反弹，并在8月26日K线上呈现放量十字星，显示出多空决战信号。

智通财经APP观察到，8月26日，公司股票单日成交量达到220万股，是其近20日均量(约30万股)的7.3倍，且当日换手率达到0.33%，达到历史极高水平。

然而，公司股价虽在盘中触及区间新低后大幅回拉，但其收盘未能站上开盘价上方，且其在价格低位企稳情况下，资金指标仍保持下行，这或许说明场外放量承接更多是被动护盘而非主动建仓。

从盘面来看，虽然永胜医疗股价在8月26日走出“放量十字星”，但由于其处在下跌末端，通常预示着场内持筹者的分歧加大。从8月26日至今的盘面来看，虽然短线多头一度将公司股价从0.655港元低点拉回，但随后股价在均线端连续受压于20日线和60日线，叠加MACD柱转弱、OBV继续下移，因此未能形成右侧反转结构。

也就是说，随着公司股价再度冲高失败，其区间结构已转入缩量横盘，此次财报后的股价反弹未形成趋势修复，难以扭转短线上的看空情绪。

稳增业绩为何未能成为“股价发动机”?

从永胜医疗近期的股价异动来看，26H1财报后，场内多空博弈明显加剧，也从侧面反映出投资者对公司财报的不同看法。

从永胜医疗今年上半年的整体业绩表现来看，这是一份"收入稳健增长、利润阶段性承压"的中期成绩单。

报告期内，永胜医疗实现收入4.82亿港元，同比上升7.1%;毛利率34.3%，较上年同期的35.4%有所回落;净利润4350万港元，较上年同期的5160万港元下降15.7%。其中，公司对毛利率小幅下滑的解释是“受到原材料涨价、人民币升值影响”;而对利润下滑的解释则是“新生产设施投产及系统升级带来额外开支”。

从收入端的分部数据来看，永胜医疗的健康护理及保健产品是此次报告期内增速最快的板块，实现收入同比增长38.9%;而呼吸产品和骨科器具收入均出现下滑。分别同比下滑1.6%和32.1%。

而在收入地域分布上，公司在西班牙市场的收入占比达到40.8%;其次为美国，收入占比31.1%;而中国国内的市场收入占比为7.9%。在今年上半年人民币升值的市场背景下，超7成收入源于海外市场，也直接导致永胜医疗当期汇率损失约800万港元，成为最终导致公司净利润下跌的原因之一。

不过永胜医疗当期净利润下滑的主因或在于经营费用端的增长上。

智通财经APP了解到，报告期内，永胜医疗的整体费用率提升至22.4%，导致经营利润同比下降5.5%、经营利润率下降至11.9%。而究其原因，在于期内公司新生产设施生产软件系统开支上升、运营及折旧开支增加，以及研发端员工成本及注册费用增加。

值得一提的是，开平市新项目的建设进度再次成为永胜医疗本次中期业绩中市场最关注的话题之一。

根据公司此前三年中期报告，开平市项目原预计2025年底竣工、年底前试行运作，并于2026年及往后分阶段逐步投产。并且，根据2025年报披露，该项目土木工已于去年Q4季度竣工，设定目标于今年年内开始试行运作。

然而在此次中报公司再次披露：项目"预定于2026年年底试行运作，并于2027年往后数年分阶段投入商业性生产及逐步增加产能"。也就是说，该项目进度或再次延后约1年。

实际上，永胜医疗在该项目上的资本开支已由去年年底的7580万港元提升至报告期内的1.05亿港元，随着该项目继续延期，也就意味着公司将继续扩大在该项目上的资本开支。

虽然公司在财报中强调，坚定聚焦于在2026年底前为新生产设施完成生产线调试及取得关键客户(拜耳集团)认证，随后分阶段提高研发及生产力。

通常来说，一旦OEM代工商通过层层认证并进入核心客户供应链体系，客户更换供应商需重新走完认证流程，因此能够为代工商形成天然客户锁定效应。而拜耳集团作为永胜医疗最大客户，双方不仅长期合作，拜耳还持有永胜医疗附属公司19.9%的权益，这种股权纽带强化了双方关系粘性。

但另一方面，由于永胜医疗的核心业务依赖拜耳这个单一大客户，因此上述项目延期是否会对永胜医疗与拜耳的合作造成影响，仍有待观察。而或许正是场内持筹者对公司短期与中长期价值判断的差异，削弱了永胜医疗财报后在二级市场上的反弹表现。