净利骤降近40%，现金流缩水78%：豪威集团的“优等生”叙事为何突然中断？

2026年1月12日，港交所铜锣声落。图像传感器（CIS）巨头豪威集团（00501.HK）正式挂牌上市，成为又一家实现“A+H”两地布局的半导体企业。7个多月后，这家全球车载图像传感器市占率第一的公司，交出了一份令市场为之侧目的成绩单。

8月24日晚间，豪威集团披露2026年半年报：营业收入140.25亿元，同比仅微增0.49%；归母净利润12.20亿元，同比骤降39.85%；扣非净利润下滑36.33%。与此同时，经营活动现金流净额4.08亿元，同比缩水78.40%。

而就在约5个月前，这家公司可以称得上是半导体板块的“优等生”。3月底披露的2025年年报显示，其营收288.55亿元、归母净利40.45亿元，双双保持两位数增长。从“双位数增长”到“利润骤降四成”，中间只隔了一个报告期。

豪威集团前身为韦尔股份，由虞仁荣于2007年创办，最初主要从事TVS、MOSFET等分立器件、电源管理IC产品的研发设计和销售业务。2017年5月登陆上交所后，其接连收购北京豪威、思比科以及视信源等以CMOS图像传感器为主要业务的公司，将业务重心转向芯片设计，并于2025年6月正式更名为豪威集团。最新半年报显示，豪威集团半导体设计业务营收占比为76.17%，半导体分销业务占比为23.23%。

若将豪威集团的业务拆开来看，今年上半年的问题恰恰出在最核心的部分。豪威集团的芯片设计业务主要由三部分构成：图像传感器解决方案、触控与显示解决方案、模拟解决方案。

报告期内，三者走势明显分化：图像传感器解决方案实现营收92.54亿元，同比下降10.55%，占主营业务收入的比例高达66.05%；模拟解决方案收入8.98亿元，同比增长17.09%；显示解决方案收入5.19亿元，同比增长12.94%。后两块业务虽然都在增长，但受基数偏低所限，对集团整体营收规模的提升作用尚不明显。

换句话说，豪威集团业绩承压的主要原因，几乎全部写在图像传感器解决方案这条业务线里。而这条业务线的压力，来自两个方向。

汽车CIS是豪威的强势板块。据公司披露，其是全球领先的汽车图像传感器解决方案供应商，产品全面覆盖ADAS、座舱监控、电子后视镜、仪表盘摄像头及后视与全景影像等应用场景。在智能驾驶渗透率持续提升的行业叙事中，这块业务长期被视为豪威确定性最强的“压舱石”。

然而今年上半年，这块压舱石也出现了松动，直接原因在于下游整车市场的阶段性回落。财报援引LMC Automotive统计数据称，上半年全球轻型车销量同比下滑3.9%，其中中国市场需求走弱对全球销量形成一定影响。中国汽车工业协会的数据同样不容乐观：2026年上半年，我国汽车销量为1501.7万辆，同比下降4.1%；其中国内销量为992.1万辆，同比下降21.1%——内需收缩的幅度，远比总量数字所呈现的更为剧烈。

车市遇冷，摄像头装车节奏随之放缓。根据财报，上半年豪威集团图像传感器业务中来自汽车市场的收入约为31.59亿元，同比下降16.64%。

如果说汽车市场是“松动”，那么以智能手机为代表的消费电子市场，则给了豪威“沉重一击”。上半年，受DRAM、NAND等存储器件供给趋紧、价格上涨以及终端需求偏弱等因素影响，全球智能手机市场整体承压。根据Counterpoint Research发布的初步统计数据，2026年第一季度和第二季度全球智能手机出货量分别同比下降6%和11%，其中第二季度出货量降至近十三年来同期较低水平。Counterpoint Research最新市场分析预计全年出货量下降约14%。

豪威集团在财报中详细描述了压力的传导链条：在上述市场环境下，智能手机整机厂商面临一定的物料及整机成本压力，部分下游客户结合终端销售情况、库存水平和产品规划，阶段性调整机型组合、生产安排及采购节奏，进而使公司以智能手机、笔记本电脑为代表的消费电子市场的出货节奏及收入承压。报告期内，公司图像传感器业务来自消费电子市场的收入为28.36亿元，同比下降30.98%——这一降幅近乎汽车市场的两倍，也是图像传感器业务最主要的下滑来源。

不过，在汽车与消费电子两大核心市场双双失速的同时，豪威集团三块新兴业务正在快速补位：专业影像终端（全景相机、运动相机等）收入12.87亿元，同比增长53.36%；机器视觉与机器人收入2.1亿元，同比增长71.15%；端侧AI终端（智能眼镜等）收入2.3亿元，同比增长8.46%。三者合计贡献收入17.26亿元，同比增长47.12%，占主营收入比重达12.32%。

但硬币的另一面同样清晰：即便以这样的速度扩张，新兴业务的体量仍难以抵消传统主业的下滑——仅消费电子市场一项，收入就较上年同期减少约12.7亿元，相当于三块新兴业务收入总和的七成以上。

值得一提的是，为了稳住整体营收规模，上半年，豪威集团低毛利的半导体分销业务营收同步增长41.01%至32.63亿元，占比提升至23.23%。这一策略确实让总营收守住了140亿元关口，但代价同样明确：公司综合毛利率从30.43%下滑至28.74%。其在财报中直言，“由于半导体代理业务收入占比提升，导致公司综合毛利率较上年同期减少了1.7个百分点。”

显然，当前，豪威集团正站在一个关键的十字路口。新兴业务能否快速壮大并接棒汽车与手机留下的缺口？存储涨价与终端需求的博弈何时迎来拐点？这些问题的答案，将决定豪威集团的下一个财报季，是继续承压，还是迎来反转。