中报观察 | 金涌投资科技的“纸面富贵”

观点网 当AI投资热潮席卷全球资本市场之际，金涌投资也有了利润涨幅超五倍的成绩单。

8月27日晚间，金涌投资（01328.HK）发布了2026年中期业绩报告。

截至6月30日止六个月，该公司拥有人应占利润约1.84亿港元，较去年同期的2934万港元增长525.4%；期内营业收入约2.02亿港元，同比增幅344.6%；每股基本盈利0.7154港元/股，而去年同期仅为0.1143港元/股。

实际上，市场对此已有预期，金涌投资于7月30日发布公告，预告中期股东应占利润约1.76亿至1.85亿港元，同比增长约500%至530%。最终1.84亿港元的净利润落在预告区间中上沿，基本符合预期。

利润的膨胀，几乎完全由策略直投（SDI）板块贡献，该分部按公允价值计量的金融资产利得合计约1.79亿港元，占总收益近九成。

然而，在亮眼的利润数字背后，管理资产规模（AUM）却较年初缩减逾三分之一，加密资产减值亦侵蚀了该公司的部分利润成色。

截至8月27日收盘，金涌投资股价报3.655港元，下跌2.01%，市值约9.35亿港元。

策略直投（SDI）是主力军

金涌投资的业务结构由投资管理（IM）与策略直投（SDI）两大板块构成。

IM业务面向机构及高净值客户提供证券咨询、资产管理及证券买卖服务，收入端分为按AUM百分比收取的管理费以及基金超越设定高水位后计提的表现费；SDI业务则包括公司以自有资金进行的直接投资，以及投向第三方管理基金或全权委托账户的策略性投资。

上半年，金涌投资SDI分部录得按公允价值计入损益的金融资产及负债之公允价值利得净额合计约1.79亿港元，占公司总收益约2.02亿港元的88.6%。

其中，直接投资贡献利得约1.18亿港元，同比增长401.4%；策略投资贡献利得约6119万港元，增幅更达936.8%。

IM业务方面，服务收益总额约2099万港元，同比上升80.3%。管理费收入约1335万港元，较去年同期的1164万港元增长14.6%。

值得关注的是，金涌投资的表现费从上年同期的零跃升至约765万港元。当基金业绩在约定结算日超出各自高水位，或投资者中途退出时，这笔收入才得以确认。

管理层解释，这主要由于旗下多只基金升值所致。

金涌投资咨询服务收益上半年为零，去年同期则为296万港元，该业务主要为企业融资提供协调与分析服务，本期未有相关项目落地。

金涌投资持有的三家联营公司（Goldstream Healthcare Focus Fund SP、Feasible Result Investments及United Strength Fortune）均采用权益法入账，其中Feasible Result期末账面值约2.86亿港元，为该项资产最大组成部分。

AUM收缩

尽管利润数据抢眼，但金涌投资的管理资产规模却出现令人担忧的下滑。

截至6月30日，金涌投资AUM（金融机构当前管理客户资产的总市值）约3.41亿美元，较2025年末的5.20亿美元减少约1.79亿美元，降幅达34.4%。

该公司解释称，AUM收缩是多重因素叠加的结果，投资回报带来正向贡献，但部分既有客户因调整业务计划及投资目标而选择赎回或缩减规模，而新客户的认购尚在洽谈推进之中。该公司同时表示正积极与潜在投资者沟通，以期扩大AUM基础。

利润攀升的另一面是经营开支的膨胀，金涌投资上半年经营开支总额约3044万港元，同比增加68.3%，其中最大变量来自无形资产重估亏损约1207万港元，而去年同期该项为零。

这笔亏损与加密货币持仓直接相关，该公司于2025年购入加密资产，将其归入无固定使用年限的无形资产并按重估金额计量。

截至2026年1月2日，集团持有1092.3个以太币，总成本约396.2万美元，平均成本约3627.2美元/个。上半年因加密货币公允价值下行确认重估亏损约1207万港元，期末该笔资产账面净值仅剩约1340万港元。

截至6月30日，金涌投资现金及现金等价物约2.64亿港元，较年初的1.72亿港元增长53.3%，货币市场基金从613万港元激增至1.16亿港元。期末总资产约13.59亿港元，总负债约1.32亿港元，权益总额约12.27亿港元，该公司维持净现金状态，未使用杠杆。

科技投资版图

今年上半年，金涌投资在科技领域的投资布局颇具看点，操作上既有对获利了结，也有对新赛道的加注。

在AI应用层面，4月，金涌投资以基石投资者身份参与了群核科技的IPO。

群核科技是国内云原生空间设计软件供应商，于4月17日在联交所上市。

截至6月30日，金涌投资持有群核科技822.75万股，成本约6269万港元，期末公允价值约9554万港元，占集团总资产7.03%，期内确认未实现利得约3233万港元。

双方还于4月30日签署战略合作备忘录，拟探讨设立合营创投基金，聚焦具身智能、3D内容生成及工业数字孪生等领域。

在AI影像领域，金涌投资还于今年4月密集增持美图公司，合计购入800万股美图。

美图在AI美颜解决方案及基于AIGC技术的订阅式产品领域据市场领先地位。

值得关注的是，6月26日，金涌投资宣布领投Grace Investment Machine Limited（GIM）的A轮优先股融资，对价650万美元。该轮融资由金涌投资与B Capital联合领投，IDG Capital及Monolith砺思资本等机构跟投。

交易完成后，金涌投资持有GIM约5.19%股权。该公司计划与GIM在三个层面展开合作：联合开发香港市场首支基于Agentic AI技术全自动化管理的投资基金产品；将GIM的AI系统整合至公司投资决策、风险管理等全业务流程；联合进行Agentic AI赋能金融服务的研究及产品创新。

金涌投资在中报中将此举视为“从传统资产管理模式向AI赋能、技术差异化的平台转型迈出的关键一步”。

在加仓新标的的同时，金涌投资完成了对迅策科技股份的全面减持，合计出售82.92万股，总代价约1.45亿港元，确认收益约9848万港元。

此外，该公司于1月出清蓝思科技259.06万股，1月9日及12日分两次出售，总代价约7685.76万港元。公司表示，出售事项体现了其“积极应对不断变化的市场动态、把握新机遇并有效管理下行风险的策略”。

展望下半年，金涌投资表示将继续以AI赋能为转型主线，利用GIM合作布局自动化基金产品，SDI组合已重新集中于空间智能、AI创意技术等方向。

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