预计10%-15%的增量资金流入！百度(09888)双重主要上市 市值重估或达万亿港元

“百度有望很快迎来新增资金流入、新的资金活水，可能下周就能看到效果。”9月1日，百度首席财务官何海建在接受彭博社专访时表示，参考券商与分析师的一些观点，像百度这种体量市值的公司，预计会有10%-15%的增量资金流入该股。

智通财经APP获悉，今日盘前，百度集团(09888,BIDU.US)在香港联交所发布公告称，此前宣布自愿将于香港联交所第二上市地位变更为主要上市地位的转换，于今日生效。百度现为香港联交所及纳斯达克全球精选市场双重主要上市的公司。

市场人士分析，按现行规则及考察周期推算，百度最快有望于9月7日被纳入港股通。届时，内地投资者可通过沪深港通机制直接交易百度港股。

值得一提的是，此次转换不涉及发行新股或融资。公开数据显示，截至今年6月底，百度公司账上现金及投资总额高达2831亿元，经营性现金流连续四个季度为正。

作为全球为数不多进行人工智能全栈布局的公司，百度从AI芯片、AI云基础设施、模型到AI应用，每一层都具备有竞争力的产品。财报显示，百度AI业务收入已连续两季度占比超过一般性业务收入的一半，二季度总营收313亿元，AI云基础设施收入73亿元、GPU云同比增长283%，连续四个季度三位数增长。

对投资者而言，此次百度完成双重主要上市并不是单一的资本动作，更是一次估值坐标的重置。过去，市场习惯先看百度的广告收入、搜索流量和利润弹性;今天，伴随百度AI业务占一般性收入比重的持续提升，问题已经变成：这家全栈AI公司应该如何重新定价?

东兴证券投资银行总部高级副总裁邹成凤认为，从投行估值角度看，百度双重主要上市后，一个值得关注的变化是AI资产可能获得更独立的定价。目前市场已有多家机构采用分部估值方法评估百度，若将昆仑芯、智能云、萝卜快跑等业务分别估值，再考虑AI业务增长空间，部分测算显示百度潜在上涨空间接近三倍，估值体系切换值得期待。

全栈AI十年成势，Looping飞轮加速运转

“全栈AI第一股”始于十年前。

早在2016年8月，百度创始人李彦宏在百度世界大会上就做出判断：“移动互联网时代已经结束，下一幕是人工智能。”彼时，外界并未立刻相信，但百度早已围绕“芯、云、模、体”构建AI全栈能力——最早布局AI芯片、最早推出AI云，于国内大厂中率先推出生成式AI产品，最早布局智能体。

十多年投入，百度“芯云模体”已经长成了一套能自己转起来的系统。华安证券认为，百度相比全球互联网厂商，核心优势在于构建“芯-云-模-体”四层架构的全栈 AI 体系。

但百度真正的竞争优势，并不只是拥有这些能力，而是让这些能力形成协同——芯片提升训练效率，云平台放大算力需求，模型改善应用体验，应用再反过来沉淀用户和数据，继续推高底层能力，四层架构能够通过深度协同优化形成Looping，实现端到端成本控制和性能提升。

这个链条的每一层，在2026年都跑出了独立的规模化结果。

昆仑芯正从百度内部算力基础设施逐步走向外部市场。今年1月，百度已宣布拟分拆昆仑芯并推动其在香港独立上市。2025年至今，昆仑芯已交付多个万卡级P800集群，客户覆盖招商银行、南方电网、中国钢研、国家管网、吉利汽车、腾讯等上百家行业龙头企业，出货量本土第三。

AI云基础设施二季度收入73亿元，GPU云增速283%，金融、游戏、具身智能三个细分市场份额均居第一，大模型中标金额占五家云厂商六成以上。

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百度AI应用业务持续取得进展，AI办公领域发展迅速。据AI产品榜2026年7月数据，百度搭子月活跃用户环比增长1063.79%，位居AI办公智能体增速榜第一;库库AI办公月活跃用户超过2500万，位居AI办公赛道行业第一。用户规模与增长速度双双占据行业头部位置，显示出百度AI应用正持续落地并保持增长态势。

在现实世界，全球Robotaxi赛道升温。作为全球无人驾驶双雄，百度萝卜快跑与谷歌Waymo正在加速布局，萝卜快跑足迹遍布全球28座城市，把AI真正开进了物理世界。华安证券认为，萝卜快跑作为国内无人驾驶领域领先厂商，其成熟的商业模式可直接对标 Waymo，在国内具备稀缺性，而萝卜快跑的全球化布局有望驱动其实现价值重估。

“随着AI业务成为百度核心的发展方向，我们正在为下一阶段的AI驱动增长夯实基础。”在最新财报里，李彦宏表示，AI业务的持续增长，进一步印证了百度从一家以互联网为核心的公司转型为一家以AI为先的公司，也进一步增强了百度对长期增长潜力的信心。

从2016年的“下一幕是人工智能”的判断，到十年后的”AI为先”的转型，百度用十年时间，成为中国“全栈AI第一股”。

上升空间全面打开，市值重估或达万亿港元

“百度完成双重主要上市，可拓宽客户与投资者基础，且当下是个绝佳时机，它向外释放信号，百度已经迈入第二增长曲线。百度早年在人工智能领域的布局，从云、应用、芯片，到各类智能体，如今都已成为重要收入来源。”何海建表示，“我觉得现在正是最好的窗口，向香港市场、以及内地投资者展示，大家在港股市场就可以投资一家拥有独一无二全栈AI能力的公司，这是非常难得的机会。”

美国市场长期习惯用中概互联网和搜索广告的框架去理解百度，但今天的百度，已经不再是一家只靠一张利润表讲故事的公司。随着云服务、AI芯片、软件应用和无人驾驶逐渐长成不同的业务曲线，它更像一组相互支撑的AI资产组合。过去市场问的是百度还能不能从搜索里继续挤出利润，现在更重要的问题变成了，这家公司到底该按什么标准重新定价。

这也是双重主要上市真正值得被放大的地方。对百度来说，这次转换不是融资，不是补血，而是换一套更接近现实的估值方法。双重主要上市的意义，在于扩大潜在投资者基础、提升研究覆盖和交易便利，也让更熟悉中国云计算、国产芯片和无人驾驶产业链的资金，有机会用更贴近产业逻辑的方式来理解百度。

市场一旦从单一的统一市盈率，转向分部估值，百度的智能云、昆仑芯、AI应用和萝卜快跑，就不再只是财报里的几个项目，而会成为可以分别观察、分别计价的成长曲线：搜索业务提供现金流底盘，智能云承接AI算力和企业客户需求，昆仑芯代表底层算力壁垒，AI应用负责把模型能力转化为真实使用场景，萝卜快跑则把AI推向物理世界。对一家已经长出芯片、云、模型、应用和物理AI场景的公司来说，市场开始讨论百度向万亿港元迈进的空间并不是想象，而是迟早要发生的市场动作。

百度也并不缺支撑这次估值坐标切换的底气。截至2026年6月底，公司现金及投资总额达2831亿元，经营性现金流已连续四个季度为正。更重要的是，百度的AI业务已经从概念进入业绩。过去投资者更多盯着搜索广告收入、利润率和流量变化，现在需要同时看GPU云增速、AI应用收入、昆仑芯的行业落地，以及萝卜快跑的全球运营规模。

换句话说，百度正在从一张互联网公司“总账”，逐渐转变为由多个AI业务组成的资产组合，那些看起来漫长、分散、甚至一度难以计价的投入，都会变成推动百度市值持续上市的主线。

9月1日双重主要上市不是终点，而是市场重新认识百度的起点。