和讯信息杨德勇：成交额又跌破2万亿，是在酝酿新的机会还是新的风险？

另一方面就是结合中报的财报看大部分的头部的AI产业链的财报，并没有再大的惊喜，当然我们很多投资者觉得啊同比增长不少，啊但是你要看环比，我们在今年6月份的时候就聊到过这个问题，现在整个科技产业链的问题是什么？由于经过了25年和26年上半年的这种高增长之后，现在大部分科技产业链的相关企业的业绩基数已经高了，他比25年之前的情况不一样。25年之前AI产业发展没有那么快，啊所以基数很低，那个时候业绩那25年发展起来之后，他的业绩同比24年就是爆发式增加的就是增速很快。但是现在25年和26年上半年高速增长之后基数上来了，那么今年的中报三季报，包括年报，最终我们看如果同比25年的增速，或者说环比今年整体的增速来看，就一定是比较低的。所以我们讲增速放缓了，接下来它在大幅度起飞的可能性就相对是比较小的。所以没有爆炸式的业绩，你指望他股票价格在爆炸起飞或者机构资本嗯踊跃参与或买入的这种可能性就相对比较小。所以在这种背景之下，我们就看到了没有什么成交量，一方面散户套住了，一方面机构其实也不一定套住，但是在这个时候参与的意愿不足，也是因为增速在同比的放缓。那么同时我们讲未来呢27年在基于26年高增长的情况下，基数会进一步增加，增速会进一步放缓。所以在这种背景之下，我们看到的是什么？增速的放缓，同时就代表着什么？股票价格上涨的放缓。你想25年对24年那增速都是爆炸式的十几倍、二十几倍、几十倍甚至上百倍，但是我们讲26年的情况在同比可能就是个位数的倍数了，但是你27年再对比26年的时候，就可能个位数的倍数都没有了，可能是百分之几十了。

所以在当前这个节点来看，我们看到的情况是什么呢？增长依然是在增的，但是增速同时是在放缓的，所以增速放缓了，股票价格你要再像25年那种涨，那逻辑上就不对了。所以呢当前的这个情况成交量低的原因也就很清楚了，挂上一波不能动的正经资本也没有看到爆炸式业绩的这种参与度比较低，啊当然参与度低，反过来看也没有向下定价。所以呢我们在5月6月，包括最近我们也一直在强调一个观点，那接下来我们看整个AI产业链这个方向呢大体应该还是维持整体方向向上，因为业绩还在增，只不过增速放缓了，但是起飞大幅度的这种上涨的可能性是相对比较小的。因为没有高增速的支撑，资本的钱也不是大风刮来的。所以呢我们看到现在的市场现象跟我们最近一直表达的观点就是一致的。科技这个产业链呢整体走的相对比较波折，但是波动幅度不大，还是窄幅震荡。以科创50为例，我们可以看到过去这种大振幅已经没有了，现在这个振幅就局限在比如说两三百点或200多点这个空间里头，但传统行业呢整体表现还是相对比较强的。今天我们可以看到行业表现上基本上都是传统行业在涨，所以呢对于当前这个市场往后看，至少我们看到整体下半年的情况来讲的话，应该还是科技维持整体方向向上，但是窄幅震荡，那么传统行业的普遍性机会相对应该就会更多一点，所以现在这个市场依然还在这个结构里，未来真要有新的机会，也一定是从业绩上开始凸显的。