毛利率55%，明月镜片仍待AI眼镜打开新增长曲线

一份“稳扎稳打”的业绩报，带动明月镜片股价反弹。

8月24日晚间，这家扎根于江苏丹阳、身为AI眼镜概念股的国产镜片龙头正式交出半年度业绩答卷。

上半年营收净利稳健增长、毛利率维持高位，产品结构持续升级、明星大单品效应显著……稳健的成绩下，市场也给出反弹的回应。

8月25日早盘，大盘回调之际，大消费股集体爆发，公司股价逆市上涨超3%。不过，这样的涨幅依旧难以扭转前期持续走弱的趋势。

传统的镜片业务之外，市场也将不少期待寄托在公司的AI眼镜业务上。明月镜片表示，除小米外，公司也在积极开拓其他合作客户。不过，目前来看，该部分业务似乎仍需要等待一个清晰的拐点。

大单品战略持续兑现

“眼镜行业本身也不像其他可选消费，相对来说是比较稳的一个行业。”明月镜片相关人士告诉记者。

这种行业特质，映射到公司刚刚出炉的半年报上。

今年上半年，这家国产老牌镜片厂商营收和利润均保持稳健增长，环比增速较为明显。报告期内公司实现营业收入4.57亿元，同比增长14.37%；归母净利润1.11亿元，同比增长16.30%。

公司的毛利率一直维持在55%以上的水平，虽然上半年同比下降2.38个百分点，但仍达55.49%。2024年、2025年公司毛利率分别为58.56%和57.35%。主要受地缘政治冲突引发的原材料价格上涨，以及1.74等高折产品尚处产能爬坡期等因素影响不过，公司1.74等高折产品生产工艺持续优化、生产效率与良品率稳步提升，规模效应也逐步体现。

在扣除各类期间费用后，明月镜片上半年的销售净利率仍能维持在25%以上。

作为国内光学镜片头部企业，明月镜片的业务布局正从日常通用镜片转向打造功能性镜片的产品矩阵。与此同时，明星大单品策略助力打开市场空间。

主业镜片业务仍占营收大头。1—6月，公司镜片业务实现收入3.78亿元，同比增长13.34%，毛利率维持在61.18%的高位，是公司绝对的利润主力。在剔除海外业务不利影响后，镜片主业上半年同比增长15.81%，产品聚焦策略效果显著。

（图源：明月镜片2026年中报）

然而，明月镜片的大单品战略，并非一蹴而就，而是经历了从“1+3+N”到“1+4+N”的迭代升级过程。

作为现存的四大主力品类之一，公司PMC超亮系列产品二季度实现销售额3,614.45万元，同比增长54.48%；高折系列产品（1.67+1.71+1.74）的收入在常规镜片收入中占比为45.44%，其中1.74高折系列表现更为强劲，二季度销售额同比增长145.46%。

在近视防控这一核心方向上，据披露，公司的青少年近视防控镜片轻松控Pro2.0减缓近视加深的有效率可达73.82%。在轻松控Pro2.0基础上，明月镜片也全新推出轻松控“光优点”，延缓儿童眼轴过速增长。

从主营业务基本面来看，在品牌战略的推动下，明月镜片的产品结构持续升级，盈利能力也稳步提升。

AI眼镜业务何时突破

除去基本盘，明月镜片的业务里还藏着一条AI眼镜的“暗线”，而这一点也是市场给予其估值的重要溢价来源。

实际上，AI眼镜并非新概念，在被业界称为“百镜大战”的2025年，公司作为概念股之一也曾走出一波大行情。2024年12月初至2025年2月27日，AI眼镜概念炒作不断，相关镜片商股价大幅走强，明月镜片股价期间累计涨超56%。

然而，热潮退去便是一地狼藉，公司股价自此一路下跌，较去年2月末的高点已“腰斩”。

明月镜片对AI眼镜的战略布局要从2024年说起。公司在2024年年报中提及镜片在AI眼镜中承担着显示和交互的核心功能。同时指出，镜片的可定制性也是 AI 眼镜的重要价值之一。

彼时，明月镜片在一场机构调研活动中表示，公司在智能眼镜方面做了充分的布局，也和小米在进行初步接触沟通。

到了2025年6月，公司正式宣布成为小米AI眼镜官方独家光学镜片供应商，线上线下全渠道承接配镜服务，独家提供专供镜片，专供的镜片包含数码清亮、数码高清高透、清底防蓝光、智能变色、抗疲劳、渐进等系列产品。

据SAG统计，2025年全球AI智能眼镜市场前五名中，除Meta外，其余四席分别为Rokid、华为、小米和雷鸟创新。不过，有关小米第二代AI眼镜发布时间的传闻不断。

回到双方的合作上，公司去年10月曾在投资者调研活动上回应称，与小米在AI眼镜业务上推进顺利且超预期。在配镜单价上超出预期，业务模式也实现线上和线下融合，二者进入稳定合作阶段。

更进一步，公司表示，除小米外，其他品牌也在与公司接触，希望复制小米的合作模式。

在去年的年报中，公司表示2026年将继续系统推进智能眼镜业务布局：深度巩固与小米的光学合作业务，积极开拓其他头部消费电子厂商，抢占AI眼镜规模化普及的行业红利。在最新的半年报里，明月镜片提到，公司成为小米 AI 眼镜独家官方光学镜片合作供应商，实现国产光学方案对海外同类产品的替代突破。

对此，记者致电明月镜片，公司相关工作人员回应称：“双方的合作会签署保密协议，具体合作客户没有办法透露。”不过，可以确定的是，除了小米之外，公司在AI眼镜的合作上向外拓展步伐明确。

整体来说，明月镜片AI眼镜的叙事，仍需要等待一个清晰的拐点。若未来小米AI眼镜出货量突破临界点，或公司拓展至更多消费电子头部品牌，公司的成长性有望被快速放大。

然而，股价能否回到曾经“喧嚣”时的高点，今年的中报似乎给不了答案。